Kenaikan suku bunga Yen sudah di depan mata! USD/JPY melonjak ke 157.78, tiga risiko utama sedang berkembang

Bank of Japan (BOJ) Komite Kebijakan Dewan Anggota Junko Koeda baru-baru ini memberi isyarat bahwa kenaikan suku bunga yen mungkin akan dimulai paling cepat bulan depan (keputusan suku bunga BOJ akan diumumkan pada 19 Desember), sinyal ini menunjukkan bahwa proses “normalisasi” sudah tidak bisa dihindari lagi. Sementara itu, pasar penuh keraguan terhadap paket stimulus ekonomi yang akan diluncurkan oleh Perdana Menteri Jepang yang baru, Sanae Takaichi, dan para investor sedang menguji kekuatan dua arus tersebut.

Nilai Tukar Melampaui Level Baru, tetapi RSI Sudah Memberi Peringatan

Pergerakan USD/JPY sudah menunjukkan segalanya. Pada hari Kamis (20 November), pasangan mata uang ini naik ke level tertinggi selama periode tersebut di 157.78, mencatat level tertinggi baru sejak pertengahan Januari, hanya satu langkah dari level psikologis 158.0. Imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun juga meningkat ke 1.842%, menunjukkan tanda-tanda bahwa investor mulai menjual obligasi Jepang dan yen secara signifikan.

Dari sudut pandang teknikal, RSI pada grafik harian sudah memasuki zona overbought, menunjukkan bahwa harga sedang mempercepat kenaikannya. Jika USD/JPY mampu bertahan di atas level 157.0, kemungkinan akan melanjutkan rebound dan menantang 160.0. Pasar harus berhati-hati terhadap jendela waktu sekitar 27 November, karena periode ini berpotensi menjadi momen perubahan arah pasar.

Data Ekonomi Lemah dan Konflik Kenaikan Suku Bunga Yen

Data ekonomi yang tampaknya kontradiktif sedang memperburuk kecemasan pasar. Pada hari Senin (17 November), data Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal ketiga Jepang menunjukkan penurunan sebesar 1.8% secara tahunan, ini adalah pertama kalinya dalam enam kuartal terjadi pertumbuhan negatif. Menghadapi pertumbuhan ekonomi yang lemah ini, pemerintah Takaichi berencana mengumumkan paket stimulus pada hari Jumat, dan saat ini sedang mempertimbangkan penambahan anggaran sekitar 14 triliun yen untuk tahun fiskal ini, yang mungkin melebihi angka 13.9 triliun yen tahun lalu.

Pasar sempat mengharapkan Bank of Japan menunda kenaikan suku bunga yen agar sejalan dengan kebijakan stimulus dari Perdana Menteri yang baru. Namun, indikator inflasi utama Jepang telah bertahan di sekitar atau di atas target Bank of Japan selama tiga setengah tahun berturut-turut, sementara upah riil pada September juga menurun untuk bulan kesembilan berturut-turut, menyoroti tekanan terhadap daya beli rumah tangga. Menteri Keuangan Jepang, Shunichi Suzuki, telah berulang kali mengeluarkan peringatan lisan, menekankan pentingnya stabilitas nilai tukar yang mencerminkan faktor-faktor fundamental.

Peringatan dari Banyak Lembaga: Risiko Triple Kill Meningkat

Direktur Investasi RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, menyatakan bahwa jika reputasi kebijakan Takaichi terganggu, hal ini dapat menyebabkan investor mulai menjual semua aset. “Jika pasar merasakan peningkatan kekhawatiran terhadap kesalahan kebijakan Jepang, kami pasti akan meningkatkan posisi short pada kurva jangka pendek,” katanya, mengisyaratkan bahwa perusahaan tersebut mungkin akan melakukan short pada obligasi jangka pendek dan melakukan deployment di pasar obligasi Jepang.

Chief Strategist T&D Asset Management, Hiroshi Miga, bahkan secara langsung menyatakan bahwa skala stimulus sebesar 25 triliun yen memang besar, dan pasar juga mempertanyakan apakah benar-benar diperlukan. Ia khawatir setelah pengumuman stimulus, akan muncul situasi “tiga serangkai: saham, mata uang, dan obligasi” yang turun bersamaan, mirip dengan gejolak pasar saat Liz Truss menjabat Perdana Menteri Inggris pada tahun 2022.

Strategi makro dari Alex Loo, analis TDSecurities di Singapura, juga memiliki pandangan serupa, menganggap bahwa jika Takaichi mengusulkan “anggaran besar-besaran”, imbal hasil obligasi Jepang jangka panjang bisa meningkat lebih jauh, dan nilai tukar yen terhadap dolar AS bisa melemah ke level 160.

Risiko Tekanan Depresiasi Yen — Spiral Inflasi Sedang Terbentuk

Lebih dari itu, yang perlu diwaspadai adalah bahwa pelemahan yen yang terus berlanjut dapat memperbesar tekanan inflasi domestik Jepang, membentuk siklus negatif. Di satu sisi, ekspektasi kenaikan suku bunga yen semakin meningkat, di sisi lain data ekonomi yang lemah membutuhkan dukungan kebijakan stimulus, dan situasi kebijakan ini membuat investor terus-menerus melakukan penilaian risiko.

Fokus berikutnya jelas: rincian paket stimulus ekonomi Jepang hari Jumat, keputusan suku bunga BOJ pada 19 Desember, dan jendela perubahan teknikal sekitar 27 November. Ketiganya saling bertumpuk, dan pertarungan antara kenaikan suku bunga yen dan volatilitas nilai tukar baru saja dimulai.