#DecemberRateCutForecast Tentu saja. Berikut adalah analisis rinci tentang perkiraan pasar untuk pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve AS pada Desember 2024.

Ringkasan Eksekutif

Pada akhir Oktober 2024, probabilitas yang diimplikasikan oleh pasar untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve pada Desember 2024 sangat tidak pasti dan telah berubah secara dramatis dari hampir pasti menjadi seperti koin yang dilempar. Perkiraan ini adalah cerminan langsung dari Fed yang "bergantung pada data" yang berjuang dengan inflasi yang keras kepala, pasar tenaga kerja yang tangguh, dan arus ekonomi global yang signifikan. Keputusan akhir akan sangat bergantung pada data ekonomi yang masuk selama dua bulan ke depan.

---

1. Harga Pasar Saat Ini

· Probabilitas: Kemungkinan pemangkasan 25 basis poin pada bulan Desember telah berfluktuasi. Ini telah berayun dari lebih dari 80% pada pertengahan 2024 menjadi sekitar 50-60% pada akhir Oktober, setelah laporan inflasi dan pekerjaan yang lebih tinggi dari yang diharapkan.
· Jalur Tersirat: Pasar saat ini memperkirakan total satu hingga dua pemotongan 25-bp untuk seluruh tahun 2024, dengan bulan Desember menjadi pertemuan yang paling mungkin untuk pemotongan pertama, jika itu terjadi.

---

2. Faktor Kunci yang Mempengaruhi Ramalan Desember

Ramalan adalah tarik-ulur antara narasi ekonomi yang bersaing. Inilah yang diperhatikan oleh Fed:

Argumen UNTUK Pemotongan Suku Bunga Desember (Kasus Dovish):

1. Sikap Kebijakan Restriktif: Tingkat Fed Funds (5.25%-5.50%) berada di titik tertinggi dalam 23 tahun. Dengan inflasi (PCE) yang telah turun dari puncaknya, tingkat suku bunga (yang disesuaikan dengan inflasi) telah meningkat secara signifikan, yang berarti kebijakan secara aktif memperlambat ekonomi.
2. Inflasi yang Menurun, Tapi Bergelombang: Meskipun laporan CPI terbaru telah kokoh, tren yang lebih luas menunjukkan kemajuan yang jelas dari puncak 9,1%. Ukuran yang diutamakan Fed, Core PCE, telah mendekati target 2%. Beberapa laporan yang menguntungkan sebelum Desember dapat memberi mereka kepercayaan.
3. Tanda-Tanda Pelunakan Pasar Tenaga Kerja: Tingkat pengangguran telah meningkat dari titik terendahnya, lowongan pekerjaan telah menurun, dan pertumbuhan upah sedang moderat. Ini mengurangi kekhawatiran Fed akan spiral harga-upah.
4. Risiko yang Meningkat terhadap Pertumbuhan: Melemahnya pengeluaran konsumen (terutama di antara kelompok berpenghasilan rendah ), melambatnya pertumbuhan global (terutama di China dan Eropa ), dan efek tertunda dari kenaikan suku bunga sebelumnya meningkatkan risiko pengencangan yang berlebihan. Pemotongan yang bersifat pre-emptif dapat dilihat sebagai asuransi terhadap penurunan yang lebih tajam.
5. Tekanan Politik dan Likuiditas: Meskipun Fed independen, beroperasi dalam periode yang sensitif secara politik dan mengelola potensi stres likuiditas dalam sistem perbankan ( misalnya, penarikan "reverse repo" ) menambah tekanan halus untuk mulai menormalkan kebijakan.

Argumen MENENTANG Pemotongan Suku Bunga Desember (Kasus Hawkish):

1. Inflasi yang Sering Keras Kepala: Cetakan CPI dan PPI terbaru secara konsisten mengejutkan ke arah yang lebih tinggi. Inflasi layanan (tempat tinggal, perawatan kesehatan, asuransi) tetap sangat lengket dan sangat dipengaruhi oleh pasar tenaga kerja yang kuat. The Fed tidak dapat mengklaim kemenangan sampai ini mereda.
2. Pasar Tenaga Kerja yang Sangat Tahan Banting: Meskipun ada sedikit pendinginan, tingkat pengangguran tetap rendah menurut standar historis, dan penciptaan lapangan kerja terus berlanjut. Ini memberikan sedikit urgensi bagi Fed untuk memangkas suku bunga guna merangsang lapangan kerja.
3. Mantra "Lebih Tinggi untuk Lebih Lama": Pejabat Fed, termasuk Ketua Powell, secara konsisten telah mengkomunikasikan pendekatan yang sabar dan hati-hati. Mereka secara eksplisit menyatakan bahwa waktu pemotongan pertama tidak sepenting memastikan inflasi benar-benar terkalahkan secara berkelanjutan. Terburu-buru untuk melakukan pemotongan dapat berisiko mempercepat kembali harga dan menghancurkan kredibilitas yang telah diperoleh dengan susah payah.
4. Kondisi Keuangan: Jika kondisi keuangan melonggar lebih awal ( misalnya, pasar saham naik, imbal hasil obligasi turun ) dengan harapan adanya pemotongan, itu bisa benar-benar bertentangan dengan tujuan Fed untuk mendinginkan permintaan. Menahan diri di bulan Desember mungkin diperlukan untuk mempertahankan lingkungan yang ketat.

---

3. Skenario dan Implikasi Pasar

Skenario 1: Pemotongan Desember Terjadi (Optimis untuk Aset Pertumbuhan)

· Pemicu: Sebuah tren yang jelas dari inflasi yang lebih lunak (CPI/PCE) dan data ketenagakerjaan (NFP, JOLTS) selama bulan Oktober dan November.
· Reaksi Pasar:
· Saham: Kemungkinan naik, terutama sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti Teknologi dan Real Estat.
· Obligasi: Imbal hasil turun, dan harga obligasi naik.
· Dolar AS: Melemah.
· Narasi: "Pendaratan lembut" telah dikonfirmasi; The Fed sedang merancang transisi yang mulus.

Skenario 2: Tidak ada Pemotongan di Desember, Dorong ke 2025 (Kejutan Hawkish)

· Pemicu: Data inflasi tetap kuat dan pasar tenaga kerja tidak menunjukkan tanda-tanda lebih lanjut dari kemunduran.
· Reaksi Pasar:
· Saham: Penjualan, terutama pada nama-nama yang tumbuh tinggi dan spekulatif.
· Obligasi: Imbal hasil dapat naik lebih lanjut atau tetap tinggi, terus memberi tekanan pada obligasi.
· Dolar AS: Menguat.
· Narasi: "Lebih Tinggi untuk Lebih Lama" bukan hanya slogan; pasar harus menyesuaikan harapannya untuk Fed yang lebih ketat.

---

4. Apa yang Harus Ditonton Antara Sekarang dan Desember

Perkiraan akan diperbarui dengan setiap titik data baru. Indikator kunci yang perlu dipantau adalah:

1. Laporan Inflasi CPI & PCE (Rilis Oktober & November ): Aliran data yang paling penting.
2. Laporan Pekerjaan (NFP untuk Oktober & November): Fokus pada pertumbuhan upah (Penghasilan Per Jam Rata-rata) dan tingkat pengangguran.
3. Data Lowongan Pekerjaan JOLTS: Sebuah indikator kunci Fed untuk ketatnya pasar tenaga kerja.
4. Penjualan Ritel dan Sentimen Konsumen: Indikator kesehatan konsumen AS.
5. Komunikasi FOMC (Pidato, Notulen): Setiap perubahan nada dari "sabar" menjadi "khawatir tentang pengetatan berlebihan" atau sebaliknya akan mempengaruhi pasar.

Kesimpulan

#DecemberRateCutForecast saat ini seimbang di tepi pisau. Pasar telah bergerak dengan benar dari mengharapkan serangkaian pemotongan menjadi lebih selaras dengan pesan "lebih tinggi untuk lebih lama" dari Fed yang sabar. Probabilitas pemotongan pada bulan Desember sekarang menjadi taruhan waktu nyata pada beberapa laporan inflasi dan pekerjaan berikutnya.

Bagi para investor, poin kunci yang perlu diperhatikan adalah bahwa volatilitas kemungkinan akan tetap tinggi. Pasar akan bereaksi tajam terhadap setiap data yang ada, baik itu memperkuat maupun menantang narasi untuk pemotongan akhir tahun. Proyeksi ini tidak didasarkan pada pandangan tetap, tetapi pada analisis yang dinamis terhadap bukti ekonomi terbaru.