Moody's Memberikan Peringkat Ba2 untuk Obligasi Pendapatan Beragunan Bitcoin senilai $100 juta dari New Hampshire Authority

Peringkat Moody’s telah menetapkan peringkat provisi Ba2 untuk hingga $100 juta dalam obligasi pendapatan yang dapat dikenakan pajak dengan jaminan bitcoin, yang akan diterbitkan oleh Business Finance Authority dari Negara Bagian New Hampshire.

Moody’s Menilai Obligasi Pendapatan Senilai $100M yang Dijaminkan Bitcoin

Menurut siaran pers dari Moody’s yang dibagikan dengan Bitcoin.com News, obligasi tersebut, terbagi menjadi dua kelas, Series 2026A-1 dan Series 2026A-2, keduanya jatuh tempo pada tahun 2029, terkait dengan Proyek Waverose Finance dan didukung oleh bitcoin yang disimpan sebagai jaminan. Peminjumnya adalah NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, dan otoritas negara bagian berfungsi sebagai pemberi pinjaman dalam struktur pinjaman yang mendasarinya.

Setiap kelas memiliki kupon tetap. Pemegang obligasi Series A-2 juga dapat menerima pembayaran tambahan pada saat jatuh tempo jika nilai bitcoin telah meningkat sejak tanggal penetapan harga, tetapi hanya setelah seluruh pokok, bunga, dan biaya dibayar sepenuhnya. Obligasi tersebut adalah kewajiban terbatas untuk menagih (limited recourse). Tidak ada dana publik New Hampshire yang mendukungnya, dan penerbit tidak memiliki kekuatan untuk memungut pajak guna menutup kekurangan pembayaran apa pun. Pelunasan sepenuhnya bergantung pada hasil dari jaminan bitcoin.

Bitgo Bank & Trust, National Association akan memegang bitcoin dalam dompet terpisah atas nama para pemegang obligasi. Bitgo Prime, LLC akan bertindak sebagai agen likuidasi, yang bertanggung jawab untuk menjual BTC untuk menutup bunga, pokok, dan biaya ketika diperlukan. Wave Digital Assets LLC akan menangani administrasi transaksi harian. RM Digital Finance LLC ditetapkan untuk diangkat pada penutupan sebagai administrator cadangan agar operasi tetap berjalan jika Wave Digital steps back.

Kesepakatan ini mencakup mekanisme penilaian jaminan yang terhubung ke ambang loan-to-value. Cakupan awal ditetapkan pada 1.60x, dengan pemicu LTV pada 1.40x. Jika nilai jaminan turun ke titik pemicu tersebut, penebusan penuh obligasi secara wajib diperlukan. Moody’s menggunakan advance rate sebesar 72.06% dan periode eksposur dua hari dalam analisisnya, keduanya konsisten dengan peringkat Ba2. Angka-angka tersebut mencerminkan volatilitas harga historis bitcoin dan kondisi likuiditas pasar.

Perusahaan pemeringkat mengakui bahwa likuidasi yang efektif bergantung pada jaringan Bitcoin yang terus berfungsi dan infrastruktur pasar tetap beroperasi. Ia mencatat bahwa jaringan tersebut secara historis telah mempertahankan waktu aktif yang berkelanjutan tanpa gangguan luas yang signifikan. Metodologi yang diterapkan adalah Moody’s “Market Value Collateralized Loan Obligations,” yang diterbitkan pada Mei 2025.

Faktor yang dapat mengubah peringkat mencakup perubahan kinerja jaminan, kepatuhan penerbit terhadap dokumen transaksi, dan seberapa baik mekanisme likuidasi bertahan di bawah tekanan. Laporan prapenjualan dengan rincian transaksi tambahan diharapkan untuk dipublikasikan di Moodys.com. Peringkat diterbitkan oleh Moody’s Investors Service, Inc. dari kantor New York-nya, dengan Sumeet Sablok tercantum sebagai analis dan Leon Mogunov sebagai associate managing director.

Kesepakatan ini menandai momen penting dalam pembiayaan munisipal AS, di mana sebuah otoritas negara menggunakan aset digital sebagai satu-satunya dukungan untuk obligasi yang diterbitkan secara publik. Apakah ini membuka jalan bagi struktur serupa di tempat lain akan bergantung pada bagaimana kinerja kesepakatan ini.

FAQ 🧭

• Apa kesepakatan obligasi Waverose Finance Project? Ini adalah penerbitan obligasi pendapatan senilai $100 juta yang dijaminkan bitcoin oleh Business Finance Authority of New Hampshire, yang dinilai provisi Ba2 oleh Moody’s.
• Siapa yang memegang jaminan bitcoin yang mengamankan obligasi ini? Bitgo Bank & Trust, National Association memegang bitcoin dalam dompet terpisah, dengan Bitgo Prime, LLC bertindak sebagai agen likuidasi.
• Apa yang memicu penebusan wajib obligasi? Jika nilai jaminan bitcoin turun ke ambang pemicu LTV 1.40x, penebusan penuh obligasi secara wajib diperlukan.
• Apakah pembayar pajak New Hampshire bertanggung jawab jika obligasi gagal bayar? Tidak, obligasi tersebut adalah kewajiban terbatas untuk menagih yang didukung hanya oleh jaminan bitcoin, tanpa dana publik atau kekuatan pemungutan pajak negara bagian yang terlibat.