Mengapa Cakupan Distribusi MLP Menceritakan Kisah yang Jauh Lebih Kuat dari Sebelumnya

Investor MLP menyaksikan lonjakan yang luar biasa dalam metrik cakupan distribusi. Indeks Infrastruktur MLP Alerian (AMZI) telah melihat rata-rata cakupan distribusi lonjakan dari 1,4x pada tahun 2018 menjadi 2,3x pada tahun 2022—sebuah perbaikan mencolok yang mencerminkan perubahan mendasar dalam cara perusahaan midstream beroperasi.

Apa yang Berubah dalam Lanskap MLP?

Cakupan distribusi, yang mengukur seberapa baik MLP dapat memenuhi pembayaran mereka dengan membandingkan arus kas yang dapat didistribusikan (DCF) dengan total distribusi, dulu menjadi metrik utama yang membuat investor terobsesi. Saat ini, itu hanya satu bagian dari teka-teki yang jauh lebih besar.

Titik balik terjadi sekitar tahun 2020. Ketika ketidakpastian terkait pandemi menghantam secara keras, beberapa perusahaan mengambil keputusan sulit dan memotong distribusi. Tapi inilah yang terjadi setelahnya: alih-alih meluncur lebih dalam, ruang MLP berputar. Generasi arus kas bebas menjadi kuat. Beberapa nama mulai program pembelian kembali—bukti jelas adanya kas berlebih yang tersimpan di neraca. Proyek modal yang dimulai sebelum pandemi dan setelah pandemi mulai beroperasi, meningkatkan generasi kas lebih lanjut.

Hasilnya? Fleksibilitas finansial meningkat secara dramatis. Neraca keuangan diperkuat. Dan yang terpenting, MLP telah mencapai enam kuartal berturut-turut tanpa pemotongan distribusi di seluruh alam semesta midstream. Rekor tersebut saja memberikan kepercayaan kepada investor bahwa pembayaran sekarang berada di dasar yang solid.

Angka Menceritakan Kisah yang Sebenarnya

Konstituen yang mengalami lonjakan distribusi dari 2018 hingga 2022 meskipun ada volatilitas pandemi termasuk beberapa pemain besar: Enterprise Products Partners (EPD), MPLX, Magellan Midstream Partners (MMP), dan lainnya. Yang menarik adalah bahwa banyak dari nama-nama ini sebenarnya meningkatkan rasio cakupan mereka bahkan sambil meningkatkan pembayaran—sebuah pencapaian yang menandakan kekuatan mendasar yang nyata.

Sementara itu, beberapa perusahaan seperti Western Midstream (WES) telah sepenuhnya meninggalkan pelaporan DCF, memilih untuk fokus pada metrik yang lebih dipahami secara luas seperti arus kas bebas. Pergeseran ini sendiri menandakan kepercayaan. Mengapa fokus pada metrik warisan ketika gambaran keuangan yang lebih luas begitu sehat?

Cheniere Energy Partners (CQP) bahkan memperkenalkan komponen distribusi variabel yang terkait dengan kinerja keuangan, indikator lain bahwa ruang telah bergerak melampaui sekadar mempertahankan pembayaran tetap.

Mengapa Ini Penting untuk Hasil AMZI

Hasil AMZI saat ini sebesar 8,1% berdiri di atas fondasi yang jauh lebih stabil daripada yang mungkin disadari oleh para investor. Ya, distribusi telah meningkat. Tetapi peningkatan itu didukung oleh:

• Secara genuin menghasilkan arus kas bebas yang kuat di seluruh sektor
• Memulihkan kepercayaan investor setelah volatilitas era pandemi
• Beberapa MLP dengan kekuatan finansial untuk membeli kembali saham sambil mempertahankan distribusi yang murah hati
• Catatan yang kini menunjukkan keberlanjutan dividen, bukan hanya kemampuan pembayaran

Evolusi dari terobsesi dengan cakupan distribusi ke menganalisis arus kas bebas dan fleksibilitas keuangan menunjukkan kematangan baik dalam ruang MLP maupun kecanggihan investor.

Garis Bawah

Distribusi coverage telah pulih secara signifikan untuk konstituen AMZI, tetapi cerita sebenarnya melampaui metrik tunggal itu. MLP kini beroperasi dengan neraca yang lebih kuat, generasi kas yang lebih tahan banting, dan stabilitas distribusi yang terbukti. Bagi investor yang fokus pada pendapatan yang mencari hasil lebih dari 8%, faktor-faktor ini lebih penting daripada rasio apa pun.