## Stagflasi: Ketika Ekonomi Sakit Ganda

**TL;DR** Stagflasi terjadi saat ekonomi mengalami inflasi tinggi bersamaan dengan pertumbuhan negatif dan pengangguran meningkat—kombinasi yang menyulitkan pemerintah mengendalikannya karena solusi untuk satu masalah justru memperburuk yang lain.

## Dari Minyak hingga Uang Digital: Stagflasi Melanda Pasar

Tahun 1973, dunia mengalami guncangan energi. Embargo minyak dari OPEC menyebabkan harga komoditas melambung drastis. Negara-negara barat seperti AS dan Inggris kemudian memotong suku bunga untuk merangsang pertumbuhan. Strategi ini terdengar masuk akal, namun faktanya berbeda. Karena energi adalah bagian besar dari pengeluaran konsumen, pemotongan suku bunga tidak cukup mendorong pertumbuhan signifikan. Hasilnya: inflasi tinggi bertemu ekonomi yang mandek. Inilah stagflasi—istilah yang pertama kali digunakan pada 1965 oleh politisi Inggris Iain Macleod.

Saat itu, para ahli ekonomi terkejut. Teori konvensional mengatakan tingkat pengangguran tinggi dan pertumbuhan positif biasanya berjalan beriringan dengan inflasi. Tapi stagflasi mengubah permainan: dua krisis ekonomi datang sekaligus tanpa solusi sederhana.

## Stagflasi Explained: Definisi dan Mekanisme

Stagflasi adalah perpaduan unik dari **stagnasi ekonomi** (pertumbuhan minim atau negatif) dan **inflasi** (kenaikan harga berkelanjutan). Ciri-cirinya mencakup:

- Produk Domestik Bruto (PDB) tidak tumbuh atau menyusut
- Tingkat pengangguran tetap tinggi
- Daya beli konsumen menurun karena kenaikan harga

Perbedaan stagflasi dengan inflasi biasa adalah konteksnya. Inflasi murni sering muncul saat ekonomi berkembang—permintaan tinggi mendorong harga naik. Stagflasi berbeda: ekonomi tertarik ke bawah sementara harga terus melambung. Ini adalah kombinasi terburuk bagi investor dan konsumen.

## Mengapa Stagflasi Sulit Diatasi?

Masalahnya terletak pada dua alat kebijakan yang saling berlawanan:

**Untuk mengatasi resesi**, bank sentral menambah pasokan uang (quantitative easing) dan menurunkan suku bunga. Pinjaman menjadi murah, konsumen berbelanja lebih, ekonomi tumbuh. Solusi klasik dan sering berhasil.

**Untuk mengatasi inflasi**, bank sentral justru mengurangi pasokan uang dan menaikkan suku bunga. Pinjaman menjadi mahal, konsumsi menurun, permintaan turun, inflasi melambat. Juga solusi klasik.

Tapi saat stagflasi, kedua kebijakan bertabrakan. Jika bank sentral menurunkan suku bunga untuk pertumbuhan, inflasi akan melonjak. Jika menaikkan suku bunga untuk inflasi, pertumbuhan akan terhenti. Itulah mengapa pembuat kebijakan menghadapi dilema: pilih gusur pertumbuhan atau biarkan inflasi membengkak?

## Akar Penyebab Stagflasi

Stagflasi jarang terjadi, tapi ketika muncul, biasanya ada beberapa pemicu:

### Guncangan Pasokan Energi
Kenaikan drastis biaya produksi—khususnya energi dan minyak—dapat memicu stagflasi. Ketika harga input melonjak, produsen menaikkan harga produk. Konsumen yang pendapatannya tidak naik terpaksa mengurangi pembelian. Inflasi naik, permintaan turun, ekonomi mandek.

### Kebijakan Moneter dan Fiskal yang Bertentangan
Bank sentral menjalankan kebijakan moneter (kontrol pasokan uang), sementara pemerintah menjalankan kebijakan fiskal (pajak dan pengeluaran). Jika keduanya berlawanan arah—misalnya pemerintah menaikkan pajak (mengurangi belanja konsumen) saat bank sentral memompa likuiditas (meningkatkan pasokan uang)—hasilnya bisa stagflasi.

### Sistem Mata Uang Fiat
Sebelum Perang Dunia II, sebagian besar negara menambatkan mata uang mereka pada emas (standar emas). Sistem ini membatasi pasokan uang. Setelah perang, standar emas ditinggalkan diganti mata uang fiat tanpa batasan. Fleksibilitas ini memudahkan bank sentral mengendalikan ekonomi, namun juga membuka risiko inflasi tidak terkontrol—salah satu pemicu stagflasi.

## Tiga Aliran Ekonom, Tiga Solusi Berbeda

Para ekonom tidak sepakat bagaimana mengatasi stagflasi:

**Sekolah Monetaris** percaya inflasi adalah musuh utama. Mereka akan mengurangi pasokan uang terlebih dahulu, bahkan jika pertumbuhan melambat. Dengan permintaan turun, harga akan berhenti naik. Pertumbuhan dapat dirangsang kemudian melalui pelonggaran kebijakan. Kelemahan: periode transisi akan terasa menyakitkan.

**Ekonom Supply-Side** fokus pada meningkatkan penawaran agregat ekonomi. Mereka menyarankan investasi efisiensi, kontrol harga energi, dan subsidi produksi untuk menurunkan biaya. Dengan penawaran meningkat dan biaya turun, inflasi mereda tanpa mengorbankan pertumbuhan.

**Sekolah Free Market** percaya pasar akan self-correct. Konsumen tidak mampu beli saat harga tinggi, permintaan akan jatuh, inflasi akan turun sendiri. Pasar juga akan mengalokasikan tenaga kerja efisien. Tapi solusi ini memerlukan waktu bertahun-tahun dan masyarakat harus tahan hidup sulit selama prosesnya.

## Stagflasi dan Pasar Kripto: Dampak Berlapis

Hubungan stagflasi dengan aset digital kompleks dan bergantung konteks. Namun ada pola yang bisa diamati:

### Pengurangan Likuiditas Retail
Saat pertumbuhan ekonomi melambat atau negatif, pendapatan konsumen stagnasi atau turun. Investor ritel akan mengurangi alokasi untuk aset berisiko tinggi seperti kripto. Banyak yang terpaksa menjual untuk kebutuhan sehari-hari. Permintaan Bitcoin dan aset kripto lainnya cenderung turun dalam fase pertumbuhan negatif stagflasi.

### Respons Bank Sentral: Siklus Dua Fase
Biasanya pemerintah akan prioritaskan mengatasi inflasi terlebih dahulu dengan menaikkan suku bunga dan mengurangi pasokan uang. Fase ini tidak menguntungkan kripto karena likuiditas berkurang, investor mencari safe haven. Bitcoin dan crypto akan mengalami tekanan penjualan.

Setelah inflasi terkontrol, pemerintah akan merangsang pertumbuhan melalui quantitative easing dan pemotongan suku bunga. Fase ini relatif lebih baik untuk kripto karena likuiditas meningkat kembali.

### Bitcoin sebagai Hedge Inflasi: Mitos atau Fakta?
Banyak investor melihat Bitcoin sebagai proteksi terhadap inflasi tinggi. Logikanya: uang fiat tanpa bunga akan terus kehilangan nilai, sementara Bitcoin dengan pasokan terbatas (21 juta koin) akan mempertahankan daya beli. Secara historis, strategi ini berhasil bagi mereka yang mengakumulasi Bitcoin bertahun-tahun selama periode inflasi dan pertumbuhan normal.

Namun selama stagflasi itu berbeda. Meski inflasi tinggi, pertumbuhan ekonomi negatif akan mengurangi risk appetite investor. Mereka akan menjual aset berisiko terlebih dahulu baru mencari hedge. Ditambah, korelasi antara kripto dan pasar saham meningkat dalam kondisi pasar stress, sehingga Bitcoin tidak berfungsi sebagai diversifikasi sempurna.

## Kesimpulan: Stagflasi adalah Teka-Teki Ekonomi

Stagflasi menghadirkan paradoks unik dalam makroekonomi. Alat untuk mengatasi resesi (stimulus moneter) justru memperburuk inflasi. Alat untuk mengatasi inflasi (pembatasan moneter) justru menghambat pertumbuhan. Inilah mengapa pembuat kebijakan merasa terjebak.

Bagi investor, terutama di pasar kripto, pemahaman tentang stagflasi penting untuk strategi hedging jangka panjang. Karena seperti yang diajarkan krisis 1973, stagflasi bukan hanya masalah ekonomi makro abstrak—dampaknya real dan menyentuh portofolio setiap investor.