Pasar Membunyikan Bel Alarm: Ketika Penilaian Saham Mencapai Tingkat Berbahaya, Apa yang Terjadi Selanjutnya?

S&P 500 Baru Saja Mencapai Titik Penilaian Berbahaya — Inilah yang Dikatakan Sejarah kepada Kita

S&P 500 sedang menunjukkan tanda-tanda peringatan merah. Pada bulan November, indeks mencapai rasio harga terhadap laba yang disesuaikan secara siklis (CAPE) sebesar 39,1 — bulan kedua berturut-turut di atas ambang batas ini. Untuk konteks, level ini hanya pernah dilanggar sekali sebelumnya dalam 66 tahun data: selama gelembung dot-com antara 1999 dan 2000. Periode itu berakhir dengan bencana bagi para investor.

Inilah yang diungkapkan data historis tentang imbal hasil pasar setelah penilaian yang sangat mahal:

• Tahun berikutnya: -4% penurunan rata-rata
• 2 tahun ke depan: -20% rata-rata penurunan
• 3 tahun ke depan: -30% penurunan rata-rata

Jika S&P 500 sesuai dengan rata-rata historis ini, para investor harus bersiap untuk penurunan 4% dalam 12 bulan ke depan dan penurunan 30% pada akhir 2028. Alarm saham ini tidak boleh diabaikan, terutama mengingat tantangan ekonomi saat ini.

Awan Badai Ekonomi: Mengapa Pasar Tenaga Kerja Menurun Lebih Cepat Dari yang Diharapkan

Meskipun ada klaim bahwa kebijakan tarif akan memperkuat manufaktur Amerika dan menciptakan lapangan kerja, data tenaga kerja terbaru memberikan cerita yang berbeda. Pertumbuhan lapangan kerja telah jatuh menjadi hanya 17.000 posisi per bulan selama enam bulan terakhir - laju terendah sejak 2010, kecuali gangguan era pandemi.

Tingkat pengangguran melonjak menjadi 4,6% pada bulan November, menandai level tertinggi dalam empat tahun. Secara bersamaan, Institut Manajemen Pasokan (ISM) melaporkan bahwa aktivitas manufaktur AS telah menurun selama sembilan bulan berturut-turut. Eksekutif secara eksplisit menyebutkan biaya tarif dan ketidakpastian kebijakan sebagai penyebab utamanya.

Sentimen konsumen telah merosot. Indeks Sentimen Konsumen Michigan rata-rata 57,6 tahun ini, rata-rata tahunan terendah sejak survei dimulai pada tahun 1978. Dengan kata lain, orang Amerika lebih pesimis hari ini daripada hampir di mana pun dalam 47 tahun terakhir.

Biaya Sebenarnya dari Tarif: Siapa yang Sebenarnya Membayar?

Narasi dari pembuat kebijakan sangat berbeda dari kenyataan. Penelitian dari Goldman Sachs mengungkapkan bahwa perusahaan dan konsumen Amerika menyerap 82% biaya tarif, bukan eksportir asing seperti yang diklaim.

Sejak penerapan tarif dasar bulan April, inflasi telah meningkat dari bulan ke bulan. Namun, pihak berwenang telah menggambarkan kekhawatiran tentang keterjangkauan ini sebagai “tipu daya” dan membuat klaim palsu tentang inflasi nol. Sementara itu, JPMorgan Chase telah menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi jangka panjangnya sebesar 0,2 poin persentase untuk memperhitungkan kebijakan perdagangan baru.

Masalah kredibilitas juga berlaku untuk studi yang pro-tarif. Gedung Putih mengutip analisis 2024 yang mengklaim tarif akan meningkatkan ekonomi sebesar $728 miliar dan menciptakan 2,8 juta pekerjaan. Namun, penelitian ini berasal dari Coalition for a Prosperous America (CPA), sebuah kelompok advokasi dengan bias yang jelas terhadap kebijakan proteksionis. World Trade Institute memeriksa studi tersebut dan menyimpulkan bahwa studi itu menggunakan metode “sangat tidak biasa dan tidak didukung secara empiris” untuk mencapai kesimpulan yang telah ditentukan.

Alarm Saham dan Apa Artinya untuk Portofolio Anda

Kombinasi dari valuasi yang tinggi dan memburuknya fundamental ekonomi menciptakan lingkungan yang berisiko. Alarm rasio CAPE saham saat ini berbunyi tepat ketika ketidakpastian ekonomi tetap tinggi, menjadikan ini sebagai momen yang sangat rentan dalam siklus pasar.

Pengeluaran konsumen menyumbang sekitar dua pertiga dari PDB. Jika konsumen yang pesimis mengurangi pengeluaran mereka, pertumbuhan ekonomi akan terhenti, yang berpotensi memicu kekecewaan pendapatan di seluruh indeks ekuitas.

Apa yang Harus Dilakukan Investor Sekarang

Pendekatan yang bijaksana membutuhkan defensif. Investor harus fokus secara eksklusif pada posisi dengan keyakinan tinggi yang memiliki valuasi yang wajar. Membangun cadangan kas yang berlebih di atas alokasi portofolio normal adalah tindakan yang disarankan — melakukan hal ini menciptakan dana siap pakai untuk digunakan saat penurunan yang tak terhindarkan tiba.

Sementara kecerdasan buatan secara teoritis dapat membenarkan valuasi yang lebih tinggi melalui pertumbuhan pendapatan di masa depan, mengabaikan puluhan tahun data historis adalah tindakan sembrono, terutama ketika angin sakal makroekonomi mulai bertiup.

S&P 500 telah meningkat 15% hingga tahun ini meskipun menghadapi tantangan ini. Namun, kinerja tersebut tampak semakin rapuh mengingat alarm valuasi saham yang dikombinasikan dengan data ekonomi yang melemah. Kewaspadaan diperlukan.