Dominasi Ritel Diskon: Mengapa TJX Lebih Unggul dari BJ di Pasar Saat Ini

Perubahan Lanskap Ritel di 2025

Sektor ritel mengalami volatilitas signifikan seiring perubahan perilaku konsumen di tengah tekanan ekonomi. Dalam lanskap yang berubah ini, dua pengecer berbasis keanggotaan menceritakan kisah yang sangat berbeda: BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) dan TJX Companies (NYSE: TJX). Meskipun keduanya beroperasi di ruang ritel yang kompetitif, trajektori mereka mengungkapkan wawasan penting bagi investor yang sadar akan nilai.

Memahami Posisi Terkini BJ

BJ's Wholesale Club beroperasi sebagai model gudang yang didorong oleh keanggotaan, menempatkan dirinya di samping raksasa seperti Costco Wholesale dan Walmart's Sam's Club. Metode kinerja perusahaan baru-baru ini melukiskan gambaran stagnasi daripada momentum. Hingga saat ini, saham BJ hanya naik 5%, dengan rasio harga terhadap pendapatan sekitar 21,65 pada pertengahan Desember.

Laporan pendapatan kuartalan terbaru perusahaan mengungkapkan tren yang mengkhawatirkan:

• Pertumbuhan penjualan kuartal ketiga hanya 1,1%
• Pertumbuhan tahun hingga saat ini dalam sembilan bulan pertama sebesar 0,8%
• Penurunan pendapatan operasional, pendapatan bersih, dan laba per saham
• Kontraksi dalam metrik EBITDA

Keterbatasan struktural BJ semakin membatasi potensi pertumbuhannya. Mengoperasikan kurang dari 300 toko yang sebagian besar terkonsentrasi di sepanjang Pantai Timur, perusahaan ini tidak memiliki keuntungan skala dibandingkan pesaing nasional. Tanpa operasi internasional yang signifikan atau keberagaman geografis, BJ tetap rentan terhadap kelemahan ekonomi regional dan tidak dapat memanfaatkan efisiensi operasional yang dinikmati pengecer yang lebih besar.

Keuntungan TJX: Fleksibilitas Bertemu Kinerja

Sebaliknya, TJX Companies, organisasi induk dari T.J. Maxx, Marshalls, dan HomeGoods, telah menarik antusiasme investor dengan lonjakan hampir 30% sejak awal tahun. Perbedaan kinerja ini mencerminkan lebih dari sekadar sentimen positif—ini mencerminkan keunggulan model bisnis yang mendasar.

TJX beroperasi di bawah strategi ritel harga terjangkau yang terbukti sangat tangguh selama periode kehati-hatian konsumen. Berbeda dengan klub gudang tradisional yang memiliki model inventaris tetap, pendekatan harga terjangkau TJX menawarkan:

• Kekuatan Penetapan Harga Dinamis: Perusahaan dapat menyesuaikan campuran barang dan strategi harga dengan lebih luwes dibandingkan pesaing yang terikat oleh model keanggotaan
• Perlindungan Margin: Baru-baru ini, TJX melaporkan peningkatan 1% dalam margin laba kotor dibandingkan dengan kuartal ketiga tahun lalu, menunjukkan disiplin harga bahkan di tengah tekanan kompetitif.
• Daya Tarik Konsumen: Seiring dengan pengetatan anggaran rumah tangga, pengalaman berbelanja seperti berburu harta karun yang disediakan oleh lokasi TJX—baik toko fisik maupun e-commerce—secara efektif menarik konsumen yang sensitif terhadap harga.

Dinamika Pasar Menguntungkan Pengecer Harga Rendah

Perubahan mendasar yang menguntungkan TJX dibandingkan BJ's berasal dari bagaimana masing-masing model merespons pola pengeluaran konsumen. Saat batasan pendapatan diskresioner meningkat di seluruh negeri, dua pemenang ritel yang berbeda muncul:

Pengecer diskon seperti TJX diuntungkan dari meningkatnya trafik saat konsumen berpindah dari ritel harga penuh. Hasil kuartalan terbaru perusahaan melebihi ekspektasi penjualan dan margin, dan manajemen menaikkan panduan tahun penuh sambil memproyeksikan periode liburan yang kuat.

Gudang keanggotaan tradisional seperti BJ's, sementara itu, menghadapi tekanan dari berbagai sudut. Tanpa fleksibilitas model harga diskon dan bersaing dengan operator gudang yang lebih besar, BJ's harus berjuang lebih keras untuk setiap dolar pengeluaran anggota.

Kasus Investasi ke Depan

Bagi investor yang mengevaluasi paparan ritel menjelang 2026, pilihan tampak semakin jelas. Kombinasi fleksibilitas operasional TJX, kemampuan terbukti untuk mempertahankan margin selama penurunan konsumsi, dan momentum yang ditunjukkan sepanjang 2025 menjadikannya sebagai peluang yang lebih menarik. BJ's, meskipun memiliki metrik valuasi yang wajar, menghadapi hambatan struktural yang membuatnya menjadi tambahan yang kurang menarik untuk portofolio yang berorientasi pada pertumbuhan selama kondisi ekonomi yang tidak pasti.

Kesenjangan kinerja antara dua pengecer ini—BJ naik 5% sedangkan TJX naik 30% tahun ini—tidak hanya mencerminkan kinerja historis tetapi juga harapan ke depan mengenai model bisnis mana yang akan berkembang seiring dengan evolusi perilaku konsumen.