Bulan lalu, rapat Federal Reserve menunjukkan suatu pemandangan langka—dari 12 anggota inti, ternyata ada 3 orang yang memberikan suara menentang. Ini adalah pemungutan suara dengan perbedaan pendapat terbesar sejak 2019: ada yang mendukung penurunan langsung sebanyak 50 basis poin, dan ada yang berpendapat untuk tetap mempertahankan posisi. Perdebatan di ruang rapat belum selesai, pasar sudah terlebih dahulu menjadi kacau.

Bitcoin sempat turun di bawah 87.000 dolar AS, dengan 220.000 akun memicu likuidasi paksa; tetapi sekejap, Ethereum melonjak hampir 8% dalam satu hari, dan data on-chain menunjukkan ada paus besar yang membeli lebih dari 47.000 Bitcoin. Di balik rasa terpecah ini, tersembunyi sinyal yang lebih patut diwaspadai daripada fluktuasi harga.

Istilah "pemotongan suku bunga hawkish" terdengar kontradiktif, sebenarnya ini adalah hasil dari pertempuran posisi internal Federal Reserve. Powell mengatakan bahwa suku bunga sudah mencapai zona netral, tetapi tidak ada konsensus di antara faksi-faksi: ada yang mendorong penurunan di bawah 2%, kandidat pengganti populer Haskett secara terbuka menyatakan ruang pelonggaran yang cukup, sementara pihak inflasi tetap teguh pada jalur pengetatan tanpa kompromi. Goldman Sachs sudah memperingatkan bahwa siklus penurunan suku bunga secara preventif mungkin sudah berakhir, dan beberapa institusi secara langsung memprediksi bahwa penurunan suku bunga akan dihentikan pada Januari mendatang.

Dampak dari ketidakpastian kebijakan sangat langsung—dana yang mengalir ke pasar kripto bisa berubah arah kapan saja. Logika valuasi yang didukung likuiditas selama dua tahun terakhir sedang menjalani pengujian tekanan.

Namun, dari sudut pandang lain, kekacauan ini juga menciptakan peluang. Ketika fondasi kredit sistem keuangan tradisional goyah, sebagian dana akan mencari alternatif, dan saat itulah atribut lindung nilai dari aset terdesentralisasi akan semakin menonjol.

Perilaku on-chain sudah memberikan jawaban: pada bulan Desember, paus besar membeli bersih sebanyak 47.584 Bitcoin, membalikkan tren penjualan selama 7 minggu berturut-turut sebelumnya; saldo Bitcoin di bursa terus menurun, dan sejumlah besar koin dipindahkan ke dompet kustodian. Tindakan-tindakan ini menunjukkan bahwa lembaga-lembaga melakukan alokasi dengan uang asli, bukan mengikuti emosi pasar.

Secara tampak, ini adalah masa panik, tetapi sebenarnya aliran dana sudah mulai berbeda.