Efek jaringan Aset Kripto, apakah terlalu dibesar-besarkan... debat penilaian yang berfokus pada struktur L1 semakin memanas.

Santiago Roel Santos yang aktif di bidang investasi Aset Kripto baru-baru ini menunjukkan: “Aset Kripto sebenarnya tidak memiliki efek jaringan, namun karena itu mendapatkan penilaian yang terlalu tinggi.” Dia menganalisis bahwa hukum Metcalfe tidak hanya gagal membuktikan nilai Aset Kripto, tetapi malah mengungkapkan gelembungnya.

Santos menjelaskan melalui kolom blog Substack: “Facebook bahkan jika menambah 10 juta pengguna, kualitas layanan tidak akan menurun. Tetapi blockchain, seiring pertumbuhan pengguna, akan mengalami kenaikan biaya transaksi dan perlambatan kecepatan, yang mengakibatkan pengalaman pengguna memburuk.” Ia menambahkan: “Meskipun blockchain yang sedang berkembang meningkatkan kecepatan pemrosesan transaksi, ini hanya mengurangi koefisien gesekan, dan tidak akan memicu pertumbuhan nilai secara eksponensial.”

Terkait hal ini, banyak ahli mengajukan keberatan, berpendapat bahwa analisis Santos mengandung kesalahan dalam memahami teknologi dasar. Ahli strategi Wintermute, Jasper De Mare, menekankan: “Layer1 blockchain tidak seharusnya dinilai dengan logika aplikasi konsumen dari sudut pandang pengguna; efek jaringan yang sebenarnya dari L1 terletak pada tingkat node validator, keamanan, dan likuiditas.”

Investor Heartcore Thomas Vanta juga menjelaskan: “Dalam blockchain tingkat tinggi, meskipun penggunaan meningkat pesat, biaya transaksi tetap dapat dipertahankan pada tingkat yang dapat diabaikan, yang justru akan mendorong pertumbuhan likuiditas dan peningkatan pendapatan.” Peneliti Keyrock Ben Harvey menyatakan: “Meskipun mengakui bahwa Layer1 mengalami fenomena overvaluasi, tidak semua blockchain seharusnya mendapatkan valuasi yang sama, perlu dilakukan evaluasi diferensial berdasarkan skalabilitas protokol dan kemampuan integrasi kecerdasan buatan.”

Metode analisis nilai berbasis fundamental juga memicu kontroversi. Santos menghitung dengan dasar pengguna on-chain: jika total kapitalisasi pasar aset kripto selain Bitcoin (sekitar 1,26 triliun dolar AS/1852 triliun won Korea) dibagi dengan jumlah pengguna 40 juta-70 juta, nilai per pengguna sekitar 18 juta-46 juta won Korea. Sebagai perbandingan, dengan 3,1 miliar pengguna aktif bulanan, Meta(Facebook) memiliki nilai per pengguna yang dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar 1,6 triliun dolar AS (2352 triliun won Korea) hanya 750 ribu won Korea.

Santos menunjukkan bahwa data tersebut menunjukkan bahwa “nilai pengguna tunggal” di pasar Aset Kripto sangat terlampau tinggi. Namun, ada pandangan yang berpendapat bahwa perbandingan langsung semacam ini tidak adil: Facebook menghasilkan keuntungan melalui kolaborasi dari berbagai platform, sementara sebagian besar Aset Kripto belum membentuk model keuntungan yang jelas atau sumber pendapatan yang stabil.

Tentang karakteristik mendasar dari efek jaringan aset kripto, serta apakah model valuasi perusahaan internet konsumen tradisional dapat diterapkan langsung pada infrastruktur blockchain, diperkirakan akan terus berkembang.

Ringkasan artikel disediakan oleh TokenPost.ai

🔎 Interpretasi Pasar

Perdebatan tentang apakah estimasi Aset Kripto terlalu panas berasal dari perbedaan pemahaman tentang apakah blockchain adalah infrastruktur dasar atau aplikasi tingkat konsumen. Perlu dicatat bahwa efek jaringan inti tidak berasal dari lapisan pengguna, melainkan berasal dari arsitektur lapisan protokol.

💡 Poin Strategis

• Perlu menafsirkan kembali efek jaringan dari sudut pandang struktural

• Skalabilitas protokol dan kemampuan hasil likuiditas merupakan elemen nilai inti

• Volume perdagangan aktual, indikator keamanan, dan data likuiditas lebih bernilai sebagai referensi dibandingkan dengan jumlah pengguna murni.

📘 Definisi Istilah

• Efek Jaringan: fenomena di mana nilai meningkat seiring dengan bertambahnya skala pengguna

• Hukum Metcalfe: Teori yang menyatakan bahwa nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node yang terhubung.

• Layer1: lapisan protokol dasar blockchain yang beroperasi secara independen

• Node verifikasi: node jaringan yang bertanggung jawab untuk konfirmasi transaksi dan pembuatan blok

TP AI Catatan Penting

Artikel ini menggunakan model bahasa TokenPost.ai untuk menghasilkan ringkasan artikel, mungkin ada kemungkinan kehilangan konten utama atau penyimpangan dari fakta.