Mengapa Bursa Sering Gagal? Panduan Perlindungan Risiko yang Wajib Dipahami oleh Investor Kripto

Dalam bidang investasi aset digital, orang sering tertarik oleh fluktuasi harga kripto, namun sering mengabaikan risiko yang lebih mematikan—bangkrutnya bursa. Dibandingkan dengan pergerakan harga kripto semata, kerugian aset akibat kebangkrutan bursa biasanya jauh lebih sulit diprediksi dan lebih sulit dipulihkan. Sayangnya, ini bukan kejadian langka, melainkan masalah umum di dunia kripto.

Menurut statistik CoinMarketCap, saat ini masih ada 670 bursa kripto yang beroperasi, namun jumlah bursa yang bangkrut atau tutup juga mengagumkan. Artikel ini akan membahas secara mendalam kasus-kasus kegagalan tersebut, penyebab utamanya, serta bagaimana investor dapat membuat pilihan yang lebih bijak.

Tinjauan Kasus Bursa Terkenal yang Gagal Baru-baru ini

FTX: Kejadian bangkrut paling mengguncang dalam beberapa tahun terakhir

November 2022, bursa kripto AS FTX mengumumkan kebangkrutan dalam waktu kurang dari dua minggu, dan diakui oleh otoritas AS sebagai “salah satu penipuan keuangan terbesar dalam sejarah.” Bursa yang pernah menempati posisi kedua terbesar di dunia ini, di balik ekspansi pesatnya, menyimpan risiko besar di baliknya.

Pendiri FTX, Sam Bankman-Fried (SBF), mempercepat pangsa pasar melalui akuisisi besar-besaran dan operasi leverage tinggi. Namun, perusahaan terkaitnya, Alameda Research, memikul utang hingga 8 miliar dolar AS, dan sebagian besar asetnya berupa token FTT yang sangat likuid. Ketika bursa terbesar dunia memutuskan menjual FTT, memicu reaksi berantai—harga FTT anjlok, pengguna panik menarik dana, dan akhirnya menyebabkan rantai keuangan putus.

Lebih parah lagi, bukti menunjukkan FTX menyalahgunakan dana pelanggan untuk investasi berisiko tinggi di Alameda, yang sebagian besar merugi. SBF akhirnya dihukum penjara selama 25 tahun. Setelah bangkrut, FTX meluncurkan rencana penggantian, berjanji akan membayar penuh dalam bentuk kripto saat kebangkrutan berdasarkan harga saat itu, namun karena kenaikan besar harga kripto, proporsi penggantian menjadi lebih kecil.

MT.Gox: Kejatuhan sang penguasa masa lalu

MT.Gox, yang pernah menguasai lebih dari 70% volume perdagangan BTC global, mengalami serangan hacker pada 2014, kehilangan hingga 850.000 BTC (nilai sekitar 473 juta dolar AS saat itu), dan akhirnya menyatakan bangkrut. Peristiwa ini menjadi pelajaran klasik tentang krisis keamanan bursa kripto.

FCoin: “Jebakan dividen tinggi”

Diluncurkan pada 2018, FCoin dengan model “trading sambil menambang, token disebar sebagai dividen” dengan cepat naik daun, volume transaksi dalam setengah bulan melebihi total dari bursa peringkat 2-7 dunia. Namun, janji dividen tinggi yang tidak berkelanjutan dan perubahan aturan yang sering membuat komunitas marah. Pada 2020, pendirinya Zhang Jian melarikan diri ke luar negeri, dan platform mengklaim tidak mampu membayar aset pengguna sebanyak 7000-13000 BTC.

Kegagalan berturut-turut Yes-BTC dan Bittrex

Bursa terkenal di Taiwan, Yes-BTC, mengalami krisis penarikan dana pada 2015 akibat penyalahgunaan dana pengguna oleh ketua dewan, lalu menutup situsnya. Bursa lama AS, Bittrex, pada 2023, menghadapi tuntutan hukum dari regulator AS karena operasi ilegal, mengajukan perlindungan kebangkrutan, melibatkan lebih dari 100.000 kreditor.

Analisis akar penyebab kebangkrutan bursa

Kekurangan manajemen internal

Celah keamanan: Setiap celah dalam sistem pertahanan dapat menyebabkan hacker mencuri dana pengguna. Meskipun banyak bursa besar pernah mengalami serangan serupa, mereka mampu menutupi kerugian karena dana yang cukup. Sebaliknya, bursa kecil tidak seberuntung itu.

Pengalihan dana: Manajemen mengalihkan dana pengguna untuk investasi atau ekspansi, yang menjadi penyebab umum kebangkrutan FTX, Yes-BTC, dan lainnya. Ketika investasi merugi, kehabisan dana menjadi hasil yang tak terhindarkan.

Desain mekanisme yang buruk: Janji dividen berlebihan dan perubahan aturan secara mendadak oleh FCoin menyebabkan hilangnya kepercayaan pengguna. Ada juga bursa yang gagal mengelola kunci privat dengan baik sehingga aset tidak bisa diakses.

Tekanan regulasi eksternal

Seiring berkembangnya pasar kripto, regulasi dari berbagai negara semakin ketat. AS sering melakukan penegakan hukum, China memberlakukan larangan total, dan negara seperti Singapura memperkuat kerangka keuangan. Banyak bursa yang tidak mampu memenuhi standar regulasi terpaksa tutup.

Risiko siklus pasar

Pada masa bull market, volume transaksi besar cukup untuk menopang banyak platform. Namun, saat memasuki bear market, volume transaksi menurun drastis, pendapatan platform turun, dan banyak bursa yang bergantung pada biaya transaksi akhirnya tidak mampu bertahan.

Bagaimana investor harus memilih bursa

Utamakan keamanan daripada biaya transaksi

Keamanan harus menjadi prioritas utama. Periksa sertifikasi keamanan, dana cadangan risiko, catatan serangan sebelumnya, dan langkah penanggulangannya. Bahkan jika biaya transaksi lebih tinggi 0.01%, pilihlah platform besar yang berlisensi dan patuh regulasi, bukan yang kecil dan berisiko bangkrut.

Evaluasi cakupan aset

Aset utama seperti BTC dan ETH dapat diperdagangkan di sebagian besar bursa. Jika ingin memperdagangkan aset dengan kapitalisasi kecil, pertimbangkan bursa tingkat kedua atau ketiga.

Pengalaman trading dan likuiditas

Kecepatan transaksi sangat penting saat kondisi pasar ekstrem. Sistem dan kedalaman likuiditas dari bursa besar biasanya lebih baik daripada platform kecil.

Verifikasi regulasi dan lisensi

Tanyakan langsung ke lembaga penerbit lisensi apakah bursa benar-benar berlisensi, untuk mencegah penipuan dengan lisensi palsu seperti JPEX.

Apa yang harus dilakukan jika bursa bangkrut

Bisakah aset dikembalikan? Tergantung pada sifat kebangkrutan. Jika penipuan dan pelarian dana, hampir tidak mungkin. Jika bangkrut karena kekurangan dana, biasanya sebagian dikembalikan sesuai proporsi, tetapi harus bersabar menunggu proses hukum selesai (seperti FTX yang memakan waktu lebih dari 3 tahun untuk mulai proses penggantian).

Jadwal likuidasi mengikuti kerangka hukum kebangkrutan di lokasi bursa. Pengembalian penuh biasanya tidak realistis, dan proporsi yang bisa dikembalikan seringkali di bawah ekspektasi.

Penutup

Kebangkrutan bursa bukanlah black swan, melainkan risiko sistemik yang umum di pasar kripto. Investor harus menyadari bahwa memilih bursa yang aman dan pengelolaan dana yang hati-hati sama pentingnya. Prioritaskan regulasi dan skala platform, hindari tergiur imbal hasil tinggi atau biaya rendah yang justru bisa membawa risiko lebih besar, karena itulah jalan yang benar untuk berpartisipasi jangka panjang dalam investasi kripto.