Neutrl ini proyek saya semakin lama semakin merasa bahwa ini bukan tentang bersaing dalam narasi, tetapi dalam struktur

Bukan tentang siapa yang mendapatkan keuntungan tinggi, tetapi siapa yang mampu menghasilkan arus kas secara stabil dengan risiko paling minimal

Sekarang semua "keuntungan dalam dolar AS" sedang naik: RWA, Ethena, pasar pinjaman semuanya mencoba mengubah dolar menjadi aset yang bisa menghasilkan bunga. Tapi sebagian besar penghasilan protokol masih bergantung pada suku bunga atau siklus pasar. Saat suku bunga tinggi, semua kaya mendadak; saat suku bunga turun, semuanya kembali ke nol.

Neutrl @Neutrl memiliki logika yang berbeda. Ia tidak mengandalkan suku bunga, pinjaman, maupun fluktuasi sentimen pasar, melainkan mengandalkan keuntungan dari struktur yang kurang efisien—membeli aset terkunci dari VC dan yayasan dengan diskon, lalu melakukan lindung nilai risiko arah dengan short posisi futures, hanya mengambil keuntungan dari diskon dan biaya dana tersebut.

Terlihat tidak terlalu keren, tapi ini adalah logika arbitrase yang sudah dimainkan oleh lembaga lama selama puluhan tahun.

Dalam tiga minggu peluncuran, TVL Neutrl sudah mencapai lebih dari $150M, dengan rentang hasil tahunan 16–20% APY. Dan hasil ini bukan dari insentif token, melainkan dari strategi yang dijalankan. Rasio jaminan sistem berada di 104,47%, sekitar 80% aset dalam kondisi siap pakai, digunakan untuk menghadapi penarikan atau kebutuhan margin.

Desainnya sangat “institusional”: tidak dihitung berdasarkan harga spot aset, tetapi berdasarkan “jika harus dilikuidasi sekarang, berapa harga terburuk yang bisa dijual”. Setiap batch aset terkunci mendapat diskon dan batas atas, bahkan yang akan segera dicairkan pun akan dipotong lagi. Mengakui kekurangan sendiri secara aktif untuk mencegah overestimasi yang bisa menyebabkan margin call.

Sistem pengendalian risiko ini juga dilengkapi dengan validasi on-chain—melalui bukti ZK dari Accountable, yang memverifikasi secara real-time bahwa “aset ≥ kewajiban, diskon berlaku, rasio lindung nilai efektif”. Bukan screenshot, bukan tabel, tetapi status yang dapat diverifikasi secara terenkripsi.

Masalahnya pun cukup nyata: struktur ini baru dan belum mengalami siklus penuh pasar bullish dan bearish; akankah TVL terus bertambah dan mengurangi diskon? Dalam kondisi ekstrem, akankah lindung nilai tetap berjalan? Semua ini hanya bisa dibuktikan dengan waktu