Last Friday dini hari, gelombang jual besar-besaran membuat banyak akun langsung merah. Sentimen panik menyebar, tetapi akar penyebab penurunan kali ini mungkin tidak berasal dari dalam dunia kripto.

Variabel sebenarnya berasal dari sisi Pasifik. Pada 18-19 Desember, Bank of Japan akan mengadakan rapat kebijakan terakhir tahun ini. Berdasarkan data dari Polymarket, probabilitas pasar terhadap kenaikan suku bunga hingga 0.75% telah mencapai 98%. Ini adalah tingkat suku bunga tertinggi dalam 30 tahun terakhir di Jepang, hampir pasti akan terjadi.

Mengapa keputusan dari Bank of Japan dapat memicu pasar kripto global? Jawabannya tersembunyi di dalam posisi arbitrase yen.

Selama bertahun-tahun, biaya pinjaman yen hampir nol, banyak dana meminjam yen dengan biaya sangat rendah, lalu menukarnya ke dolar AS untuk masuk ke pasar kripto dan mendapatkan selisih suku bunga. Strategi arbitrase ini pernah menjadi cara umum untuk mendapatkan keuntungan tanpa risiko. Tapi begitu suku bunga naik, aturan main berubah total—biaya pinjaman meningkat tajam, keuntungan dari selisih suku bunga menjadi beban utang. Institusi dan pemain besar tidak punya pilihan lain selain menjual BTC untuk menukar kembali ke yen dan melunasi pinjaman.

Ini bukan sekadar penyesuaian pasar biasa, melainkan penutupan katup likuiditas global. Pasokan uang murah berhenti mengalir, dana besar mulai keluar dengan cepat, dan level dukungan BTC menjadi tidak berarti. Jika melihat sejarah, bulan terakhir saat Bank of Japan menaikkan suku bunga, penurunan BTC mencapai 12%. Dampak kali ini akan jauh lebih langsung.

Situasi saat ini adalah mesin penarik likuiditas bekerja penuh, mereka yang keluar lebih awal menghindari risiko, sementara yang menunggu mungkin harus menghadapi koreksi yang lebih dalam. Dalam jangka pendek, sentimen negatif makro ini hampir tidak memiliki solusi—kebijakan sudah diputuskan, pasar hanya bisa menanggapi secara pasif.

Semakin besar penurunan, semakin harus waspada terhadap dorongan untuk membeli saat harga jatuh. Setelah risiko sepenuhnya teratasi dan sentimen panik benar-benar hilang, menunggu dan bersabar mungkin adalah pilihan yang lebih rasional. Melindungi modal utama adalah syarat agar bisa menunggu peluang berikutnya.