La propriété immobilière en Chine n’a pas connu un effondrement en un jour, elle s’effondre lentement depuis quatre ans

L’indice des prix résidentiels réels en Chine est passé d’un sommet proche de 113 en 2021 à environ 86,8 fin 2025, revenant au niveau le plus bas depuis 2005. Cette chute représente près d’un quart
Le problème ne se limite pas aux prix de l’immobilier
Au cours des vingt dernières années, l’immobilier a été le moteur central de la croissance chinoise, des finances locales, du bilan des ménages, des garanties bancaires et de la confiance des citoyens
Les activités liées à l’immobilier contribuaient autrefois à environ 20 % à 25 % du PIB, et environ 70 % de la richesse des ménages était liée à l’immobilier
Maintenant, ce moteur est bloqué
Les promoteurs ne tournent plus à haute vitesse, les résidents n’achètent plus de maisons à l’aveugle, les revenus des ventes de terrains par les gouvernements locaux continuent de diminuer, et les investissements locaux et la dette locale ne peuvent que se prolonger par des échanges, des reports ou de nouvelles financements pour survivre
Evergrande a déjà accumulé plus de 3000 milliards de dollars de dettes avant d’entrer en liquidation, et des entreprises comme Vanke, autrefois modèle d’excellence, lutte à nouveau à la limite de la faillite
Les problèmes en Chine ne se limitent plus à la chute des prix immobiliers
C’est la disparition de l’effet de richesse, l’effondrement des finances locales, la réduction de la chaîne de crédit, le refus des jeunes de reprendre le flambeau, et tout le modèle de croissance passant d’un levier élevé, d’une dette élevée, d’un roulement élevé, à une faible confiance, de faibles rendements et une faible liquidité
Ce déclin de la richesse n’est pas encore terminé
Les marchés mondiaux s’intéressent désormais davantage à l’IA, à la baisse des taux et aux résultats financiers des actions américaines, mais l’impact secondaire de la désendettement du secteur immobilier chinois est encore à venir
Les matières premières, les banques, les finances locales, la consommation, le taux de change et les flux de capitaux seront lentement entraînés dans cette dynamique
C’est l’une des plus grandes réécritures de bilan d’actifs et de passifs au monde, et elle n’est pas encore achevée