Malam tadi, pasar saham AS membentuk sebuah Candlestick yang aneh.

Indeks Dow Jones melonjak lebih dari 600 poin, terlihat seolah dalam keadaan makmur. Tetapi setelah diperhatikan lebih dekat, sektor teknologi sudah terbelah—NVIDIA sempat turun sebanyak 7% dalam satu hari, langsung menghapus lebih dari 8100 miliar yuan dari nilai pasar. Sementara itu, Meta dan Google perlahan-lahan mengalami kenaikan.

Logika di balik ini telah berubah.

Selama setahun terakhir, pasar sangat percaya pada satu cerita: di era AI, Nvidia adalah satu-satunya penjual sekop. Namun, Google baru-baru ini banyak bergerak - kemajuan substansial dalam chip AI yang dikembangkan sendiri, dan kinerja model Gemini juga mengejutkan. Seorang analis dengan jelas mengatakan: "Raksasa yang tertidur itu, telah terbangun." Parit pertahanan Nvidia, mungkin tidak sekuat itu.

Data di tingkat makro juga mendukung narasi tersebut. Penjualan ritel AS pada bulan September lebih rendah dari yang diperkirakan, indeks kepercayaan konsumen mencatat penurunan terbesar dalam tujuh bulan terakhir, dan tingkat pengangguran sedikit meningkat menjadi 4,4%. Sinyal-sinyal ini bertumpuk, suara dovish di dalam Federal Reserve jelas semakin besar—beberapa pejabat telah secara terbuka menyatakan bahwa suku bunga harus segera diturunkan ke tingkat netral, ekonomi perlu bernafas.

Pasar sedang meningkatkan taruhan untuk penurunan suku bunga pada bulan Desember.

Harga minyak mentah turun, Bitcoin juga mengalami penyesuaian kecil. Uang tampaknya sedang mencari arah baru.

Apa artinya ini untuk dunia kripto? Beberapa poin yang perlu diperhatikan:

· Saham teknologi mulai terpecah, uang mungkin akan mencari narasi baru di luar "AI";
· Data ekonomi yang lemah + sikap Federal Reserve yang melunak, lingkungan makro kembali condong ke arah akomodatif, jangka menengah dan panjang merupakan kabar baik bagi aset berisiko;
· Jika modal tradisional mulai meragukan gelembung valuasi saham teknologi, pasar kripto mungkin menjadi penerima limpahan likuiditas.

Nilai pasar yang hilang dari Nvidia dalam semalam cukup untuk membeli sebagian besar pasar kripto. Menurutmu, ke mana uang ini akan mengalir?