Bitcoin Mendapat Peringkat Obligasi Pertamanya Saat Moody's Menilai Kesepakatan New Hampshire yang Baru

Singkatnya

• Moody’s memberikan peringkat Ba2 sementara untuk hingga $100 juta dalam obligasi pendapatan berbasis Bitcoin yang diterbitkan melalui Otoritas Pembiayaan Bisnis New Hampshire.
• Obligasi tersebut didukung sepenuhnya oleh Bitcoin yang disimpan dalam kustodi di BitGo, tanpa dana publik New Hampshire yang berisiko.
• Peringkat tersebut tampaknya menjadi yang pertama kali diberikan oleh lembaga besar untuk sebuah obligasi yang secara langsung dijaminkan oleh Bitcoin.

Lembaga pemeringkat kredit Wall Street Moody’s baru saja mengeluarkan peringkat kredit pertamanya untuk obligasi berbasis Bitcoin. Moody’s Ratings telah menetapkan peringkat Ba2 sementara untuk sepasang obligasi pendapatan berbasis Bitcoin yang akan diterbitkan melalui Business Finance Authority dari Negara Bagian New Hampshire. Peringkat kredit bekerja mirip seperti skor kredit untuk seorang peminjam individu. Ini adalah penilaian independen tentang seberapa besar kemungkinan utang akan dibayar kembali. Perusahaan tersebut mengatakan ini adalah pertama kalinya lembaga pemeringkat kredit besar memberikan peringkat pada sebuah obligasi yang secara langsung dijaminkan oleh Bitcoin.

Obligasi tersebut, diterbitkan dalam Waverose Finance Project, memiliki nilai nominal gabungan hingga $100 juta dan jatuh tempo pada 2029.  Peringkat Ba2 menempatkannya dua tingkat di bawah investment grade, berada di wilayah spekulatif—namun penetapan peringkat itu sendiri menandai tonggak. Obligasi tersebut adalah instrumen terbatas-recourse, yang berarti tidak ada dana publik New Hampshire yang dipertaruhkan. Business Finance Authority negara bagian bertindak sebagai penerbit perantara (conduit issuer). Pembayaran kembali hanya berasal dari pelikuidasian Bitcoin yang disimpan dalam kustodi oleh BitGo Bank & Trust, demikian yang dijelaskan Moody’s dalam rilis pers.

Moody’s mengatakan pihaknya menerapkan advance rate sebesar 72,06% dan periode eksposur dua hari yang konsisten dengan peringkat Ba2 untuk agunan Bitcoin. “Advance rate mencerminkan penilaian atas volatilitas historis dan likuiditas Bitcoin,” tulis perusahaan tersebut dalam rilisnya. Overcollateralization awal ditetapkan pada 1,60x, dengan pemicu loan-to-value pada 1,40x yang akan memaksa penebusan wajib jika terlampaui. Artinya, jika harga Bitcoin turun cukup rendah hingga hanya bernilai 1,4 kali nilai pinjaman, maka akan dilikuidasi. Kesepakatan ini datang ketika utang yang terkait Bitcoin dan sudah diberi peringkat terus mendapat momentum. Pada akhir 2025, pemberi pinjaman kripto Ledn menerima peringkat BBB- dari S&P Global untuk sebuah sekuritas berbasis aset senilai $188 juta yang menghimpun pinjaman berbasis Bitcoin. Itu adalah peringkat tertinggi yang dicapai oleh perusahaan kripto pada saat itu. Peringkat tersebut lima peringkat menengah lebih tinggi dibandingkan pemberi pinjaman DeFi Sky dan Strategy milik Michael Saylor, yang keduanya menerima peringkat B tahun lalu. Namun kesepakatan itu mengalami gejolak pada Februari ketika penurunan tajam harga Bitcoin memicu likuidasi sekitar seperempat dari kumpulan pinjaman yang mendasarinya. Obligasi NH belum menetapkan harga. Moody’s mengatakan dalam rilisnya bahwa laporan pra-penjualan akan tersedia segera. Moody’s sudah cukup lama bersikap penasaran terhadap kripto. Perusahaan tersebut telah menguji peringkat berbasis on-chain dengan Solana pada Juni 2025.

“Kami terus merangkul inovasi dalam keuangan dan secara aktif mengeksplorasi jalur-jalur baru bagi ekosistem keuangan digital untuk mengakses penilaian kredit kami,” kata Rajeev Bamra, kepala strategi untuk ekonomi digital di Moody’s Ratings, pada saat itu.