Mengapa BTC mengalami big dump sementara ETF tidak bergerak? JPMorgan mengungkap kebenarannya: penyebabnya adalah leverage kontrak.

Baru-baru ini, BTC turun dari $122k ke $106k, dengan penurunan 13,1%, tetapi hampir tidak ada institusi yang menarik ETF. Apa yang sebenarnya terjadi?

Pembunuh Sejati: Likuidasi Kontrak Berjangka

Berdasarkan data on-chain dari JPMorgan, ini bukan pelarian institusi, melainkan keruntuhan leverage di pasar kontrak.

Perbandingan Data Kunci:

• ETF Spot BTC: hanya terjadi $70,4M aliran keluar bersih (hampir diabaikan)
• Kontrak Berjangka BTC: Kontrak terbuka turun dari $70B menjadi $58B, menguapkan $12B——ini adalah pembunuhan yang sebenarnya

ETH semakin tidak masuk akal:

• Arus keluar ETF spot mencapai $668.9M (relatif tidak sedikit)
• Tetapi OI kontrak berkelanjutan anjlok 35%, dari $28B langsung jatuh ke $19-20B

Reaksi Berantai dari Likuidasi Kontrak

Bayangkan: ketika harga turun dengan cepat, bursa secara otomatis melikuidasi posisi leverage. Pesanan paksa ini masuk ke pasar kontrak yang kekurangan likuiditas, memicu satu putaran lagi dari likuidasi berantai.

ETH mengalami yang terburuk, penurunan 35% OI berarti banyak leverage terpaksa keluar, sedangkan pasar spot (ETF) justru tetap stabil karena likuiditas yang cukup.

Bagaimana cara menentukan dasar yang sebenarnya?

Lihat beberapa sinyal ini:

1. Tingkat biaya pembiayaan kembali mendekati nol — Menunjukkan bahwa leverage telah sepenuhnya dilepaskan
2. Diskon berkelanjutan secara bertahap menyusut — Pasar mulai memperbaiki
3. OI perlahan dibangun kembali — Posisi rasional baru sedang dibangun
4. Volume perdagangan spot mendominasi — bukan spekulasi kontrak

Gelombang penurunan BTC dan ETH pada 10 Oktober adalah ciri khas dari ledakan kontrak berantai. Namun, dari data yang ada, proses pembersihan leverage sudah hampir selesai, dan dasar untuk pemulihan juga sedang dipersiapkan.