Jepang mengucapkan selamat tinggal pada suku bunga nol: Apakah "titik belok likuiditas" untuk aset berisiko telah tiba?

Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun Jepang naik menjadi 1% untuk pertama kalinya sejak 2008; imbal hasil obligasi pemerintah lima tahun naik 3,5 basis poin menjadi 1,345%, tertinggi sejak Juni 2008; imbal hasil obligasi pemerintah tiga puluh tahun sempat menyentuh 3,395%, mencetak rekor tertinggi.
Makna dari hal ini bukan hanya "Suku Bunga突破1%", tetapi adalah:
Era pelonggaran ekstrem Jepang selama lebih dari satu dekade terakhir sedang ditulis secara permanen dalam sejarah.
Dari tahun 2010 hingga 2023, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang dengan jangka waktu dua tahun hampir selalu berfluktuasi di antara -0,2% hingga 0,1%. Dengan kata lain, sebelumnya uang di Jepang hampir gratis bahkan bisa dibilang mereka memberikan uang untuk dipinjamkan kepada Anda.
Ini disebabkan oleh ekonomi Jepang yang sejak pecahnya gelembung pada tahun 1990, terjebak dalam perangkap deflasi dengan harga yang tidak naik, gaji yang tidak naik, dan konsumsi yang lemah. Untuk mendorong ekonomi, Bank Sentral Jepang telah menggunakan kebijakan moneter yang paling agresif dan ekstrem di dunia, yaitu suku bunga nol bahkan suku bunga negatif, sehingga dana menjadi semurah mungkin, Anda meminjam uang hampir gratis, dan menyimpan uang di bank malah harus membayar, dengan demikian memaksa semua orang untuk berinvestasi dan berbelanja.
Saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang secara keseluruhan beralih dari negatif menjadi positif, naik menjadi 1%, yang tidak hanya berkaitan dengan Jepang itu sendiri, tetapi juga mempengaruhi global, setidaknya dalam tiga aspek: Pertama, mewakili perubahan total dalam kebijakan moneter Jepang.
Suku bunga nol, suku bunga negatif, dan YCC (pengendalian kurva imbal hasil) telah berakhir, Jepang tidak lagi menjadi satu-satunya ekonomi utama di dunia yang mempertahankan "suku bunga yang sangat rendah", era pelonggaran telah sepenuhnya berakhir.
Kedua, juga mengubah struktur harga dana global.
Di masa lalu, Jepang adalah salah satu investor luar negeri terbesar di dunia (terutama dana pensiun GPIF, perusahaan asuransi, dan bank), hal ini disebabkan oleh suku bunga domestik yang terlalu rendah. Untuk mengejar imbal hasil yang tinggi, perusahaan Jepang banyak berinvestasi di luar negeri, mengalirkan dana ke Amerika Serikat, Asia Tenggara, dan Cina. Kini, ketika suku bunga domestik meningkat, "daya dorong" dana Jepang untuk berinvestasi di luar negeri akan menurun, bahkan dapat berpindah kembali ke dalam negeri Jepang.
Terakhir, yang paling diperhatikan oleh para trader adalah bahwa suku bunga Jepang naik 1%, yang berarti bahwa rantai aliran modal yang mengandalkan arbitrase Jepang (carry trade) dalam 10 tahun terakhir akan mengalami penyusutan sistematis.
Ini akan mempengaruhi pasar saham AS, pasar saham Asia, pasar valuta asing, emas, bitcoin, bahkan likuiditas global.
Karena, perdagangan arbitrase (Carry Trade) adalah mesin tak terlihat dari keuangan global.
Arbitrase yen secara perlahan diakhiri
Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, kenaikan terus-menerus aset berisiko global seperti saham AS dan Bitcoin disebabkan oleh satu alasan penting, yaitu perdagangan arbitrase yen (Yen Carry Trade ).
Bayangkan uang yang kamu pinjam di Jepang hampir gratis.
Di Jepang, meminjam 100 juta yen, bunga hanya 0%~0,1%, kemudian menukar 100 juta yen ini menjadi dolar AS, membelanjakannya di AS untuk membeli obligasi yang memberikan imbal hasil 4%, 5%, atau membeli saham, emas, bitcoin, lalu akhirnya menukarnya kembali ke yen untuk melunasi pinjaman. Selama ada selisih suku bunga, Anda akan mendapatkan keuntungan, semakin rendah suku bunga, semakin banyak arbitrase. Tidak ada angka tepat yang dipublikasikan, tetapi lembaga global umumnya memperkirakan bahwa skala arbitrase yen berkisar antara 1~2 triliun dolar AS yang rendah hingga 3~5 triliun dolar AS yang tinggi. Ini adalah salah satu sumber likuiditas terbesar dan paling tak terlihat dalam sistem keuangan global.
Banyak penelitian bahkan berpendapat bahwa arbitrase yen adalah salah satu penggerak utama di balik pencapaian rekor tinggi saham AS, emas, dan BTC dalam dekade terakhir. Seluruh dunia telah menggunakan "uang gratis Jepang" untuk mendorong aset berisiko. Kini, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 2 tahun naik menjadi 1% untuk pertama kalinya dalam 16 tahun, yang berarti bahwa "saluran uang gratis" ini telah ditutup sebagian. Akibatnya: investor asing tidak lagi dapat meminjam yen murah untuk arbitrase, pasar saham mengalami tekanan. Dana domestik Jepang juga mulai mengalir kembali ke dalam negeri, terutama dari asuransi jiwa Jepang, bank, dan dana pensiun, yang akan mengurangi alokasi untuk aset luar negeri.
Modal global mulai menarik diri dari aset berisiko, selama yen menguat, itu sering berarti penurunan selera risiko di pasar global.
Seberapa besar pengaruh pasar saham?
Pasar saham AS mengalami bull market selama 10 tahun terakhir, didorong oleh masuknya dana murah global, dan Jepang adalah salah satu pilar terbesarnya.
Suku Bunga Jepang yang meningkat secara langsung menghambat aliran besar dana ke pasar saham Amerika Serikat.
Terutama ketika valuasi saham AS saat ini sangat tinggi, tema AI dipertanyakan, setiap penarikan Likuiditas dapat memperbesar koreksi.
Dampak juga dirasakan di seluruh pasar saham Asia-Pasifik, termasuk Korea, Taiwan, dan Singapura yang sebelumnya juga mendapatkan keuntungan dari perdagangan carry Yen. Ketika suku bunga Jepang naik, dana mulai mengalir kembali ke Jepang, volatilitas pasar saham Asia akan meningkat dalam jangka pendek. Sementara untuk pasar saham Jepang itu sendiri, kenaikan suku bunga domestik akan menekan pasar saham dalam jangka pendek, terutama bagi perusahaan yang sangat bergantung pada ekspor. Namun, dalam jangka panjang, normalisasi suku bunga akan mengeluarkan ekonomi dari deflasi, memasuki kembali fase perkembangan, dan membangun kembali sistem valuasi, yang justru akan memberikan keuntungan. Ini mungkin juga menjadi alasan mengapa Buffett terus meningkatkan investasinya di pasar saham Jepang. Buffett pertama kali mengungkapkan kepemilikan sekitar 5% saham dari lima perusahaan perdagangan besar Jepang pada 30 Agustus 2020, yang kebetulan adalah hari ulang tahunnya yang ke-90, dengan total nilai investasi sekitar 6,3 miliar dolar AS. Lima tahun berlalu, dengan harga saham yang meningkat dan terus menambah investasi, total nilai pasar dari lima perusahaan perdagangan besar Jepang yang dimiliki Buffett telah melampaui 31 miliar dolar AS. Dari tahun 2022 hingga 2023, Yen jatuh ke titik terendah dalam hampir 30 tahun, dan aset ekuitas Jepang secara keseluruhan "terdiskon", ini adalah kesempatan investasi yang khas dengan aset yang murah, keuntungan yang stabil, dividen tinggi, dan kemungkinan nilai tukar berbalik... kesempatan investasi seperti ini terlalu menarik.
Bitcoin dan Emas
Selain pasar saham, bagaimana pengaruh penguatan yen terhadap emas dan bitcoin?
Logika penetapan harga emas selalu sederhana:
Dolar AS melemah, harga emas naik; suku bunga riil turun, harga emas naik; risiko global meningkat, harga emas naik.
Setiap titik memiliki hubungan langsung atau tidak langsung dengan kebijakan suku bunga Jepang.
Pertama, kenaikan suku bunga di Jepang berarti yen menguat, dan dalam indeks dolar ( DXY), proporsi yen mencapai 13,6%. Penguatan yen sama dengan memberikan tekanan langsung pada DXY, ketika dolar melemah, emas secara alami kehilangan kekuatan penekanan terbesar, dan harga lebih mudah naik.
Kedua, pembalikan suku bunga Jepang menandakan akhir dari "modal murah global" selama lebih dari satu dekade. Transaksi arbitrase yen mulai kembali, lembaga-lembaga Jepang mengurangi investasi di luar negeri, dan likuiditas global menurun. Dalam periode penyusutan likuiditas, dana cenderung menarik diri dari aset bervolatilitas tinggi ◇ beralih ke emas sebagai "aset penyelesaian, aset lindung nilai, aset tanpa risiko lawan."
Ketiga, jika investor Jepang mengurangi pembelian ETF emas karena meningkatnya suku bunga lokal, dampak dari hal ini juga terbatas, karena permintaan emas global tidak berasal dari Jepang, tetapi dari pembelian emas oleh bank sentral, peningkatan kepemilikan ETF, dan tren kenaikan daya beli di pasar berkembang dalam jangka panjang. Oleh karena itu, lonjakan imbal hasil di Jepang kali ini jelas berpengaruh terhadap emas: dalam jangka pendek mungkin ada volatilitas, namun dalam jangka menengah hingga panjang masih cenderung bullish. Emas kembali berada dalam kombinasi yang menguntungkan yaitu "sensitif terhadap suku bunga + pelemahan dolar + meningkatnya permintaan sebagai aset safe haven", dengan prospek jangka panjang yang positif.
Berbeda dengan emas, Bitcoin dianggap sebagai aset berisiko paling likuid di dunia, diperdagangkan sepanjang waktu dan sangat terkait dengan indeks Nasdaq. Oleh karena itu, ketika suku bunga Jepang naik, perdagangan arbitrase yen kembali, dan likuiditas global menyusut, Bitcoin seringkali menjadi salah satu aset yang pertama kali turun, sangat sensitif terhadap pasar, seperti "elektrokardiogram likuiditas" pasar.
#成長值抽獎贏iPhone17和精美週邊 #GIGGLE和PIPPIN強勢上漲 #十二月行情展望