Panen Kakao Berlimpah di Afrika Barat Menekan Pasar Berjangka di Berbagai Bursa Utama

Kontrak kakao bulan Desember mengalami penurunan substansial pada hari Selasa, dengan ICE NY cocoa (CCZ25) Drop 273 poin menjadi -4,47% dan kakao London #7 (CAZ25) turun 206 poin atau -4,73%. Kedua kontrak menyentuh level terendah baru—NY mencatat titik terendah 4 minggu sementara London mencapai lantai 3 minggu. Penjualan ini menandai penarikan tajam dari level tinggi 6 minggu yang ditetapkan minggu lalu, yang terutama dipicu oleh meningkatnya harapan seputar panen melimpah di daerah penghasil kakao utama di Afrika Barat.

Dinamika Sisi Pasokan Mengalahkan Dukungan Harga

Kondisi pertanian yang menguntungkan di seluruh zona produksi utama telah meningkatkan harapan output secara signifikan. Para petani di Pantai Gading melaporkan perkembangan pohon yang sehat, dengan cuaca kering baru-baru ini mempercepat pengeringan biji di ladang. Sektor pertanian Ghana juga mendapatkan manfaat dari pola cuaca yang tepat waktu yang memfasilitasi pematangan polong yang cepat. Penilaian tanaman terbaru dari Mondelez menunjukkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini melebihi rata-rata lima tahun sebesar 7% dan “secara material lebih tinggi” dibandingkan dengan tingkat tahun sebelumnya. Dengan fase panen utama Pantai Gading baru saja dimulai, para petani menyatakan keyakinan mengenai parameter kualitas.

Kelemahan Permintaan Memperburuk Tekanan Turun

Kelemahan simultan dalam pola konsumsi global memperkuat lingkungan bearish untuk harga kakao. Kepemimpinan Hershey mengungkapkan kinerja penjualan cokelat yang “mengecewakan” selama periode ritel Halloween baru-baru ini, yang merupakan penggerak musiman penting yang mewakili hampir 18% dari penjualan permen tahunan AS. Data aktivitas pemrosesan dari wilayah konsumen utama mengkonfirmasi kontraksi permintaan: penggilingan kakao Q3 Asia menyusut 17% year-over-year menjadi 183,413 MT (hasil kuartal ketiga terlemah dalam 9 tahun), sementara penggilingan Eropa turun 4,8% y/y menjadi 337,353 MT (rendah 10 tahun untuk kuartal tersebut). Volume permen cokelat di Amerika Utara turun lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir pada 7 September dibandingkan dengan tahun sebelumnya.

Ekspor Aliran dan Pemosisian Pasar

Indikator pasar fisik mengungkapkan ketat yang muncul di tingkat pelabuhan Pantai Gading. Pengiriman kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini ( 1 Oktober – 8 November ) berjumlah 411.979 MT, mewakili penurunan 9% tahun-ke-tahun dari 454.624 MT dalam kerangka waktu periode sebelumnya yang setara. Sebaliknya, posisi inventaris pelabuhan AS yang dipantau ICE mencapai titik terendah 7,5 bulan sebesar 1.786.616 kantong, mendukung dasar harga yang mendasari.

Data posisi spekulatif dari laporan Komitmen Pedagang menunjukkan bahwa dana mempertahankan eksposur net-short yang sangat terkonsentrasi di kakao London sebanyak 19.194 kontrak—minat short tertinggi yang tercatat dalam lebih dari 4 tahun. Posisi semacam itu menetapkan prasyarat untuk potensi reli penutupan posisi short, meskipun teknikal jangka pendek tetap tertekan.

Latar Belakang Struktural dan Integrasi Indeks

Inklusi kakao dalam Bloomberg Commodity Index mulai Januari 2025—menandai masuk kembali setelah 20 tahun—awalnya memicu reli minggu lalu di tengah harapan aliran dana pasif. Dengan total aset BCOM sekitar $109 miliar dan kakao mewakili bobot 1,7%, penelitian menunjukkan pelacak pasif memerlukan sekitar $1,9 miliar dalam akumulasi kontrak berjangka kakao selama periode 80 hari. Namun, struktur dukungan jangka menengah ini saat ini berjuang melawan dinamika kelebihan pasokan yang segera.

Proyeksi produksi Nigeria menambah kompleksitas pada narasi struktural. Asosiasi Kakao memproyeksikan output 2025/26 akan turun 11% year-over-year menjadi 305.000 MT dari estimasi saat ini sebesar 344.000 MT, yang berpotensi memperketat pasokan global di akhir tahun. Penilaian terbaru dari Organisasi Kakao Internasional menunjukkan musim 2024/25 akan menghasilkan surplus global sebesar 142.000 MT—surplus pertama dalam empat tahun—setelah defisit rekor 494.000 MT pada 2023/24.