原文标题：《硬核拆解 Polymarket 手续费公式：90+% 的极端费率是怎么蹦出来的？》

原文作者：Azuma，Odaily 星球日报

Polymarket secara tiba-tiba terjerat polemik biaya transaksi.

Beberapa pengguna komunitas menemukan tadi malam bahwa saat melakukan transaksi di Polymarket, mereka dipotong biaya transaksi yang sangat tinggi secara tidak wajar; akibatnya, jumlah shares atau keuntungan yang diterima secara nyata mengalami penurunan yang jelas dibanding sebelumnya.

Pengguna luar negeri Frosen（@frosen）bahkan memajang tangkapan layar: ia ingin memasang order dengan harga 0.1 sen pada pasar kategori “ekonomi” sebesar 100 shares, tetapi tampilan prediksi yang seharusnya tepat saat settlement di Polymarket hanya menunjukkan jumlah uang pembayaran yang benar sebesar 5.2 dolar AS (seharusnya 100 dolar AS)—sehingga tingkat biayanya mencapai level yang konyol, yaitu 94.8%!

Ada apa sebenarnya? Polymarket mau cari uang sampai gila? Berdasarkan pengungkapan resmi Polymarket dan hasil investigasi komunitas, Odaily menemukan bahwa penyebab langsung dari kejadian tak terduga tersebut adalah: tadi malam Polymarket melakukan perubahan pada rumus biaya platform tersebut, dan muncul tiga versi perubahan:

· Pertama adalah “rumus lama” yang mulai diperkenalkan sejak 30 Maret: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· Lalu perubahan pertama, yang menyebabkan situasi tak terduga (disebut “rumus anomali”): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· Setelah itu, Polymarket melakukan perbaikan setelah menyadari masalahnya, sehingga muncul versi saat ini dari “rumus baru”: fee = C × feeRate × p × (1 - p)；

· Perlu dicatat bahwa pada ketiga rumus tersebut, C merujuk pada jumlah shares yang ditransaksikan, p merujuk pada harga shares yang ditransaksikan, sedangkan feeRate dan exponent adalah variabel.

Rincian rumus anomali, bagaimana tarif biaya 94.8% yang konyol itu muncul?

Anda tidak perlu terlalu memperhatikan detail matematiknya; cukup dengan membandingkan “rumus lama” dan “rumus anomali”, dapat diketahui secara sederhana bahwa yang dihapus hanyalah satu “× p” (tanda kali, bukan X huruf kecil), sehingga pada akhirnya jumlah perkalian shares dengan harga berkurang satu kali.

Karena semua harga shares di Polymarket selalu lebih kecil dari 1 dolar AS, ini pasti akan menyebabkan fee (biaya transaksi) secara keseluruhan meningkat; dan semakin rendah harga shares, semakin jelas kenaikan biaya karena satu kali perkalian yang hilang itu—ketika harga shares mendekati 0, bisa muncul tarif yang sangat tidak masuk akal.

Adapun seberapa “liar” biayanya bisa menjadi, itu juga bergantung pada variabel yang sama ^exponent yang ada di rumus lama maupun rumus anomali. Terjemahan langsung dari ^exponent adalah “ditingkatkan menjadi pangkat exponent”. Variabel ini terutama digunakan untuk mengatur tingkat kekuraman kurva biaya transaksi.

Menurut pernyataan dari staf resmi Polymarket, Mustafa, rumus anomali tadi malam hanya memperkenalkan exponent pada dua jenis pasar: “cuaca” dan “ekonomi” (pasar lain mengatur parameter menjadi 1 sehingga Anda bisa mengabaikan variabel ini). Dan berdasarkan pengungkapan KOL luar negeri Quant Chad（@Autonomous_Chad）, nilai exponent yang ditetapkan pada kedua pasar tersebut saat itu semuanya adalah 0.5.

Sekarang kembali ke kasus Frosen, dan masukkan angka terkait ke dalam rumus anomali fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Diketahui C = 100, yaitu Frosen ingin memesan 100 shares; p = 0.001, yaitu 0.001 dolar AS (0.1 sen); exponent = 0.5, yaitu melakukan operasi pemangkatan sekali lagi pada (p × (1 - p)). Pada akhirnya, tarif biayanya adalah 94.8%.

Dengan langsung memberikan ke AI, Anda dapat melakukan penelusuran balik untuk menyimpulkan kira-kira level feeRate saat itu sekitar 0.03, sekaligus memulihkan rincian detail perhitungan rumus yang diterapkan Polymarket pada order tersebut.

Intinya begini: Polymarket menghitung bahwa biaya transaksi yang harus dikenakan untuk order tersebut adalah 0.0948 dolar AS; namun karena Polymarket menggunakan metode pemotongan untuk buy order dengan cara langsung memotong shares senilai biaya yang sesuai, dan saat itu harga shares hanya 0.001 dolar AS, maka perlu dipotong 94.8 shares. Jadi shares yang akhirnya diterima Frosen hanya 5.2 unit, meskipun prediksi keuntungan potensialnya hanya 5.2 dolar AS.

Langkah perbaikan Polymarket

Tak lama setelah muncul masalah biaya transaksi yang anomali, Polymarket dengan cepat merespons: mereka mengubah rumus menjadi versi sekarang fee = C × feeRate × p × (1 - p). Dibandingkan dengan rumus anomali, rumus baru menghapus “^exponent”—sebenarnya, yaitu menaikkan parameter exponent di dalam rumus anomali fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent dari 0.5 menjadi 1.

Dalam rumus anomali, efek ^exponent adalah melakukan operasi pemangkatan lagi terhadap data p × (1-p); sementara dalam kondisi operasi aktual Polymarket, hasil teoretis dari p × (1 - p) berada di rentang “0.000999 - 0.25”—ketika p semakin mendekati 0.5 (harga shares semakin mendekati 0.5 dolar AS), kumpulan data ini semakin mendekati 0.25; ketika p semakin mendekati 0 atau 1 (harga shares semakin mendekati 0 atau 1 dolar AS, dengan kuotasi ekstrem adalah 0.001 dolar AS dan 0.999 dolar AS), kumpulan data ini semakin mendekati 0.000999.

Dalam rentang “0.000999 - 0.25”, apa pun nilainya, ketika parameter exponent dinaikkan dari 0.5 menjadi 1, hasil akhir fee dari perhitungan rumus akan langsung turun—yang berarti biaya total ikut turun.

Yang lebih penting: penurunan ini memiliki efek penekanan yang lebih nyata terhadap tarif biaya yang anomali tinggi di sekitar harga yang sangat rendah—ketika p × (1-p) = 0.000999, fee pada rumus baru hanya 3.16% dari fee pada rumus anomali, atau turun sekitar 96.84%; sedangkan ketika p × (1-p) = 0.25, fee pada rumus baru menjadi 50% dari fee pada rumus anomali.

Seperti yang ditunjukkan dalam dokumentasi resmi Polymarket, setelah rumus baru mulai diterapkan, saat ini pada dua jenis pasar “cuaca” dan “ekonomi”, tarif di sisi nilai ekstrem sudah turun menjadi 5%.

Bagaimana trader ritel menghindari biaya transaksi?

Saya tahu, sebagian besar pengguna malas membaca rumus di atas, tetapi sekaligus mereka sangat khawatir dengan masalah biaya transaksi Polymarket saat ini.

Untuk itu, Mustafa menyebutkan di Discord resmi: “Jika Anda khawatir tentang biaya transaksi, Anda bisa memasang limit order secara gratis, dan setelah pembaruan baru kali ini, Anda juga bisa mendapatkan maker rebate sebesar 20%-25%—ini berarti ketika limit order Anda terisi, Anda akan menerima 20%-25% dari biaya yang dibayar pihak lawan untuk memakan order (taker fee). Artinya, bukan hanya bisa bertransaksi secara gratis, bahkan Anda bisa mendapatkan imbalan melalui bertransaksi dan menyediakan likuiditas yang kompetitif.”

Jadi ubah kebiasaan Anda sedikit: cobalah jangan lagi langsung memakan order, melainkan lebih sering memasang order. Anda juga bisa mencoba memakai fitur Split Polymarket—dengan cara melakukan short-order untuk menjual shares di sisi lainnya, untuk secara tidak langsung membangun posisi.

Tautan artikel asli

Klik untuk mengetahui posisi yang dibuka oleh律动BlockBeats

Selamat datang untuk bergabung dengan komunitas resmi 律动 BlockBeats：

Telegram channel berlangganan: https://t.me/theblockbeats

Grup obrolan Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia