Récemment, je me suis encore concentré sur les flux de stablecoins, et plus je regarde, plus je pense que le dépegging ressemble un peu à faire la queue dans un café : vous n'êtes pas pressé au début, mais quand vous voyez les personnes devant commencer à acheter deux tasses de plus, tout à coup votre cœur se serre, craignant qu'il ne vous reste plus de place quand ce sera à votre tour. En clair, la transparence des réserves n’est pas tant pour « prouver que vous êtes sûr », mais surtout pour donner une raison de maintenir le calme lorsque tout le monde est paniqué. Les retards de paiement, les retraits lents, le manque de clarté dans l’information, ces petits accrocs provoquent plus facilement une panique que de mauvaises nouvelles en soi.

Ces deux jours, RWA, le rendement des obligations américaines, et les produits de rendement en chaîne ont été comparés, ça sonne bien, mais je regarde toujours instinctivement : qui couvre la perte derrière le rendement, et si un problème survient, peut-on sortir en douceur ? De toute façon, en marché baissier, il est plus important de rester en vie que de courir vite… On en reste là.