Tether Membela Cadangannya Setelah Penurunan Peringkat S&P: Kekuatan Finansial atau Keyakinan Berlebihan?

Sumber: CoinTribune Judul Asli: Tether Membela Cadangannya Setelah Penilaian Terendah Oleh S&P Tautan Asli:

Stablecoin Terbesar di Pasar Dalam Sorotan

Stabilitas stablecoin terbesar di pasar dipertanyakan. Pada 29 November, agensi S&P menurunkan penilaian kemampuan USDT untuk mempertahankan nilai tukarnya terhadap dolar. Tether, melalui CEO-nya Paolo Ardoino, mengecam analisis yang bias dan membela angkanya. Konfrontasi antara pemain kripto sentral dan lembaga keuangan besar ini menghidupkan kembali perdebatan tentang kekuatan cadangan dan kepercayaan dalam ekosistem.

S&P Menurunkan Peringkat USDT, Tether Melawan Kembali dengan Angkanya

Pada 29 November, S&P Global Ratings menurunkan peringkat keandalan USDT, stablecoin yang diterbitkan oleh Tether, ke level terendah. Agensi tersebut membenarkan keputusan ini dengan paparan Tether terhadap aset yang dianggap terlalu volatil, terutama bitcoin dan emas, untuk menjamin stabilitas absolut terhadap dolar. Peringkat ini segera memicu gelombang kritik dan keraguan tentang kekuatan model Tether, yang sudah diperiksa secara ketat oleh otoritas dan pelaku pasar.

CEO Tether Paolo Ardoino merespons dengan cepat dan tegas. Ia dengan tegas menolak kesimpulan S&P, menyatakan bahwa analisis agensi tersebut mengabaikan elemen-elemen penting.

“S&P membuat kesalahan yang sama dengan tidak mempertimbangkan tambahan ekuitas kelompok, juga sekitar 500 juta dolar dalam keuntungan bulanan yang dihasilkan hanya dari imbal hasil obligasi Treasury AS,” katanya.

Dia percaya bahwa penilaian tersebut didasarkan pada pandangan yang tidak lengkap terhadap laporan konsolidasi grup Tether. Berikut adalah angka-angka utama yang disampaikan oleh Paolo Ardoino:

• Total aset grup Tether: sekitar 215 miliar dolar
• Liabilitas terkait stablecoin: sekitar 184,5 miliar dolar
• Ekuitas berlebih: sekitar 7 miliar dolar
• Laba ditahan yang termasuk dalam ekuitas: sekitar 23 miliar dolar
• Keuntungan bulanan berulang terkait dengan obligasi Treasury AS: sekitar 500 juta dolar

Menurut Ardoino, angka-angka ini menunjukkan bahwa Tether sebagian besar terjamin lebih dari yang diperlukan, dan metodologi yang digunakan oleh S&P tidak mencerminkan dengan akurat realitas keuangan konsolidasi grup, terutama pendapatan internal dan struktur operasinya.

Analis Terbelah: Haruskah Kita Khawatir Tentang Strategi Tether?

Di balik perselisihan antara Tether dan S&P, situasi ini telah memicu perdebatan strategis di antara analis sektor mengenai pilihan investasi dari penerbit stablecoin.

Arthur Hayes, pendiri platform perdagangan besar, telah menyatakan keprihatinan tentang cadangan emas dan bitcoin yang dimiliki Tether. Menurutnya, aset-aset yang volatil ini dapat menimbulkan risiko jika terjadi penurunan pasar.

“Penurunan sekitar 30% pada posisi emas dan BTC akan menghapus ekuitas mereka, membuat USDT, secara teori, tidak solvabel,” ia memperingatkan. Hayes beranggapan bahwa pembelian aset-aset ini berfungsi untuk mengimbangi penurunan pendapatan yang diantisipasi dari obligasi Treasury, dengan harapan adanya pelonggaran moneter oleh Federal Reserve AS.

Namun, pandangan ini jauh dari konsensus. Joseph Ayoub, mantan analis crypto senior di Citi, telah menolak proyeksi Hayes. Ia mengklaim telah menghabiskan “ratusan jam menganalisis Tether” saat ia bekerja di Citi, dan membela posisi yang sangat berbeda.

Baginya, Tether memegang aset lebih dari yang diumumkan secara publik, menjalankan aktivitas yang sangat menguntungkan berkat bunga dari obligasi Treasury, sambil beroperasi dengan struktur ramping hanya 150 karyawan. Dia bahkan menyatakan bahwa Tether lebih “terjamin” dibandingkan bank tradisional, dan bahwa para kritikusnya sebagian besar meremehkan kekuatan model tersebut.

Jalan ke Depan

Tether menargetkan tujuan pertumbuhan yang ambisius. Namun, kontroversi dengan S&P menyoroti ketegangan antara ambisi dan transparansi. Antara ketidakpercayaan institusi dan pertumbuhan yang sangat cepat, masa depan stablecoin ini akan tergantung sama banyaknya pada kekuatan finansialnya sebagai kemampuannya untuk meyakinkan di luar target adopsinya.