Bitcoin di $86K: Titik Nyeri Institusional & Mengapa Ini Bisa Menjadi Kapitulasi Terakhir Siklus Ini

Bitcoin baru saja turun ke $86K, dan para analis menunjuk pada sesuatu yang jarang mendapatkan perhatian sebanyak ini—konvergensi basis biaya institusional utama yang bisa memicu kapitulasi terakhir atau menandakan peluang akumulasi besar.

Zona “Max Pain” yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Ini dia: Bitcoin tidak jatuh secara acak. Itu mendekati apa yang disebut oleh peneliti sebagai “zona rasa sakit maksimum”—pada dasarnya kisaran harga di mana ambang untung/rugi pemain terbesar bertabrakan.

Menurut riset Bitwise, zona itu terletak antara $84K dan $73K. Mengapa angka-angka ini secara khusus?

• $84K: Dasar biaya BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT). Ketika BTC mendekati level ini, pemegang ETF mulai bertanya pada diri mereka sendiri apakah mereka harus keluar.
• $73K: Basis biaya perbendaharaan MicroStrategy/Strategi. Titik jangkar institusi besar lainnya.

Ketika harga berkumpul di sini, penjualan paksa cenderung memuncak—begitu juga dengan kesempatan untuk mengakumulasi pada harga “diskon besar-besaran”.

Arus Keluar ETF Sudah Terjadi

Sinyal berkedip merah: IBIT mengalami $523 juta aliran keluar dalam satu hari minggu ini. Selama sebulan terakhir, total penebusan ETF Bitcoin mencapai $3,3 miliar—itu adalah 3,5% dari aset yang dikelola yang ditarik keluar.

Inilah yang terjadi di balik layar:

• Ketika BTC diperdagangkan di dekat $84K, pemegang IBIT mengevaluasi apakah akan mempertahankan atau menebus
• Penebusan menciptakan tekanan likuiditas di seluruh pasar
• Efek cascading ini mendorong harga turun

Strategi, perusahaan perbendaharaan Bitcoin yang terkait dengan MicroStrategy, sudah menunjukkan sinyal stres—NAV (nilai aset bersih)-nya baru-baru ini jatuh di bawah 1, yang berarti saham diperdagangkan dengan diskon terhadap Bitcoin yang mendasarinya. Tanda klasik kehilangan kepercayaan.

Ketidakpastian The Fed Semakin Memperburuk

Inilah mengapa latar belakang makro itu penting: Peluang pemotongan suku bunga untuk bulan Desember baru saja jatuh ke 41,8%, turun dari hampir 90% hanya beberapa minggu yang lalu. Mengapa perubahan drastis ini?

• Data ketenagakerjaan tertunda selama enam minggu (dampak penutupan pemerintah)
• Komite Fed terpecah mengenai apakah akan memotong atau menahan
• Inflasi masih lengket di ~3%

Ketika Fed memberikan sinyal bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam waktu lama, crypto terkena dampak karena:

1. Likuiditas mengering
2. Leverage diatur ulang lebih rendah
3. Aset berisiko terjual habis

Ini secara harfiah adalah lingkungan yang sama yang memicu keruntuhan Bitcoin pada bulan November.

Tapi Ini Dia Twist Bullish yang Tidak Ada yang Membahas

Sementara aksi harga terlihat suram, ada perbedaan diam yang sedang terbentuk: Cadangan stablecoin di bursa baru saja mencapai rekor $72 miliar.

Secara historis, ini sangat besar. Setiap kali cadangan stablecoin melonjak, rally Bitcoin mengikuti—kami melihatnya di bulan April, Juli, dan awal Oktober. Cadangan ini mewakili dana yang siap digunakan, menunggu di pinggir.

Kalkulasi itu sederhana:

• Cadangan stablecoin yang tinggi = kekuatan beli laten siap digunakan
• JIKA sentimen makro berubah, ini menjadi “bahan bakar roket” untuk pemulihan
• Tetapi pertama-tama, kita perlu kejelasan dari Fed

Apa yang Terjadi Selanjutnya?

Para analis sedang memetakan tiga skenario utama:

Kemungkinan Besar (Kasus Dasar): Bitcoin diperdagangkan antara $60K–$80K menjelang akhir tahun sambil menunggu Fed menunjukkan sikapnya.

Skenario Max Pain: Sebuah wick turun ke dalam rentang $84K–$73K menguji kedua basis biaya institusional—kondisi kapitulasi sesuai buku teks.

Kasus Beruang Ultra: Jika aliran keluar ETF meningkat atau The Fed berbalik agresif hawkish, Bitcoin bisa terjun menuju $60K.

Kasus Bull (Probabilitas Rendah Hingga Fed Pivot): Lonjakan likuiditas mendorong BTC kembali ke $94K–$101K, tetapi ini perlu dukungan makro terlebih dahulu.

Kesimpulan

Bitcoin di $86K bukan hanya penurunan harga—itu mendekati titik rasa sakit institusional yang secara historis signifikan di mana basis biaya uang besar berkumpul. Arus keluar itu nyata, ketidakpastian Fed itu nyata, tetapi cadangan stablecoin rekor yang duduk di pinggir juga nyata.

Kami mungkin berada di fase terakhir dari siklus koreksi ini, tetapi volatilitas akan menjadi buruk sebelum pemulihan yang nyata dimulai. Pertanyaannya bukan apakah Bitcoin menemukan titik terendah—tetapi apakah ia menemukannya di $84K, $73K, atau di suatu tempat di antara.