S&P Global menurunkan peringkat stabilitas USDT dari Tether ke tingkat terendah, mengutip paparan lebih besar terhadap cadangan berisiko tinggi.

Sumber: Kuning Judul Asli: S&P Global menurunkan peringkat stabilitas USDT dari Tether ke level terendah, mengutip eksposur yang lebih besar terhadap cadangan berisiko tinggi

Tautan Asli: S&P Global Ratings telah menurunkan penilaian stabilitas USDT ke peringkat terendahnya, memperingatkan bahwa stablecoin terbesar di dunia kini lebih rentan terhadap defisit cadangan jika harga Bitcoin terus jatuh.

Penilaian diturunkan dari “constrained” menjadi “weak”, mencerminkan apa yang dijelaskan para analis sebagai penurunan dalam komposisi dukungan USDT.

CEO Tether, Paolo Ardoino, merespons dengan keras terhadap penurunan tersebut, mengatakan bahwa perusahaan “membawa penghinaan mereka dengan bangga.”

Apa yang terjadi

Menurut laporan yang diterbitkan pada hari Rabu, S&P mengatakan bahwa kualitas cadangan USDT telah melemah karena meningkatnya proporsi aset berisiko lebih tinggi seperti Bitcoin, emas, pinjaman yang dijamin, dan utang korporasi, bersama dengan terus adanya kekurangan transparansi tentang bagaimana aset tersebut dikelola.

Para analis Rebecca Mun dan Mohamed Damak menunjukkan bahwa Bitcoin sekarang mewakili sekitar 5,6% dari pasokan yang beredar dari stablecoin. Alokasi tersebut melebihi kas cushion overcollateralization sebesar 3,9% yang dipertahankan oleh Tether, yang berarti bahwa cadangan mungkin tidak sepenuhnya mengimbangi penurunan tajam dalam nilai Bitcoin.

Para analis mengatakan bahwa, jika harga Bitcoin turun lebih jauh, dipadukan dengan penurunan pada aset cadangan lain yang sensitif terhadap risiko, rasio coverage USDT bisa turun di bawah 100%, yang mengakibatkan kemungkinan undercollateralization.

Mengapa itu penting

Stablecoin dirancang untuk menjaga harga tetap stabil, biasanya terikat pada dolar AS, didukung oleh kepemilikan seperti kas atau sekuritas pemerintah jangka pendek.

Penurunan S&P terjadi selama bulan yang volatil untuk Bitcoin, yang menuju kinerja bulanan terburuknya sejak gejolak pasar 2022.

Meskipun konteks tersebut, penawaran sirkulasi USDT telah meningkat sekitar 1.000 juta dolar pada bulan November menjadi 184.400 juta dolar, menurut data dari CoinGecko.

S&P juga menyoroti kekhawatiran tentang pengungkapan informasi yang terbatas oleh Tether. Laporan tersebut menunjukkan rincian yang tidak memadai tentang kekuatan keuangan para penjaga dan mitra, serta kurangnya informasi tentang praktik pengelolaan cadangan.

Kelemahan tambahan termasuk tidak adanya segregasi aset untuk melindungi pelanggan jika penerbit menjadi bangkrut dan pembatasan untuk menukarkan USDT secara langsung dengan Tether.

Ardoino menambahkan bahwa kerangka penilaian tradisional yang digunakan untuk bank dan lembaga keuangan “rusak”, dengan alasan bahwa secara historis telah memberikan peringkat tinggi kepada perusahaan yang kemudian runtuh.

Ia menambahkan bahwa struktur Tether dirancang untuk beroperasi di luar apa yang ia sebut sebagai “gaya gravitasi dari sistem keuangan yang rusak”.

“Tether di tempatnya membangun perusahaan pertama yang overcapitalized dalam industri keuangan, tanpa cadangan beracun,” katanya, menambahkan bahwa perusahaan tersebut masih “sangat menguntungkan” dan bahwa kritik mencerminkan ketidaknyamanan dari “mesin propaganda keuangan tradisional.”