The Federal Reserve (FED) Desember Pemotongan Suku Bunga: Analisis Lengkap Pendukung dan Penentang

Penulis: Deng Tong, Jince Caijing

Judul Asli: Keputusan Penurunan Suku Bunga Federal Reserve pada Bulan Desember: Siapa yang Mendukung? Siapa yang Menentang?

Pada 21 November, menurut CME “Pengamatan Federal Reserve”: probabilitas Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember adalah 39,6%, sementara probabilitas untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 60,4%. Pada hari itu, Wakil Ketua Federal Reserve dan Presiden Federal Reserve New York, Williams, menyatakan bahwa Federal Reserve dapat menurunkan suku bunga “dalam waktu dekat” tanpa membahayakan target inflasi mereka. Dipengaruhi oleh pernyataan ini, di Polymarket “memperkirakan probabilitas Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember meningkat menjadi 61%”. Hari ini, menurut data CME “Pengamatan Federal Reserve”: probabilitas Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember telah meningkat menjadi 69,4%, sementara probabilitas untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 30,6%.

Sebelum pernyataan Williams, harga BTC terus menurun dan bahkan menyentuh 82.000 dolar. Setelah pernyataan mengenai penurunan suku bunga, harga BTC mulai perlahan-lahan naik, dan saat berita ini ditulis, harganya adalah 87.067,46 dolar.

Penasihat ekonomi Gedung Putih, Hassett, menunjukkan bahwa kepemimpinan baru Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga, Trump mungkin akan mewawancarai kandidat Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang, dan kita mungkin akan menentukan pilihan ketua Federal Reserve menjelang tahun baru. Saat ini, pasar secara umum memperhatikan rapat FOMC Federal Reserve.

1. Mekanisme pemungutan suara FOMC Federal Reserve

Keputusan Komite Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) diambil dengan sistem suara mayoritas, di mana setiap anggota yang memiliki hak suara memiliki satu suara yang setara. Komite ini terdiri dari 12 anggota yang memiliki hak suara, yang terbagi menjadi dua bagian: anggota suara tetap dan anggota suara bergilir.

• Semua anggota dewan (maksimal tujuh orang);
• Presiden Bank Federal Reserve New York;
• Dari 11 gubernur bank cadangan yang tersisa, 4 orang bergiliran menjabat, masa jabatan satu tahun.

Tujuh presiden bank cadangan yang tidak memiliki hak suara akan hadir dalam rapat Komite Pasar Terbuka Federal dan berpartisipasi dalam diskusi komite.

Mekanisme Pencoblosan

• Keputusan suara mayoritas: Pada akhir setiap rapat selama dua hari, peserta akan memberikan suara untuk proposal kebijakan moneter (misalnya, apakah akan mengubah rentang target suku bunga dana federal); proposal yang memperoleh suara mayoritas akan diterima.
• Kesepakatan bersama: Meskipun ada mekanisme pemungutan suara, anggota FOMC biasanya melakukan diskusi dan negosiasi yang luas untuk mencari konsensus, guna memastikan keputusan kebijakan memiliki dukungan yang luas, sehingga menyampaikan pesan yang konsisten kepada pasar.
• Catatan keberatan: Jika seorang anggota yang memiliki hak suara tidak setuju dengan keputusan akhir, keberatannya akan dicatat secara resmi dalam notulen rapat, ini menunjukkan keberagaman pandangan di dalam komite kepada publik.

Kepala Ekonom LPL Financial, Jeffrey Roach, mengatakan: “Sebenarnya, anggota komite berkomunikasi secara intensif di sela-sela rapat, berusaha mencapai konsensus, tetapi itu tidak menjamin bahwa konsensus akan tercapai.”

Mencapai konsensus di antara semua anggota Federal Reserve membantu menyampaikan kepada pasar bahwa pejabat Federal Reserve memiliki pandangan yang selaras mengenai tindakan mereka. Namun, jika hasil pemungutan suara menunjukkan perbedaan pendapat, hal ini dapat memicu keraguan tentang apakah Federal Reserve percaya pada kebenaran tindakan mereka dan tentang motivasi pejabat Federal Reserve.

Dua, Anggota dan Pandangan Kecenderungan Suara FOMC 2025

Anggota pemungutan suara tetap ( Anggota Dewan Federal Reserve dan Presiden Federal Reserve New York )

Jerome H. Powell, Ketua ( Dewan Federal Reserve ): tidak konsisten

Pada 29 Oktober, dalam konferensi pers setelah Federal Reserve memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, Powell menyatakan bahwa tindakan penurunan suku bunga tidak harus berlangsung hingga Desember seperti yang diprediksi sebelumnya. “Penurunan suku bunga lebih lanjut pada pertemuan Desember tidak pasti, jauh dari itu. Saat ini, terdapat banyak perbedaan pendapat. Hal ini menunjukkan bahwa kami belum membuat keputusan mengenai arah suku bunga pada bulan Desember.” Powell mengakui bahwa posisi Federal Reserve sulit, dan tren ekonomi menarik kebijakan moneter ke arah yang berlawanan. “Situasi yang kami hadapi sekarang adalah bahwa inflasi menghadapi risiko naik, sementara lapangan kerja menghadapi risiko turun. Kami hanya memiliki satu alat… Anda tidak bisa menangani kedua masalah ini sekaligus.”

John C. Williams, Wakil Ketua ( Presiden Federal Reserve New York ): Cenderung untuk menurunkan suku bunga

Williams menyatakan dalam sebuah pertemuan di Bank Sentral Chili bahwa suku bunga AS mungkin akan turun, tanpa mengorbankan target inflasi Federal Reserve, sekaligus membantu mencegah penurunan pasar kerja. “Saya percaya bahwa kebijakan moneter sedikit lebih ketat… oleh karena itu, saya percaya bahwa dalam jangka pendek masih ada ruang untuk penyesuaian lebih lanjut dalam kisaran target suku bunga federal funds, untuk mendekatkan posisi kebijakan ke kisaran netral.” Williams menyatakan bahwa Federal Reserve perlu mencapai target inflasi tanpa “mengambil risiko berlebihan pada tujuan penuh pekerjaan.”

Michelle W. Bowman, Anggota Federal Reserve: cenderung untuk menurunkan suku bunga

Bowman mengungkapkan dalam pidatonya setelah keputusan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) untuk memangkas suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2025 pada bulan September: “Sekarang adalah waktu bagi komite untuk mengambil tindakan tegas dan aktif untuk menghadapi penurunan vitalitas pasar tenaga kerja dan tanda-tanda kerentanan. Kami kemungkinan telah tertinggal dalam merespons situasi pasar tenaga kerja yang semakin memburuk.”

Stephen I. Miran, Anggota Dewan Federal Reserve: Cenderung untuk Menurunkan Suku Bunga

Milan secara tegas mendukung pengurangan suku bunga pada bulan Desember dan menganggapnya “sangat tepat”. Dia menekankan pada 15 November bahwa data secara keseluruhan sejak September cenderung dovish, mendukung posisi dovish yang lebih kuat dari Federal Reserve. Sebelumnya, dia juga mengusulkan pengurangan suku bunga sebesar 50 basis poin, dan setidaknya harus ada pengurangan sebesar 25 basis poin. Dia percaya bahwa jika data ekonomi tidak mengalami perubahan signifikan, melanjutkan pengurangan suku bunga adalah “pilihan yang konsisten dan masuk akal”. Milan adalah mantan penasihat ekonomi utama Gedung Putih yang diangkat oleh Trump, dan ada keraguan tentang independensinya - posisinya yang radikal telah memperburuk perpecahan di dalam Federal Reserve.

Christopher J. Waller, Anggota Dewan Federal Reserve: Cenderung untuk Menurunkan Suku Bunga

Pada 17 November, Waller menyatakan bahwa dia mendukung penurunan suku bunga kunci AS sebesar 0,25 poin persentase lagi pada bulan Desember untuk membantu mendorong pasar tenaga kerja AS yang lesu—dan dia meragukan akan mengubah pendapatnya. Waller menyatakan, berdasarkan survei kepada konsumen dan perusahaan serta interaksinya dengan pemberi kerja besar, dia yakin bahwa kondisi pasar tenaga kerja telah memburuk. Dia mencatat bahwa data pekerjaan kunci yang ditunda karena penutupan pemerintah yang berlangsung selama 43 hari yang memecahkan rekor, ketika diumumkan, hasilnya kemungkinan besar akan berlawanan. “Pasar tenaga kerja masih lemah, mendekati stagnasi.” Sementara itu, inflasi tidak meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Dia menyatakan bahwa perlambatan ekonomi dan suku bunga tinggi telah menekan pengeluaran konsumen, sehingga membantu mengendalikan inflasi. “Mengingat tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi, serta pasar tenaga kerja yang lemah yang mungkin menyebabkan pertumbuhan upah yang moderat, saya pikir tidak ada faktor yang akan menyebabkan inflasi mempercepat.”

Michael S. Barr, Anggota Dewan Federal Reserve: Hati-hati dalam Menurunkan Suku Bunga

Pada 20 November, Michael Barr menyatakan: “Saya khawatir tingkat inflasi masih sekitar 3%, sementara tujuan kami adalah 2%. Jadi, sekarang kita perlu berhati-hati dengan kebijakan moneter, karena kita ingin memastikan bahwa kita mencapai dua tujuan misi kita.”

Lisa D. Cook, Anggota Dewan Federal Reserve: Tidak Stabil

Cook pernah menyatakan dalam wawancara dengan Brookings Institution di Washington: “Setiap kali saya menghadiri pertemuan, saya akan menentukan posisi kebijakan moneter saya berdasarkan data terbaru dari berbagai saluran, perubahan harapan saya, dan keseimbangan risiko. Setiap pertemuan, termasuk pertemuan bulan Desember, adalah pertemuan langsung.”

Philip N. Jefferson, Anggota Dewan Fed: Tidak Pasti

Pada 17 November, Jefferson menunjukkan bahwa: Dengan Federal Reserve melonggarkan kebijakan ke posisi yang mungkin menghentikan kemajuan penurunan inflasi, mereka perlu “berhati-hati” dalam hal pemotongan suku bunga lebih lanjut. “Dalam beberapa bulan terakhir, saya percaya keseimbangan risiko dalam ekonomi telah berubah, dengan risiko penurunan yang dihadapi pasar kerja meningkat dibandingkan dengan risiko inflasi yang meningkat, dan risiko inflasi yang meningkat mungkin baru-baru ini telah menurun.” Jefferson akan dipandu oleh data dan mengambil pendekatan “per pertemuan” untuk menentukan kebijakan. “Pada titik ini, ini adalah pendekatan yang sangat hati-hati.” Menjelang pertemuan kebijakan Federal Reserve pada bulan Desember, “seberapa banyak data resmi yang dapat kita lihat masih belum jelas.”

Anggota pemungutan suara bergilir tahun 2025 ( Presiden Federal Reserve daerah )

Susan M. Collins, Presiden Federal Reserve Boston: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 12 November, Collins menyatakan: Karena khawatir akan inflasi yang tinggi, dia percaya bahwa ambang untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut dalam waktu dekat “relatif tinggi”. “Tanpa adanya bukti yang jelas mengenai memburuknya pasar tenaga kerja, saya tidak akan dengan mudah melonggarkan kebijakan, terutama di tengah situasi di mana kebuntuan pemerintah menyebabkan informasi inflasi terbatas. Dalam lingkungan yang sangat tidak pasti saat ini, menjaga suku bunga kebijakan pada level saat ini untuk beberapa waktu mungkin adalah pendekatan yang tepat untuk menyeimbangkan risiko inflasi dan pekerjaan.”

Alberto G. Musalem, Presiden Federal Reserve St. Louis: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 10 November, Musallem memiliki sikap skeptis yang jelas terhadap prospek pelonggaran moneter lebih lanjut. Dalam wawancara dengan media, ia menyatakan: “Saat ini kita harus bertindak dengan hati-hati, ini sangat penting. Saya percaya bahwa ruang untuk pelonggaran kebijakan lebih lanjut sangat terbatas tanpa membuat kebijakan menjadi terlalu longgar.” Musallem berpendapat bahwa tingkat inflasi saat ini lebih dekat ke 3%, bukan target 2% dari Federal Reserve. Ia menambahkan bahwa lingkungan keuangan, termasuk valuasi saham dan harga rumah, sudah berada pada level tinggi; kebijakan moneter lebih dekat ke tingkat netral, bukan dalam keadaan sedikit ketat; pasar tenaga kerja juga telah mendingin secara teratur. “Saya percaya kita perlu terus mengambil langkah untuk menekan inflasi.”

Jeffrey R. Schmid, Presiden Federal Reserve Kansas City: cenderung tidak menurunkan suku bunga

Pada 14 November, Schmied mengatakan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin akan memiliki dampak yang lebih besar dalam memperkuat inflasi tinggi dibandingkan dengan efek dukungan pada pasar tenaga kerja: “Saya rasa penurunan suku bunga lebih lanjut tidak akan banyak berperan dalam memperbaiki celah di pasar tenaga kerja - tekanan ini kemungkinan lebih berasal dari perubahan struktural dalam kebijakan teknologi dan imigrasi. Namun, penurunan suku bunga mungkin memiliki dampak yang lebih permanen terhadap inflasi, karena ini akan membuat orang semakin meragukan komitmen kami terhadap target inflasi 2%.” Alasan ini sedang membimbing pemikirannya tentang pertemuan kebijakan Federal Reserve AS yang akan datang pada bulan Desember, ia menambahkan bahwa dalam beberapa minggu ke depan ia tetap terbuka terhadap informasi baru.

Austan D. Goolsbee, Presiden Federal Reserve Chicago: Hati-hati dalam menurunkan suku bunga

Goolsbee pernah menyatakan dalam acara Asosiasi Analis Keuangan Chartered Indianapolis bahwa proses pemulihan tingkat inflasi ke 2% “sepertinya telah terhenti”. “Ini membuat saya agak khawatir.”

Secara keseluruhan, dari 12 pemilih, ada empat yang secara tegas condong untuk menurunkan suku bunga, sementara delapan lainnya berada dalam sikap yang tidak pasti atau tidak ingin menurunkan suku bunga.

Tiga, Harapan luar terhadap penurunan suku bunga The Fed di bulan Desember

• Penelitian Barclays menunjukkan bahwa keputusan suku bunga Federal Reserve bulan depan masih ada ketidakpastian, tetapi Ketua Powell kemungkinan besar akan mendorong FOMC untuk mengambil keputusan penurunan suku bunga. Berdasarkan pernyataan terbaru, Barclays percaya bahwa para anggota dewan Mulan, Bowman, dan Waller mungkin mendukung penurunan suku bunga, sementara ketua bank regional Musalem dan Schmidt cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Pernyataan terbaru dari anggota dewan Barr dan Jefferson, serta Goolsbee dan Collins menunjukkan bahwa sikap mereka masih belum jelas, tetapi cenderung untuk mempertahankan status quo. Anggota dewan Cook dan Williams bergantung pada data, tetapi tampaknya lebih mendukung penurunan suku bunga. Barclays menyatakan: “Ini berarti bahwa sebelum mempertimbangkan posisi Powell, mungkin ada enam pemilih yang cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, lima cenderung untuk menurunkan suku bunga.” Bank tersebut menambahkan bahwa Powell pada akhirnya akan memimpin keputusan ini, karena ambang batas bagi anggota dewan untuk secara terbuka menentang posisinya sangat tinggi.
• Laporan penelitian Citic Securities menyatakan bahwa Presiden Federal Reserve New York, Williams, mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut pada bulan Desember. Ekspektasi pasar mengenai penurunan suku bunga telah berbalik, dan saat ini pasar memperkirakan kemungkinan tujuh puluh persen untuk penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember. Federal Reserve akan memasuki periode tenang mulai 29 November, dan sebelum periode tersebut, Powell tidak memiliki jadwal untuk berbicara secara terbuka atau wawancara media. Pernyataan “sekutu dekat” Williams mungkin menjadi pernyataan terakhir yang mempengaruhi ekspektasi pasar dari pejabat Federal Reserve. Melanjutkan pandangan sebelumnya, diperkirakan bahwa bulan Desember bisa menjadi penurunan suku bunga “close call” dengan besaran 25bps. Bagi pasar, berbaliknya ekspektasi penurunan suku bunga ditambah dengan kemajuan rencana “28 poin” dan pertimbangan pemerintah Trump terhadap ekspor chip H200 ke China, faktor makro tidak lagi menjadi sumber tekanan bagi pasar dalam jangka pendek, dan pasar mungkin akan lebih fokus pada masalah penerbitan obligasi perusahaan AI, pergerakan cryptocurrency, dan isu-isu lainnya.
• Probabilitas pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin pada bulan Desember di Polymarket meningkat menjadi 67%.