Saham perusahaan Bitcoin plummet 40%, investor terjebak dalam dilema: bertahan atau naikkan posisi?

Question

Beberapa minggu ini, hal yang paling menyakitkan di pasar telah terjadi—perusahaan publik yang mengandalkan kepemilikan koin mengalami penurunan harga saham secara kolektif yang mirip kebangkrutan.

Lihat dulu seberapa parah datanya:

MicroStrategy (MSTR) dari nilai pasar 12,8 miliar dolar AS pada bulan Juli, turun menjadi 7 miliar, menguap hampir 45%
Perusahaan pemegang koin Ethereum BitMine turun lebih dari 30% dalam sebulan
ETF MSTR yang melakukan investasi tiga kali lipat dari Tuttle Capital (MSTU) langsung terpangkas, turun 50%
Dan BTC sendiri hanya turun 15%

Mengapa turun begitu parah? Singkatnya, ini adalah biaya dari penggunaan leverage. Perusahaan-perusahaan ini pada dasarnya adalah aset kripto yang menggunakan leverage, ketika BTC turun 15%, mereka turun 30-50%, mekanisme ini secara otomatis menentukan nasib tersebut.

Pasar terpecah menjadi dua kubu:

Satu pihak bersikap bearish: short seller legendaris Jim Chanos memberikan sinyal untuk mundur pada hari Jumat lalu, logika dia sangat sederhana—“Sekarang sudah ada ETF spot, mengapa harus membayar premi untuk membeli koin perusahaan?” CEO Spectra Markets lebih tegas: “Ini seperti membayar 2 dolar untuk 1 dolar uang kertas, pada akhirnya akan terjebak.”

Sisi lain justru mengambil posisi beli: seorang investor berusia 29 tahun bernama Cole Grinde telah kehilangan 10.000 dolar, tetapi malah menambah posisinya di BitMine, alasannya adalah karena optimis terhadap ekosistem Ethereum dan manajemennya (mantan eksekutif JPMorgan Tom Lee).

Masalah kunci muncul: Seberapa lama perusahaan-perusahaan ini masih bisa bertahan?

Perusahaan yang memiliki cukup kas dan kemampuan pendanaan (seperti Strive yang baru saja mendapatkan pendanaan) mungkin tidak masalah. Namun, perusahaan yang kesulitan mendapatkan pendanaan dan masih bergantung pada penerbitan saham untuk pendanaan akan terancam - mereka tidak bisa membeli koin, dan harga koin akan semakin tertekan. Begitu rantai pendanaan terputus, operasi ini bisa berubah dari “arbitrase cerdas” menjadi “ledakan terpusat”.

Penilaian Dasar: Ini bukan masalah koin, ini adalah masalah struktural. Bitcoin dari jangka panjang tidak mati, nilainya juga ada, tetapi memang ada risiko melalui cara perjudian premium dari perusahaan yang terdaftar. Sekarang masalahnya bukan lagi “membeli koin atau tidak”, tetapi “mengapa harus membeli lapisan ini”.