Laporan keuangan Q3 Marathon Digital mengungkapkan sebuah kebenaran yang menyakitkan: perusahaan penambangan Bitcoin terkemuka di Amerika ini mengalami lonjakan pendapatan sebesar 92%, tetapi laba bersihnya berbalik dari kerugian 124 juta USD menjadi laba 123 juta USD, terdengar sangat bull. Namun jika melihat datanya dengan seksama, situasinya menjadi canggung—produksi penambangan hanya naik 5%, yang berarti seluruh pertumbuhan berasal dari kenaikan harga BTC sebesar 88%, kontribusi dari daya komputasi dan peningkatan efisiensi penambang itu sendiri hampir tidak ada.

Dengan kata lain, Marathon menghasilkan uang bukan karena kemampuan penambangan yang lebih kuat, tetapi karena memanfaatkan kenaikan harga BTC. Ini berarti bahwa begitu harga koin disesuaikan, keuntungan yang tampaknya menjanjikan ini akan cepat menguap. Profitabilitas industri penambangan pada dasarnya masih dikuasai oleh harga koin, dan keadaan pertumbuhan produksi yang lesu juga mencerminkan bahwa kompetisi daya komputasi di seluruh jaringan sudah sangat ketat.