Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont Wall Street a observé les mouvements du prix de l'action Amazon ces dernières années. Lors du début de 2024, le marché était plutôt prudent concernant la plupart des actions technologiques à grande capitalisation, mais Amazon ? C'était une toute autre histoire.

En une seule journée, cinq grandes sociétés de courtage - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, et Wells Fargo - ont toutes désigné Amazon comme leur choix numéro un. Et ils n'étaient pas seuls. JPMorgan, Evercore ISI, Citi, TD Cowen, et Bernstein l'avaient également en tête. Le consensus était écrasant : 39 analystes sur 43 l'ont évalué comme un "Achat Fort", avec un prix cible moyen d'environ 177,97 $, ce qui représentait environ 20 % de plus que le prix à ce moment-là.

Qu'est-ce qui a rendu les analystes si convaincus ? Les raisons étaient en fait assez solides. Justin Post de Bank of America pariait sur la croissance des revenus publicitaires ajoutant une expansion significative de la marge. Amazon lançait cette année-là un niveau Prime soutenu par la publicité, et avec les élections américaines plus les Jeux Olympiques de Paris stimulant les dépenses en publicité numérique, le timing semblait favorable.

Il y a aussi AWS. L'analyste de D.A. Davidson voyait AWS réaliser des gains en dollars absolus similaires à ceux d'Azure malgré une croissance en pourcentage inférieure. Plus intéressant encore était l'angle IA - Wells Fargo estimait que l'IA d'entreprise pourrait contribuer à 7 % des revenus AWS en 2024, avec un potentiel de croissance plus important dans les années suivantes. Les marges d'AWS avaient déjà augmenté pour atteindre 30,3 % au troisième trimestre 2023, le plus haut depuis longtemps.

Au-delà de l'activité cloud, le segment publicitaire d'Amazon croissait à un rythme annuel de $50 milliards et continuait d'augmenter. La plateforme B2B Amazon Business représentait un autre moteur de croissance sous-estimé, avec un chiffre d'affaires brut annuel de $35 milliards.

Ce qui ressortait vraiment, c'était qu'après des années d'investissement excessif dans la capacité, Amazon devenait plus efficace. La marge opérationnelle atteignait 7,8 % au troisième trimestre 2023, le meilleur depuis 2021. Le PDG Andy Jassy était clair : ils avaient encore "un long chemin à parcourir avant d'être à court d'idées pour améliorer les coûts et la rapidité." Cette focalisation sur l'efficacité signifiait que la croissance du résultat net pourrait dépasser celle du chiffre d'affaires, ce que les investisseurs voulaient voir.

Donc, lorsque vous regardez les tendances du prix de l'action Amazon et le positionnement des analystes, le cas était assez simple : accélération de la croissance dans la publicité et l'IA, expansion des marges grâce à la discipline des coûts, et une valorisation qui, bien que élevée à 43,8 fois le PER futur, disposait encore de marge de manœuvre par rapport aux perspectives de croissance de l'entreprise. Parmi les pairs FAANG, Amazon recevait le traitement le plus optimiste, tandis que d'autres faisaient face à des vents contraires. À garder à l'esprit chaque fois que vous scrutez le paysage technologique plus large.