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Bitmine lève 300 millions de dollars pour acheter plus d'ETH tout en accumulant 8,5 milliards de dollars de pertes latentes — Audacieux ou imprudent ?
Ce dépôt a été effectué discrètement cette semaine mais il mérite beaucoup plus d'attention de la part de cette communauté qu'il n'en reçoit actuellement car l'histoire ici est vraiment compliquée.
Bitmine a déposé auprès de la SEC pour lever environ 300 millions de dollars via 3 millions d'actions de actions privilégiées perpétuelles de série A à 9,5 % à 100 dollars par action sous le ticker BMNP. Les fonds seront directement utilisés pour acheter plus d'ETH, étendre l'infrastructure de staking et racheter des actions ordinaires. En surface, cela ressemble à une opération classique de gestion de trésorerie de stratégie appliquée à Ethereum. Mais lorsque vous examinez le bilan, la situation devient beaucoup plus difficile à interpréter.
L'entreprise détient actuellement environ 5,42 millions d'ETH d'une valeur d'environ 10,8 milliards de dollars au prix actuel — représentant 4,49 % de l'offre en circulation totale d'Ethereum. C'est une concentration énorme. Mais voici le chiffre qui arrête tout — des pertes latentes dépassant 8,5 milliards de dollars. Ils ont acheté la majorité de cet ETH à des prix bien plus élevés et sont actuellement profondément en perte sur cette position.
Donc, la question que chaque investisseur doit poser honnêtement est la suivante. Lever 300 millions de dollars pour acheter plus d'ETH à prix actuel représente-t-il une conviction sincère et une stratégie disciplinée de moyenne d'achat — ou s'agit-il de doubler la mise sur une position perdante en utilisant l'argent des autres via un instrument d'actions privilégiées ?
Le dividende fixe de 9,5 % est le principal argument de vente ici. C'est un rendement attractif dans n'importe quel environnement et il est conçu pour attirer les investisseurs axés sur le revenu qui veulent une exposition à la crypto avec une marge de sécurité de rendement fixe. Mais les dividendes des actions privilégiées nécessitent un flux de trésorerie pour être soutenus. Avec l'ETH autour de 1 700 dollars et des rendements de staking dans la fourchette de 3 % à 4 %, le calcul pour couvrir une obligation de dividende de 9,5 % uniquement par le revenu du staking devient rapidement serré.
En comparant cela à l'action privilégiée STRC de Strategy — qui porte un taux variable de 11,5 % et une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars — l'offre de Bitmine semble plus fragile du côté de la sécurité. La conviction est claire. Le cadre de gestion des risques doit être examiné de plus près avant d'engager du capital ici.
ETH doit récupérer de manière significative pour que cette thèse fonctionne proprement. À ces prix actuels, il s'agit d'un pari à forte conviction nécessitant de la patience, ce que la plupart des investisseurs en actions privilégiées ne possèdent généralement pas.
Acheteriez-vous des actions privilégiées BMNP à un rendement de 9,5 % pour le revenu pendant que Bitmine détient 4,49 % de toute l'offre d'ETH, ou la perte latente de 8,5 milliards de dollars vous fait-elle passer votre tour, quel que soit le taux de dividende ?
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