Futures Kopi Terjebak di Tengah Perang: Ketidakpastian Tarif dan Proyeksi Pasokan Rekor Menekan Harga

Kontrak kopi arabika Desember (KCZ25) menurun 0,55 poin (-0,14%), sementara futures robusta Januari (RMF26) turun 5 poin (-0,11%) saat pasar bergumul dengan kekuatan bullish dan bearish yang saling bersaing. Tekanan penjualan yang terjadi selama dua hari berturut-turut mencerminkan ketidakpastian yang meningkat terkait kemungkinan perubahan kebijakan tarif AS—faktor yang dapat mengubah seluruh rantai pasokan kopi untuk investor PE dan pedagang komoditas.

Sinyal Kebijakan dan Hambatan Harga Jangka Pendek

Komentar Sekretaris Perbendaharaan Bessent pada hari Rabu tentang “pengumuman substansial dalam beberapa hari ke depan” mengenai tanaman non-AS, termasuk kopi, memicu pengambilan keuntungan di seluruh pasar. Ketidakpastian politik ini telah membayangi fundamental, mendorong harga robusta ke level terendah dalam dua minggu. Bagi para pemain institusional yang melacak eksposur kopi melalui berbagai kendaraan, pertanyaan tarif tetap menjadi variabel kritis dalam jangka pendek.

Tantangan Lonjakan Produksi untuk Pemulihan Harga

Perkiraan panen 2026/27 yang pertama dari StoneX memberikan pukulan signifikan terhadap sentimen harga. Organisasi tersebut memproyeksikan Brasil akan memanen 70,7 juta kantong kopi musim depan—lonjakan 29% tahun ke tahun—dengan output arabika mencapai 47,2 juta kantong. Ekspansi produksi ini terjadi ketika kondisi cuaca di daerah pertumbuhan kritis Brasil mulai stabil. Minas Gerais, yang bertanggung jawab atas sebagian besar pasokan arabika Brasil, menerima 72,1mm hujan selama minggu yang berakhir pada 7 November—160% dari rata-rata historis—mengurangi kekhawatiran kekeringan yang sebelumnya mendukung harga lebih awal di tahun ini.

Ekspansi Output Vietnam Membentuk Dinamika Robusta

Momentum ekspor kopi Vietnam terus berlanjut, dengan pengiriman Januari-Oktober 2025 meningkat 13,4% tahun ke tahun menjadi 1,31 juta metrik ton. Lebih kritis, produksi 2025/26 diperkirakan akan naik 6% setiap tahun menjadi 1,76 juta metrik ton (29,4 juta kantong ), menandai tertinggi dalam empat tahun untuk produsen robusta terbesar di dunia. Asosiasi Kopi dan Kakao Vietnam menunjukkan bahwa produksi bisa 10% lebih tinggi daripada panen sebelumnya jika cuaca mendukung—sebuah skenario yang akan semakin menekan harga untuk portofolio yang terpapar robusta.

Dinamika Inventaris Sinyal Ketatnya Pasar

Meskipun tekanan harga turun, satu faktor penstabil muncul: inventaris yang dipantau oleh ICE menyusut dengan tajam. Stok Arabika jatuh ke level terendah dalam 1,75 tahun sebesar 404.930 lot pada hari Rabu, sementara inventaris robusta turun ke level terendah dalam 3,75 bulan sebesar 5.760 lot hari ini. Rezim tarif 50% pada impor kopi Brasil telah memaksa pembeli Amerika untuk membatalkan kontrak pembelian baru, menciptakan kemacetan dalam saluran pasokan AS. Sekitar sepertiga dari kopi yang belum dipanggang di Amerika berasal dari Brasil, menjadikan pengurasan inventaris yang didorong tarif ini sebagai dukungan struktural yang berarti untuk harga.

Pengetatan Pasokan Global Menawarkan Bantuan Terbatas

Organisasi Kopi Internasional melaporkan pada hari Senin bahwa ekspor kopi global selama tahun pemasaran saat ini ( Oktober-September ) turun 0,3% dibandingkan tahun lalu menjadi 138,658 juta kantong—sebuah kontraksi langka yang menunjukkan adanya kendala pasokan yang mendasar. Perkiraan produksi Brasil terus berubah: Conab memangkas perkiraan produksi arabika 2025 sebesar 4,9% menjadi 35,2 juta kantong pada bulan September, sementara total produksi Brasil direvisi turun 0,9% menjadi 55,2 juta kantong.

Iklim Wildcard dan Proyeksi Pasokan Jangka Panjang

Pengumuman NOAA pada 16 September meningkatkan kemungkinan La Niña menjadi 71% untuk Oktober-Desember di belahan bumi selatan, memperkenalkan katalis bullish yang berpotensi signifikan. Jika pola cuaca ini terwujud, tanaman Brasil 2026/27 menghadapi risiko kekeringan—sebuah skenario yang dapat membalikkan sentimen bearish jangka pendek. Layanan Pertanian Asing USDA, dalam proyeksi Juni, memperkirakan produksi kopi dunia meningkat 2,5% tahun ke tahun pada 2025/26 menjadi rekor 178,68 juta kantong, dengan arabika menurun 1,7% menjadi 97,022 juta kantong dan robusta meningkat 7,9% menjadi 81,658 juta kantong. FAS juga memproyeksikan stok akhir 2025/26 naik 4,9% menjadi 22,819 juta kantong.

Bagi investor PE yang mengevaluasi eksposur terhadap komoditas lunak, kopi menyajikan studi tentang sinyal yang bertentangan—ketidakpastian kebijakan dan ekspansi produksi yang menekan harga saat ini, sementara ketatnya persediaan dan risiko iklim memberikan lindung nilai jangka menengah terhadap penurunan lebih lanjut.