Makalah mengklaim bahwa era Bitcoin telah berakhir, dan modal beralih ke tokenisasi aset nyata.

Sumber: Kuning Judul Asli: Esai viral mengklaim bahwa era Bitcoin berakhir sementara modal berpindah ke aset nyata yang ditokenisasi

Tautan Asli:

Sebuah makalah panjang yang beredar di X memicu perdebatan sengit di seluruh industri kripto

Makalah ini mengklaim bahwa peran Bitcoin sebagai aset flagship digital sedang mengalami penurunan struktural—bukan karena fluktuasi harga jangka pendek, tetapi karena tujuan desainnya sebagian besar telah terpenuhi.

Makalah ini diterbitkan oleh penulis dengan nama samaran Pillage Capital, yang menggambarkan Bitcoin sebagai alat yang sangat spesifik: sebuah palu pengepungan terdesentralisasi, yang bertujuan untuk memaksa pemerintah menerima aset digital. Dengan dolar, emas, obligasi pemerintah, dan saham sekarang ditokenisasi dan diperluas secara regulasi di seluruh dunia, penulis berargumen bahwa posisi monopoli Bitcoin telah hilang, membuatnya bersaing dengan infrastruktur yang lebih mudah digunakan dan diatur, yang lebih sesuai dengan kebutuhan nyata konsumen.

Argumen inti dari Pillage Capital adalah bahwa Bitcoin adalah respons langsung terhadap kegagalan mata uang digital awal, khususnya E-gold. E-gold diluncurkan pada tahun 1996, memiliki jutaan akun dan miliaran transaksi, tetapi kemudian mengalami penindasan mendadak oleh pihak berwenang AS.

Desain Bitcoin adalah inversi dari permukaan serangan ini: tidak ada CEO, tidak ada server, tidak ada kantor pusat. Ini tidak dirancang untuk efisiensi, tetapi untuk bertahan hidup.

“Bitcoin adalah senjata pengepungan,” klaim makalah tersebut. “Di masa perang, battering ram sangat berharga. Di masa damai, ia adalah barang antik yang berat dan mahal.”

Menang perang menghancurkan tindakan

Menurut makalah tersebut, kelemahan terbesar Bitcoin terletak pada kesuksesannya. Dengan cryptocurrency yang telah mapan dalam politik AS, triliunan dana mengalir melalui stablecoin, kerangka tokenisasi mendapatkan pengakuan regulasi, dan permintaan untuk cara melawan sensor dan melawan pemerintahan telah berkurang.

“Melindungi Bitcoin bukan hanya tentang desentralisasi, tetapi juga posisi monopoli,” kata makalah tersebut. “Ketika hanya ada satu jalur yang layak, Anda dapat membingungkan nilai aset dan nilai saluran.”

Sekarang ada banyak saluran. Stablecoin dapat berpindah bebas antar rantai—dari Bitcoin ke Ethereum hingga Tron—membuktikan bahwa pengguna lebih peduli pada aset dan penerbitnya, bukan pada blockchain itu sendiri. Begitu ada beberapa infrastruktur yang kompatibel, posisi unik Bitcoin mulai tergerus.

Menurut Pillage Capital, bank sedang bersiap untuk memungkinkan transfer USDT, sebuah bursa terkemuka sedang meluncurkan kontrak perpetual lepas pantai, dan sebuah platform yang mematuhi peraturan sedang bertransformasi menjadi aplikasi super hibrida, menggabungkan broker, perbankan, serta aset saham, dolar, dan kripto. Perubahan ini “membubarkan efek jaringan yang dulunya melindungi Bitcoin,” pernyataan tersebut memperingatkan.

Masalah pengalaman pengguna tidak pernah hilang

Makalah tersebut memberikan kritik teknis yang keras: Bitcoin—dan keuangan yang sepenuhnya berbasis blockchain—tidak pernah menyelesaikan masalah kegunaan.

Bahkan jika Bitcoin mencapai skala nasional, dompet masih tidak dapat diandalkan, penyelesaian bisa terjebak, dan kerugian yang tidak dapat dipulihkan sangat umum. Kesalahan jutaan dolar, kontrak pintar yang dibekukan, dan kunci pribadi yang hilang masih merupakan hal yang umum.

“Terobosan pengalaman pengguna yang sebenarnya bukanlah inovasi protokol,” tulis Pillage Capital. “Tetapi adalah pengelola terpusat.”

Makalah ini berargumen bahwa dasar ideologis Bitcoin telah melemah. Jika pengguna akhirnya bergantung pada custodian untuk memastikan keamanan dan pemulihan, nilai jaringan tanpa kepercayaan sepenuhnya akan menurun.

Penurunan Pendapatan dan Tekanan Penjualan Struktural

Pengarang juga mengklaim bahwa “premium risiko regulasi” yang pernah dibenarkan untuk kepemilikan Bitcoin telah runtuh. Selama periode tersebut, kinerja Bitcoin tidak sebaik Nasdaq. Hasil staking Ethereum—yang pernah dipromosikan sebagai pendorong nilai fundamental—digambarkan sebagai “pajak langsung terhadap kinerja.”

Sementara itu, perubahan demografis di antara para pengadopsi awal telah menyebabkan tekanan jual yang berkelanjutan. Banyak pemegang OG, yang sekarang lebih tua dan memiliki keluarga, secara teratur melakukan likuidasi untuk membayar biaya hidup. Meskipun aliran dana ke ETF tetap stabil, itu hanya merupakan alokasi kecil dari manajer kekayaan, bukan modal spekulatif agresif yang dapat mendorong kenaikan parabola berikutnya.

“Anda menanggung risiko regulasi yang ada, menderita serangan hacker dan keruntuhan, dan imbalan Anda adalah kinerja yang buruk,” argumen makalah tersebut.

Arah aliran talenta yang lebih menarik

Menurut grafik yang dikutip dalam makalah, aktivitas pengembang dalam ekosistem kripto telah jatuh ke level tahun 2017. Kode basis Bitcoin hampir tidak mungkin diubah berdasarkan desainnya. Penulis menyatakan bahwa insinyur yang paling ambisius sedang beralih ke industri kecerdasan buatan, robotika, dan dirgantara, yang memiliki batasan ideologis yang lebih sedikit dan langit pertumbuhan yang lebih tinggi.

“Jika operasinya sangat buruk, pengalaman pengguna bahkan lebih buruk, dan bakat sedang mengalir keluar, jalan ke depan tidak sulit untuk dilihat,” tulis Pillage Capital.

Masa Depan: Tokenisasi Aset Nyata, Bukan Mata Uang Ajaib Internet

Kesimpulan dari makalah tersebut adalah bahwa Bitcoin telah menyelesaikan misi aslinya dengan membuat larangan permanen terhadap aset digital secara politik menjadi tidak mungkin. Namun, dengan kemenangan dalam perang itu, modal sedang didistribusikan kembali ke aset nyata yang ditokenisasi—emas yang ditokenisasi, obligasi negara yang ditokenisasi, saham yang ditokenisasi—dan bukan hanya aset digital yang didukung oleh narasi.

Bahkan untuk proyek stablecoin tertentu, yang pernah menjadi “bank sentral tidak resmi cryptocurrency”, sekarang dilaporkan memiliki lebih banyak emas daripada Bitcoin.

“Karena pintu sudah terbuka, kita bisa berhenti memuja ramuan pengepungan,” tulis penulis.

Apakah Bitcoin akan menjadi tidak relevan—atau hanya matang menjadi emas digital yang memiliki volatilitas dan tingkat pengembalian yang lebih rendah—masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab. Namun, makalah dari Pillage Capital jelas menyentuh saraf yang sensitif, memicu momen refleksi yang jarang terjadi di pasar yang dibangun di atas pemberontakan, risiko, dan perombakan.