Pasar semua mengatakan institusi menjual Bitcoin?

Jangan terburu-buru panik. Data akan berbicara, tetapi tergantung bagaimana Anda membacanya.

Morgan Stanley memang telah menjual 772.000 saham MicroStrategy pada kuartal lalu, dan media segera memberi label "bearish Bitcoin" kepada Anda. Namun, mereka lupa untuk memberi tahu Anda apa yang terjadi di sisi lain - Universitas Harvard selama periode yang sama telah langsung melipatgandakan posisi Bitcoin mereka menjadi tiga kali lipat, menginvestasikan 443 juta dolar AS. Ini adalah akumulasi terbesar dalam satu kuartal, dan juga merupakan yang pertama dalam sejarah Harvard.

Apa yang lebih mengejutkan? Bitcoin sekarang menjadi aset utama dari dana donasi sebesar 57 miliar dolar Harvard. Mengalahkan Microsoft, Amazon, Nvidia, semua raksasa teknologi berada di belakang.

Tapi ada satu rincian di sini: Harvard tidak membeli MicroStrategy, melainkan membeli ETF Bitcoin dari BlackRock. Abu Dhabi juga melakukan hal yang sama, dengan kepemilikan melonjak 230% menjadi 517 juta dolar; Universitas Emory juga memilih ETF, meningkatkan kepemilikannya sebesar 91% menjadi 43 juta dolar.

Sejak Januari 2024, ETF Bitcoin telah menarik dana sebesar 60,8 miliar dolar AS. Uang tidak hilang, hanya berpindah jalur.

Lihat lagi situasi aneh MicroStrategy: sekarang diperdagangkan dengan diskon 12%. Sebuah perusahaan yang pernah diperdagangkan dengan premi dua kali lipat, nilai pasarnya ternyata lebih rendah dari total nilai Bitcoin di kas negara mereka. Mengapa institusi mau menghabiskan 0,88 dolar untuk membeli 1 dolar Bitcoin ditambah dengan beban utang 8 miliar dolar, daripada langsung menghabiskan 1 dolar untuk membeli ETF Bitcoin yang bersih?

Jawabannya sangat sederhana—mereka tidak akan.

Titik waktu kunci: 15 Januari 2026, MSCI akan memutuskan apakah akan mengeluarkan MicroStrategy dari indeks utama. Begitu keluar, dana indeks terpaksa menjual hingga 8,8 miliar dolar. Morgan Stanley bukan sedang menjual Bitcoin, tetapi sedang menghindari risiko likuidasi yang sudah diketahui.

Jadi jangan tertipu oleh judulnya. Dana tidak pergi dari Bitcoin, dana sedang pergi dari perantara yang kompleks. Era perwakilan sedang berakhir, era kepemilikan aset secara langsung telah tiba.

Sumber data: Dokumen SEC 13F (November 2025), Harvard Management Company, JPMorgan, Strategy Inc 8-K diungkapkan