Pagi ini saya diperhatikan oleh beberapa orang dan baru sadar bahwa S&P telah menurunkan peringkat Tether satu tingkat lagi—dari "terbatas" langsung turun ke tingkat "lemah". Setelah melihat alasan yang mereka berikan, inti dari alasan tersebut adalah: mereka merasa bahwa eksposur risiko dalam aset jaminan USDT agak besar.

Apa yang paling mengejutkan? Di antara aset yang digunakan Tether sebagai cadangan, BTC ternyata menyumbang 5,6% dari total USDT yang beredar. Benar, mereka benar-benar menggunakan Bitcoin sebagai margin. Selain itu, mereka juga dilengkapi dengan emas, obligasi perusahaan, dan aset tradisional lainnya.

Struktur cadangan campuran seperti ini memang jarang ditemukan di dunia stablecoin. Lembaga pemeringkat jelas tidak begitu percaya dengan cara bermain ini, karena volatilitas BTC itu sendiri sudah jelas. Namun, Tether selama bertahun-tahun juga bisa bertahan, dan tingkat penerimaan pasar terhadapnya masih sangat tinggi.