Kekhawatiran valuasi di balik perputaran dana—Nasdaq menghadapi saat penting untuk penetapan ulang harga menjelang akhir tahun 2025

Kontradiksi Antara Bobot Saham Teknologi dan Keuntungan

Pergerakan Nasdaq akhir-akhir ini memberikan contoh khas tentang perputaran dana pasar. Berdasarkan data terbaru, hingga kuartal ketiga 2025, perusahaan teknologi hanya menyumbang sekitar 20,8% dari total keuntungan perusahaan, namun menyumbang sekitar 31,1% dari nilai pasar. Ketidakseimbangan ini sedang memicu pasar untuk meninjau kembali kelayakan valuasi saham teknologi.

Saat ini, forward P/E Nasdaq sekitar 29,3 kali, jauh di atas rata-rata 23–24 kali selama sepuluh tahun terakhir. Didukung oleh ekspektasi penurunan suku bunga dan konsep AI, saham teknologi mendapatkan dukungan jangka pendek, tetapi dukungan ini didasarkan pada “janji pertumbuhan di masa depan”. Jika realisasi tidak sesuai harapan, risiko akan muncul seiring waktu.

Tarik Ulur Antara Ekspektasi Penurunan Suku Bunga dan Ketidakpastian Kebijakan

Tiga indeks utama AS baru saja mengalami kenaikan selama empat hari berturut-turut, dengan Nasdaq mengakumulasi kenaikan sekitar 4,2% minggu ini, dan penutupan naik 0,8%, di angka 23.214,69 poin. Dorongan langsung dari kenaikan ini berasal dari turunnya imbal hasil obligasi AS dan tingginya taruhan pasar terhadap penurunan suku bunga pada bulan Desember.

Berdasarkan pasar futures suku bunga, investor memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga bulan Desember sekitar 80–85%. Namun, pasar obligasi dan pernyataan pejabat Federal Reserve belum sepenuhnya sejalan. Volatilitas pasar obligasi meningkat, dan volume perdagangan opsi suku bunga meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa sebagian institusi sedang melakukan lindung nilai terhadap skenario “kebijakan tidak sesuai harapan”.

Langkah Selanjutnya dalam Perputaran Dana

Seiring tekanan valuasi saham teknologi yang semakin terlihat, tanda-tanda perputaran dana pasar menjadi semakin jelas—sebagian dana sedang mengalir dari saham teknologi dan saham pertumbuhan ke saham nilai, energi, industri, dan obligasi yang lebih defensif. Ini tidak hanya mencerminkan kewaspadaan terhadap risiko jangka pendek, tetapi juga menandakan pasar sedang menilai ulang rasio risiko dan imbal hasil.

Bagi portofolio yang berat di saham teknologi, perputaran ini berarti tantangan ganda terhadap likuiditas dan valuasi. Jika momentum AI tidak sesuai harapan, Nasdaq mungkin mengalami koreksi tengah sekitar 5–10%. Lebih dari sekadar risiko penurunan, ini adalah proses penetapan ulang harga pasar yang diperlukan.

Akhir 2025: Jendela Revaluasi Tiga Dimensi — Valuasi, Keuntungan, dan Likuiditas

Nasdaq saat ini berada di persimpangan “valuasi tinggi × ekspektasi suku bunga tinggi × harapan pertumbuhan AI”. Dalam 1–3 bulan ke depan, arah kebijakan suku bunga, kinerja laporan keuangan perusahaan, dan aliran dana akan bersama-sama menentukan arah pasar jangka menengah.

Bagi investor yang bersedia menanggung risiko dan percaya pada prospek jangka panjang teknologi dan AI, perputaran dana ini dapat menjadi periode strategi yang jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Kuncinya adalah mampu menilai secara akurat kemampuan risiko diri sendiri dan kedalaman pemahaman terhadap fundamental industri teknologi.