Mengapa Wall Street Akhirnya Menyadari Keunggulan AI Tersembunyi Amazon — Dan Apa yang Sudah Diketahui Miliarder Seperti Druckenmiller

Keputusan terbaru Stanley Druckenmiller untuk mengalokasikan lebih dari 2% dari portofolio kantor keluarganya ke Amazon (NASDAQ: AMZN) memberi tahu kita sesuatu yang mungkin masih terlewat oleh Wall Street. Manajer hedge fund veteran ini tidak hanya mengikuti narasi “Magnificent 7” — dia melihat sesuatu yang lebih mendasar: sebuah perusahaan yang terjebak antara narasi kelemahan dan kenyataan transformasi operasional yang luar biasa.

Narasi AWS yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Selama bertahun-tahun, Amazon Web Services dicap sebagai yang tertinggal dalam AI cloud. Microsoft Azure dan Google Cloud milik Alphabet tampaknya menarik imajinasi investor, tetapi data menceritakan kisah yang berbeda.

AWS baru saja mengumumkan pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun sebesar 20%, meningkat menjadi $33 miliar pada kuartal lalu — percepatan yang signifikan dari periode sebelumnya sebesar 17,5%. Percepatan itu bukanlah kebetulan. Itu datang langsung dari hubungan dengan Anthropic, sebuah startup AI yang sekarang menjalankan sebagian besar infrastruktur komputasinya di AWS dan mengalami pertumbuhan yang luar biasa.

Angka-angka tersebut mencengangkan: Anthropic memulai tahun ini dengan $1 miliar dalam pendapatan berulang tahunan. Proyeksi sekarang menunjukkan $9 miliar dalam waktu dekat, berpotensi mencapai $70 miliar pada tahun 2028. Saat lebih banyak perusahaan AI menghadapi hambatan infrastruktur dan keterbatasan kapasitas, AWS menjadi kurang sebagai pemain cloud komoditas dan lebih sebagai infrastruktur penting untuk ekonomi AI.

Mesin Ritel yang Tidak Pernah Berhenti

Sementara semua orang terfokus pada AI, divisi e-commerce Amazon terus melakukan apa yang terbaik: menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang konsisten dan dapat diandalkan.

Pendapatan Amerika Utara naik 11% tahun ke tahun menjadi $106 miliar. Pasar internasional tumbuh 10% dalam istilah mata uang konstan, mencapai $40 miliar. Ini bukan angka yang meledak, tetapi ini adalah bukti dari model bisnis yang beradaptasi dan bertahan. Inisiatif baru dalam pengiriman bahan makanan cepat, otomatisasi gudang, dan alat AI generatif untuk pedagang menunjukkan bahwa Amazon tidak berpuas diri dengan kesuksesan masa lalu.

Kemudian ada proyek moonshot: Zoox (kendaraan otonom), ekosistem Alexa, dan Proyek Kuiper (internet satelit). Hari ini, proyek-proyek ini menghabiskan modal dan menghasilkan pendapatan yang sangat kecil. Dalam satu dekade? Mereka bisa menjadi transformatif.

Kisah Nyata: Ekspansi Margin Baru Saja Dimulai

Di sinilah waktu Druckenmiller menjadi menarik. Margin operasi mentah Amazon berada di bawah 10% — angka yang sebenarnya menurun dari kuartal tahun lalu. Namun, itu hanya menceritakan setengah dari cerita.

Menghapus biaya sekali bayar dari denda dan pengurangan tenaga kerja, margin operasi Amazon pada kuartal ketiga mencapai rekor 12%. Itu bukan sekadar lonjakan. Itu adalah awal dari pengaruh operasi yang mulai berfungsi.

Antara tahun 2020 dan 2022, Amazon melakukan koreksi berlebihan dengan merekrut secara agresif selama ledakan pandemi. Sekarang, saat perusahaan menyesuaikan jumlah karyawan, margin berkembang sementara pendapatan terus tumbuh. Selama dua belas bulan terakhir, Amazon menghasilkan sedikit di bawah $80 miliar dalam EBIT. Karena ekspansi margin mempercepat dan pertumbuhan pendapatan bertahan di seluruh AWS dan ritel, pertumbuhan EBIT seharusnya berkembang secara signifikan.

Mengapa Pengaturan Ini Penting Saat Ini

Amazon berada pada titik belok. Perusahaan ini memiliki bisnis cloud yang dominan yang mengalami percepatan yang didorong oleh AI. Ia mempertahankan kerajaan ritel yang menghasilkan kas. Metrik profitabilitasnya semakin membaik, bukan memburuk. Dan manajemen membuat keputusan alokasi modal yang disiplin yang seharusnya mendorong pengembalian bagi pemegang saham.

Bagi para investor yang mencari paparan terhadap infrastruktur AI tanpa mempertaruhkan pada startup dengan pertumbuhan tinggi, atau mereka yang mencari perusahaan besar yang benar-benar memperluas margin di pasar yang matang, kasusnya sangat jelas. Amazon bukanlah narasi AI yang diinginkan semua orang — ini adalah sesuatu yang mungkin lebih baik: sebuah bisnis mapan yang diuntungkan dari permintaan AI sambil secara bersamaan menjadi versi dirinya yang lebih efisien.