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Le CPI américain de juin surprend fortement à la baisse

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a indiqué le 14 juillet que l'indice des prix à la consommation (CPI) de juin a reculé de 0,4% d'un mois sur l'autre, enregistrant la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020. L’inflation annuelle globale a ralenti à 3,5%, nettement en dessous des attentes du marché, qui tablaient sur une baisse de 0,2% et 3,8% en glissement annuel, ce qui en fait l’une des plus grosses surprises inflationnistes de 2026.

L’inflation sous-jacente progresse de façon significative

Le CPI sous-jacent, qui exclut l’alimentation et l’énergie et fait l’objet d’un suivi étroit de la Réserve fédérale, s’est établi à 0,0% d’un mois sur l’autre, tandis que le taux d’inflation sous-jacente annuel a ralenti à 2,6%. Les économistes tablaient sur une croissance mensuelle de 0,2% et 2,9% annuels. La baisse par rapport au chiffre de 2,9% de mai suggère que les tensions inflationnistes sous-jacentes continuent de s’atténuer, même si l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2% à long terme de la Fed.

Les prix de l’énergie ont mené la tendance à la désinflation

La plus forte contribution au recul de l’inflation en juin provient de la chute marquée des prix de l’énergie. L’indice de l’énergie a reculé de 5,7%, sa plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020. Les prix de l’essence ont baissé de plus de 9%, tandis que le fuel oil a affiché une baisse similaire. Malgré la baisse mensuelle, les prix de l’énergie restent 15,7% plus élevés que l’an dernier, avec une essence encore en hausse de 26,7% en glissement annuel.

D’autres catégories ont également reflété un apaisement des pressions sur les prix. Les services hors énergie sont restés inchangés, le logement a progressé de seulement 0,1%, les services de transport ont reculé de 0,3%, les prix de l’alimentation ont augmenté de 0,2%, les prix des véhicules neufs sont restés stables, les prix des véhicules d’occasion ont reculé de 0,2% et les prix des vêtements ont baissé de 0,6%.

Les marchés financiers réajustent rapidement leurs attentes

Les marchés ont réagi immédiatement à la publication d’une inflation plus faible que prévu. Les futures sur actions américaines sont montés, les rendements des bons du Trésor ont baissé et les investisseurs ont réduit leurs attentes d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. D’après CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux en septembre a chuté à 63%, contre plus de 75% la veille. La Réserve fédérale maintient actuellement son taux directeur dans une fourchette cible de 3,5%-3,75%.

Les risques géopolitiques pourraient inverser la tendance

Malgré des données encourageantes, les perspectives restent incertaines. L’essentiel de l’amélioration de juin résulte d’une baisse d’environ 25% des prix du pétrole, après l’apaisement des tensions au Moyen-Orient. Toutefois, le président Trump a annoncé que la trêve avec l’Iran était terminée, déclenchant une nouvelle hausse des prix du pétrole. L’économiste Heather Long a mis en garde contre le fait que le regain de tensions géopolitiques pourrait rapidement faire remonter les coûts de l’énergie et ralentir la tendance récente à la désinflation.

La Réserve fédérale reste prudente

Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a souligné qu’il faudrait plusieurs mois consécutifs de données inflationnistes favorables avant que les décideurs puissent conclure que l’inflation revient durablement vers l’objectif de 2%. Si le rapport de juin est clairement encourageant, un seul mois ne suffit pas à établir une tendance durable, d’autant plus que l’essentiel de l’amélioration provenait d’un secteur de l’énergie très volatile.

En parallèle, MUFG avait anticipé qu’un CPI cœur à 0,2% ne provoquerait qu’un rallye modéré des rendements des Treasuries à deux ans, tandis qu’une surprise positive de 0,4% aurait pu faire grimper fortement les rendements. Au lieu de cela, juin a livré un résultat beaucoup plus faible que prévu, offrant aux marchés un répit temporaire. Le point de savoir si cela marque le début d’un cycle durable de désinflation dépendra en grande partie des prix de l’énergie, des évolutions géopolitiques et des données d’inflation tout au long du troisième trimestre.

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