Seorang pejabat senior dari bank sentral Jepang baru-baru ini menunjukkan sesuatu yang dapat mengguncang cara kita memikirkan kebijakan moneter. Pesan inti? Ketika inflasi tetap di nol terlalu lama, itu menciptakan apa yang mereka sebut "inertial kebijakan" - pada dasarnya, lembaga menjadi terjebak dalam cara mereka dan semakin ragu untuk mengambil langkah berani.

Pengamatan ini lebih penting daripada yang mungkin terlihat pada pandangan pertama. Periode panjang inflasi nol tidak hanya mencerminkan stagnasi ekonomi - mereka secara aktif membentuk harapan. Bisnis berhenti mengantisipasi kenaikan harga. Konsumen menunda pembelian dengan harapan barang akan menjadi lebih murah. Dan pembuat kebijakan? Mereka menjadi sangat berhati-hati untuk tidak mengguncang keadaan.

Pejabat tersebut menekankan bahwa keluar dari siklus ini memerlukan navigasi yang hati-hati. Anda tidak bisa begitu saja membalikkan saklar dan mengharapkan segalanya menjadi normal. Memori otot institusional yang dibangun selama periode deflasi membuat setiap pergeseran kebijakan menjadi lebih berisiko.

Bagi siapa saja yang melihat tren makro - baik dalam keuangan tradisional maupun aset digital - ini menjadi pengingat bahwa psikologi bank sentral sama pentingnya dengan alat kebijakan yang sebenarnya mereka gunakan. Selera risiko di semua kelas aset cenderung berkorelasi dengan seberapa agresif atau konservatif institusi-institusi ini bersedia untuk bertindak.