Data terbaru dari CryptoQuant menunjukkan sinyal yang perlu diwaspadai - rasio Sharpe Bitcoin telah jatuh di bawah nol. Ini adalah pertama kalinya situasi ekstrem ini muncul setelah keruntuhan FTX.

Mari kita bahas apa itu rasio Sharpe. Secara sederhana, itu mengukur seberapa besar risiko yang Anda ambil dibandingkan dengan seberapa banyak keuntungan yang Anda peroleh. Rumus perhitungannya adalah ( keuntungan dikurangi tingkat bunga tanpa risiko ) dibagi dengan volatilitas. Ketika angka ini menembus sumbu nol, apa artinya? Pasar sudah dalam kondisi yang sangat buruk: risiko yang Anda ambil sama sekali tidak sebanding, dan imbal hasil yang disesuaikan adalah negatif.

Posisi ekstrem seperti ini telah muncul berulang kali dalam sejarah. Pernah terlihat saat pandemi 2020 menghantam pasar, juga terlihat saat FTX runtuh di 2022, dan sekali lagi sebelum pembalikan pasar pada kuartal pertama 2023, bahkan saat BTC jatuh ke kisaran 75k pada bulan Maret tahun ini juga menunjukkan sinyal serupa. Setiap kali rasio Sharpe mendekati atau jatuh di bawah garis nol, hampir selalu diikuti dengan pemulihan yang tajam.

Mengapa indikator ini berguna? Karena ia menangkap keadaan ekstrim emosi pasar. Ketika Sharpe jatuh di bawah nol, itu menandakan bahwa dana besar, penambang, dan pemain terleverage hampir tidak bisa bertahan lagi. Penjualan panik (Kapitulasi) sering kali meledak pada tahap ini—dan ini adalah prabukti umum dari dasar fase atau pembalikan besar yang akan datang.

Harga berfluktuasi secara dramatis, dan pengembalian investasi sama sekali tidak dapat menutupi biaya risiko, investor umumnya merasa "terus bertaruh tidak ada artinya". Namun, pengalaman sejarah memberi tahu kita, semakin dalam momen putus asa seperti ini, peluang sering kali lebih besar daripada risiko.

Tentu saja, penurunan tajam di bawah nol tidak berarti bahwa dasar akan segera muncul. Apakah pasar akan segera berbalik arah, harus dilihat bersama dengan aliran dana dan data on-chain. Tapi setidaknya ada satu hal yang bisa dipastikan: pembacaan ekstrem ini biasanya bukan sinyal puncak, melainkan lampu peringatan bahwa dasar semakin dekat.