Bitcoin tadi malam benar-benar melemparkan orang. Dari $ 87.100 menjadi 90.400, itu akan menembus level tertinggi baru, tetapi dihancurkan kembali di bawah 86.000 dalam sekejap mata, dengan likuidasi 24 jam lebih dari $ 500 juta. Banyak orang berseru bahwa pasar bullish telah kembali, tetapi masalah yang diekspos oleh putaran penurunan ini jauh lebih kompleks daripada yang terlihat.

Terus terang, volatilitas ini pada dasarnya adalah leverage tinggi yang menghancurkan diri sendiri. Bulls yang mengejar lebih tinggi dengan leverage 10x dan 20x terpaksa melikuidasi posisi mereka segera setelah pasar sedikit mundur. Untuk mengendalikan risiko, bursa hanya dapat menghancurkan pesanan pada harga pasar, dan akibatnya, likuidasi menyebabkan likuidasi berantai, dan penurunannya diperbesar tanpa batas. Ini bukan pembalikan tren, tetapi penyerbuan kolektif oleh pemain leverage.

Tetapi risiko sebenarnya belum datang. Pasar sekarang paling khawatir tentang keputusan suku bunga Bank of Japan pada 19 Desember. Ini tampaknya jauh, tetapi sebenarnya terkait dengan arus modal global. Selama beberapa dekade, institusi telah meminjam yen dengan biaya mendekati nol dan menukarnya dengan dolar untuk berinvestasi dalam aset hasil tinggi, termasuk Bitcoin. Setelah Jepang menaikkan suku bunga dan biaya pinjaman yen naik, dana ini terpaksa menjual aset dan menukar yen untuk membayar utang. Seberapa mengerikan reaksi berantai ini? Pelajaran dari Juli tahun lalu masih ada - segera setelah Jepang menaikkan suku bunga, pasar global berada dalam kekacauan.

Oleh karena itu, pasar saat ini tidak hanya harus mewaspadai risiko leverage tinggi, tetapi juga memperhatikan dampak tindak lanjut dari keputusan bank sentral pada bulan Desember.