Bank of Japan baru saja mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin, yang membuat tingkat bunga yen mencapai level tertinggi dalam 30 tahun terakhir. Secara kasat mata ini adalah penyesuaian kebijakan ekonomi Jepang, tetapi sebenarnya bagi seluruh pasar kripto, ini adalah sebuah pukulan yang cukup besar.

Namun ada poin kunci yang harus dipahami dengan jelas: gelombang kejutan jangka pendek sudah berlalu, hanya sisa gelombangnya yang masih berlanjut. Sekarang kita memasuki tahap baru—"beli ekspektasi, jual fakta" dalam permainan.

Mengapa keputusan Bank of Japan bisa menekan pasar mata uang? Alasannya sebenarnya cukup sederhana. Lebih dari sepuluh tahun terakhir, uang panas global bermain dengan pola yang sama: meminjam yen dengan biaya rendah, lalu menukarnya ke dolar AS, dan membeli saham AS atau Bitcoin. Jika rantai arbitrase ini pecah, dana hanya bisa melarikan diri dari aset risiko, kembali ke yen untuk membayar utang. Melihat catatan sejarah sebelumnya, setelah tiga kali kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan, biasanya Bitcoin akan mengalami rebound sekitar 20% hingga 30% dalam 4 sampai 6 minggu.

Lalu pertanyaannya—apakah situasi terburuk sudah terjadi? Kemungkinan besar, sebagian dari dampak sudah terjadi lebih awal. Kenaikan suku bunga kali ini hampir pasti (kepastian mendekati 100%), dan dana besar yang peka terhadap sinyal sudah mulai menarik diri. Kamu bisa melihat dari lonjakan harga BTC yang tiba-tiba turun dan keluar masuknya dana ETF, inti dari semua itu adalah pasar sudah mengantisipasi dan menyerap berita buruk ini lebih dulu.

Ini membawa kita ke pertanyaan berikutnya: efek sepatu yang jatuh. Ketika berita buruk benar-benar terbukti, justru mungkin pasar tidak akan mudah lagi untuk terus menurun.

Lalu, sinyal apa yang harus kita perhatikan selanjutnya?

Pertama adalah pergerakan yen. Jika yen menguat dalam jangka pendek lalu kembali melemah, itu menunjukkan tekanan untuk menutup posisi arbitrase tidak terlalu besar, ini sebenarnya menguntungkan aset risiko. Sebaliknya, jika yen terus menguat secara signifikan, itu berarti dana benar-benar sedang melarikan diri dalam jumlah besar.

Kedua adalah sikap Bank of Japan selanjutnya. Jika mereka memberi sinyal "setelah kenaikan ini, kita lihat dulu", itu cenderung dovish dan merupakan kabar baik untuk pasar. Tapi jika mulai memberi isyarat "tahun depan mungkin akan ada kenaikan lagi", maka drama masalah baru saja dimulai.

Intinya, langkah Bank of Japan ini sudah diambil, dan kekuatannya mungkin sudah sebagian diserap pasar sebelumnya. Sekarang bukan saatnya berbuat gegabah, melainkan saatnya fokus tinggi dan mengamati dengan cermat. Perubahan besar yang mampu mengubah keadaan biasanya muncul saat semua ekspektasi pesimis benar-benar dibantah oleh kenyataan.