Sinyal Campuran: Dolar Bertahan Saat Pasar Menavigasi Arus Silang Bank Sentral

Indeks dolar meningkat hanya +0,05% pada hari Kamis, menangkap narasi pemulihan yang menggambarkan banyak tentang kekuatan pasar yang saling bertentangan. Sementara EUR/USD mengalami penurunan -0,14%, ketidakmampuan dolar untuk mendapatkan dorongan yang berarti mencerminkan pasar yang terjebak antara narasi yang bersaing: data tenaga kerja yang mendukung di satu sisi, ketidakpastian kebijakan Fed di sisi lain.

Tindakan Seimbang Dolar

Kamis membawa kabar baik yang krusial untuk USD: klaim pengangguran awal turun sebesar 13.000 menjadi 224.000, pada dasarnya mencapai angka yang telah diperkirakan oleh pasar. Ini seharusnya memperkuat dolar, tetapi sebaliknya, lemahnya indikator ekonomi AS lainnya menggagalkan setiap reli yang berkelanjutan.

Pembacaan CPI November datang lebih lembut dari yang diharapkan yaitu +2,7% tahun-ke-tahun ( dibandingkan dengan yang diperkirakan +3,1%), sementara CPI inti tercetak di +2,6%, laju paling modis dalam 4,5 tahun. Menambah kejutan dovish, survei prospek bisnis Fed Philadelphia bulan Desember anjlok ke -10,2, jauh dari ekspektasi +2,3. Pembacaan ini menggambarkan sebuah gambaran yang bisa membenarkan pelonggaran Fed yang berkelanjutan, yang secara alami memberi tekanan pada dolar.

Namun, hambatan nyata? Spekulasi pasar tentang siapa yang mungkin dipilih Trump sebagai Ketua Fed berikutnya. Laporan yang menyarankan kandidat yang dovish—potensial seseorang yang dianggap lebih akomodatif terhadap pemotongan suku bunga—menyebabkan bayangan bagi para bullish dolar. Dengan hanya 27% probabilitas pemotongan suku bunga di bulan Januari yang diperkirakan di pasar, prospek suku bunga segera tetap tidak pasti.

EUR/USD: Ketika Berita Baik Menjadi Bearish

Penurunan modest euro menyembunyikan kisah menarik tentang kekuatan yang bersaing. ECB memberikan apa yang diharapkan pasar: suku bunga tidak berubah dan peningkatan proyeksi GDP 2025 menjadi 1,4% ( dari 1,2% ). Pernyataan Presiden Lagarde bahwa ekonomi Zona Euro tetap “tahan banting” awalnya mendukung mata uang tersebut.

Namun kemudian narasi berubah. Bloomberg melaporkan bahwa pejabat ECB percaya siklus pemotongan suku bunga pada dasarnya sudah lengkap, yang menahan semangat euro. Secara bersamaan, ketidakpastian fiskal melanda mata uang setelah Jerman mengumumkan rencana untuk meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% menjadi rekor €512 miliar tahun depan. Hasilnya? EUR/USD mundur, menandakan bahwa bahkan komentar hawkish tidak dapat mengesampingkan kekhawatiran struktural tentang keuangan pemerintah.

Tempat Aman Di Bawah Tekanan

Februari COMEX emas turun 9,40 poin (-0,21%), sementara perak Maret jatuh -1,682 (-2,51%). Pelakunya sudah dikenal: kekuatan pasar ekuitas mengalihkan permintaan akan tempat aman, dan komentar dovish dari bank sentral—terutama dari ECB dan Bank of England—menyarankan bahwa suku bunga mungkin tetap tidak berubah atau bahkan turun lebih lanjut, mengurangi daya tarik logam berharga relatif terhadap aset yang menghasilkan imbal hasil.

Namun ada titik terang. Bank sentral China menambahkan 30.000 ons troy lagi ke cadangan emasnya pada bulan November, menandai akumulasi bulan ketiga belas berturut-turut. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 metrik ton pada Q3, naik 28% dari Q2. Selain itu, persediaan perak di gudang Bursa Berjangka Shanghai mencapai level terendah dalam satu dekade yaitu 519.000 kilogram, menunjukkan ketatnya struktur.

Yen dan Kartu Liar BOJ

USD/JPY turun -0,08% karena kekuatan yen mencerminkan kelemahan dolar dan imbal hasil Treasury yang lebih rendah. Namun, katalis sebenarnya adalah antisipasi: pasar memperkirakan probabilitas 96% bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Jumat—langkah yang akan bersifat hawkish bagi yen dan bearish untuk pasangan yen.

Kekhawatiran fiskal Jepang semakin besar, dengan laporan bahwa pemerintah mempertimbangkan anggaran rekor yang melebihi 120 triliun yen ($775 miliar) untuk tahun anggaran 2026, yang dapat membatasi potensi kenaikan yen meskipun ada pengetatan moneter.

Apa Selanjutnya?

Pasar sedang mengamati beberapa pintu yang tertutup secara bersamaan. Ketidakpastian Ketua Fed, data ekonomi AS yang campur aduk, dan potensi pengetatan BOJ menciptakan papan catur tiga dimensi bagi para trader. Kinerja modest dolar pada hari Kamis menunjukkan bahwa pasar masih mencari harga untuk “normal baru” di bawah rezim Fed yang berubah—dan bahwa normalisasi kemungkinan melibatkan periode perdagangan menyamping sebelum arah yang tegas muncul.