Mengapa Bill Gates Dengan Senyap Membuang Berkshire Hathaway -- Dan Apa Artinya

Angka yang Penting

Yayasan Bill Gates baru saja menjual 2,4 juta saham Berkshire Hathaway pada kuartal lalu. Terdengar seperti pengaturan portofolio yang biasa? Mungkin tidak. Bahkan setelah penjualan tersebut, Berkshire tetap menjadi posisi tunggal terbesar yayasan tersebut dengan 25% dari total kepemilikan – turun dari 30% hanya beberapa bulan yang lalu.

Inilah masalahnya: Ini bukan hanya pemangkasan. Yayasan Gates menjual saham sementara Berkshire mencapai puncak sepanjang masa, diperdagangkan pada rasio harga terhadap buku 1,6x – jauh di atas rata-rata dekadenya 1,2-1,5x. Itu adalah perilaku pengambilan keuntungan yang sesuai buku.

Apa yang Sebenarnya Terjadi

Dua hal terjadi secara bersamaan:

Pertama, pasar terlihat sangat mahal. S&P 500 diperdagangkan pada sekitar 30x laba – hampir dua kali lipat dari rata-rata historisnya. Bahkan Berkshire sendiri memiliki $380 miliar dalam kas, yang mewakili lebih dari sepertiga dari kapitalisasi pasarnya. Terjemahan: Warren Buffett tidak dapat menemukan kesepakatan yang layak untuk dibeli. Jika Buffett – orang yang secara harfiah menciptakan investasi nilai – mengumpulkan kas alih-alih menggunakannya, itu adalah tanda bahaya.

Kedua, matematika diversifikasi tidak berbohong. Memegang 25% dari portofolio Anda dalam satu saham adalah berisiko, bahkan jika saham itu adalah Berkshire. Fondasi memangkasnya pada valuasi puncak untuk menyeimbangkan – manajemen kekayaan standar 101.

Pertanyaan yang Tidak Nyaman

Inilah yang membuat ini menjadi perhatian: Dari 25 kepemilikan yayasan, 12 mengalami penjualan bersih pada kuartal lalu. Tidak ada posisi yang ditambah. Ini bukan hanya Gates yang keluar dari Berkshire – seluruh trust berada dalam mode pertahanan.

Buffett sendiri telah berhenti membeli kembali saham Berkshire, memperkuat pesan bahwa bahkan dia berpikir valuasi sudah terlalu tinggi. Kedua miliarder tersebut telah mengajarkan kesabaran dan penahanan jangka panjang. Namun, mereka berdua sedang menjual. Kebetulan? Tidak mungkin.

Apa yang Sebenarnya Ini Sinyalkan

Ini tidak selalu panik. Trust Yayasan Gates ada terutama untuk mendistribusikan modal untuk tujuan amal, bukan untuk mengatur waktu pasar. Penjualan ini mungkin hanya untuk mendanai misi mereka.

Tapi inilah masalahnya: Mereka adalah pembeli bersih di kuartal-kuartal sebelumnya. Sekarang mereka beralih menjadi penjual bersih di seluruh portofolio mereka sementara nilai puncak tetap ada. Itu adalah perubahan posisi yang signifikan.

Intinya? Ketika manajer uang yang canggih yang biasanya berpikir dalam dekade mulai memangkas pemenang pada titik tertinggi sepanjang masa, itu patut dipertanyakan mengapa. Terkadang itu hanya penyeimbangan kembali. Terkadang itu adalah sinyal yang patut diperhatikan.