Croisement taureau-bœuf : le début de la nouvelle année Bitcoin pourrait-il atteindre 100 000 ?

Rédigé par : Glassnode

Traduit par : AididiaoJP, Foresight News

Après une vaste correction de fin d’année, le Bitcoin entre en 2026 avec une structure de marché plus claire. La pression de prise de bénéfices s’est quelque peu atténuée, l’appétit pour le risque sur le marché se répare doucement, mais pour établir une tendance haussière durable, il reste essentiel de stabiliser et de regagner des niveaux de coût importants.

Résumé

Après une correction profonde et plusieurs mois de consolidation, le Bitcoin entre officiellement en 2026. Les données on-chain indiquent que la pression de prise de bénéfices s’est nettement relâchée, et la structure du marché montre des signes préliminaires de stabilisation dans la zone inférieure de l’intervalle.

Bien que la pression de vente ait diminué, une quantité importante de positions en perte est toujours accumulée au-dessus du prix, principalement dans la moitié supérieure de l’intervalle actuel, ce qui continuera à limiter la hausse des prix et souligne l’importance de franchir les résistances clés pour restaurer la tendance haussière.

La demande des entreprises de crypto-monnaies pour le Bitcoin continue de soutenir le prix, mais cette demande est impulsive, manquant de continuité et de structure.

Après une sortie nette de fonds à la fin de 2025, le flux net vers le fonds ETF Bitcoin spot aux États-Unis a récemment repris. Parallèlement, le marché à terme, dont le nombre de contrats ouverts a cessé de diminuer et commence à augmenter, montre que les investisseurs institutionnels se réengagent, et l’activité sur les dérivés se reconstruit.

Les positions record en options arrivent à expiration en fin d’année, avec plus de 45% des contrats ouverts liquidés, ce qui élimine les contraintes de couverture structurelle du marché et permet une lecture plus claire de la véritable appétence au risque dans les prix.

La volatilité implicite a probablement touché un plancher, la demande acheteuse en début d’année pousse doucement la courbe de volatilité, mais elle reste à un niveau relativement bas sur les trois derniers mois.

Avec la réduction de la prime des options put et l’augmentation de la part des options call dans les transactions, la courbure du marché revient vers la normale. Depuis le début de l’année, la tendance des options est clairement orientée à la hausse, ce qui indique que les investisseurs passent d’une couverture défensive à une stratégie active de positionnement en hausse.

Dans la zone de 95 000 à 104 000 dollars, la position des market makers est devenue nette short, ce qui signifie qu’à l’approche de la hausse dans cette fourchette, leur couverture passivement pousse le prix à la hausse. De plus, la prime des options call autour de 95 000 dollars montre que les détenteurs de positions longues préfèrent conserver plutôt que de réaliser rapidement leurs gains.

Globalement, le marché évolue progressivement d’une phase de désendettement défensif vers une phase d’accumulation sélective de risques, avec une structure plus claire et une résilience accrue pour entrer en 2026.

Insights on-chain

Pression de prise de bénéfices significativement atténuée

La première semaine de 2026, le Bitcoin a franchi la zone de consolidation d’environ 8,7万 dollars, après plusieurs semaines, avec une hausse d’environ 8,5 %, atteignant un sommet à 9,44万 dollars. Cette hausse repose sur une baisse notable de la pression globale de prise de bénéfices. Fin décembre 2025, la moyenne mobile sur 7 jours des profits réalisés est passée d’un niveau élevé supérieur à 1 milliard de dollars par jour, présent la plupart du temps au cours du dernier trimestre, à 1,838 million de dollars.

La baisse des profits réalisés, notamment la réduction de la pression de vente des détenteurs à long terme, indique que la majorité des vendeurs ayant exercé une pression à la hausse ont été en partie déchargés. Avec la faiblesse des forces vendeuses, le marché a pu se stabiliser et retrouver confiance, ce qui a permis une nouvelle hausse. Ainsi, la rupture du début d’année marque la capacité du marché à digérer efficacement la pression de prise de bénéfices, ouvrant la voie à une hausse des prix.

Face à la résistance des positions en perte

Avec l’atténuation de la pression de vente, le prix peut continuer à monter, mais la reprise actuelle s’inscrit dans une zone d’offre constituée de positions à différents coûts de revient. Le marché est désormais contrôlé principalement par les « acheteurs récents » dont le coût de revient est concentré entre 92 100 et 117 400 dollars. Ces investisseurs ont acheté massivement près des sommets précédents, et ont maintenu leurs positions lors du recul du prix depuis le sommet historique jusqu’à environ 80 000 dollars, jusqu’à la phase de rebond actuelle.

Ainsi, à mesure que le prix remonte dans leur zone de coût, ces investisseurs auront l’opportunité de sortir avec une petite plus-value ou de se défaire de leurs positions en perte, ce qui constitue une résistance naturelle à la hausse. Pour relancer véritablement le marché haussier, il faudra du temps et de la résilience pour digérer cette offre située au-dessus, et permettre au prix de franchir efficacement cette zone.

Niveaux clés de reprise

Face à la pression des positions en perte, il est crucial d’utiliser un cadre d’analyse fiable pour déterminer si la récente reprise peut réellement inverser la tendance baissière précédente et entrer dans une phase de demande soutenue. Le modèle de coût de détention à court terme est particulièrement pertinent dans cette transition.

Il est intéressant de noter que l’équilibre faible du marché en décembre dernier s’est formé près du bas de ce modèle, reflétant une faiblesse de l’humeur du marché et un manque de confiance des acheteurs. La reprise suivante a permis de ramener le prix près de la moyenne du modèle, soit environ 99 100 dollars, correspondant au coût de revient à court terme des détenteurs.

Ainsi, le premier signal clé de la reprise du marché sera la capacité du prix à rester durablement au-dessus du coût de revient à court terme, ce qui indique une confiance renouvelée des nouveaux entrants et une possible inversion de tendance.

Croisement entre profits et pertes

Alors que le marché se concentre sur la capacité à récupérer efficacement le coût de revient à court terme, la structure actuelle du marché ressemble à celle du premier trimestre 2022 lors de la tentative de rebond ratée. Si le prix ne parvient pas à remonter au-dessus de ce niveau, cela pourrait entraîner un risque de baisse plus profond. Si la confiance continue de s’éroder, la demande pourrait encore diminuer.

Ce phénomène est également clairement visible dans l’indicateur MVRV à court terme. En comparant le prix spot au coût moyen d’achat récent, il reflète la situation de profit ou de perte des positions. Historiquement, lorsque cet indicateur est inférieur à 1 (c’est-à-dire que le prix est inférieur au coût moyen), le marché est généralement dominé par les vendeurs à découvert. Actuellement, cet indicateur a rebondi de 0,79 à 0,95, ce qui signifie que les acheteurs récents sont en moyenne encore en perte non réalisée d’environ 5 %. Si le marché ne retrouve pas rapidement la rentabilité (MVRV > 1), il restera sous pression à la baisse, faisant de cet indicateur un point clé à suivre dans les semaines à venir.

Insights off-chain

Désaisissement de la demande en actifs numériques

Les fonds d’entreprise restent un soutien important pour la demande marginale de Bitcoin, mais leur comportement d’achat reste intermittent et impulsif. Plusieurs entités ont connu des flux nets hebdomadaires de plusieurs milliers de BTC, mais ces achats ne forment pas un schéma d’accumulation stable et durable.

Les flux importants interviennent souvent lors de corrections ou consolidations de prix, indiquant que l’achat par les entreprises reste opportuniste, basé sur la variation de prix, plutôt que sur une stratégie d’accumulation à long terme. Bien que le nombre d’acteurs institutionnels impliqués ait augmenté, l’ensemble des flux reste impulsif, avec de longues périodes de silence.

Sans un soutien continu de fonds d’entreprise, la demande reste davantage un « stabilisateur » de prix qu’un moteur de tendance haussière. La direction du marché dépendra davantage des changements dans les positions sur les dérivés et de la liquidité à court terme.

Flux vers ETF en reprise

Les flux vers le fonds ETF Bitcoin spot américain montrent des signes précoces de réengagement institutionnel. Après une sortie nette prolongée à la fin de 2025 et une faible activité, les flux récents sont clairement orientés à la hausse, en phase avec la stabilisation et la reprise du prix dans la zone autour de 8万 dollars.

Bien que le volume de flux net ne soit pas encore revenu aux pics du cycle, la tendance est confirmée. La durée des flux nets positifs augmente, indiquant que les investisseurs ETF passent d’une phase de vente à une phase d’achat marginal.

Ce changement suggère que la demande institutionnelle en Bitcoin spot redevient un soutien positif pour le marché, plutôt qu’une source de liquidité négative, apportant un appui structurel à la stabilisation du marché en début d’année.

Reprise de l’activité sur le marché à terme

Après une forte déleveraging lors de la chute des prix de fin 2025, le volume des contrats à terme ouverts a récemment commencé à remonter. Après avoir chuté de plus de 500 milliards de dollars, il se stabilise et croît doucement, indiquant que les traders en dérivés reconstruisent leurs positions de risque.

Ce redémarrage est synchronisé avec la stabilisation du prix dans la zone de 80 000 à 90 000 dollars, montrant que les traders augmentent progressivement leur exposition, sans précipitation. La cadence de réaccumulation reste modérée, et le volume des contrats ouverts reste bien inférieur aux pics précédents, ce qui limite le risque de liquidations massives à court terme.

La reprise douce des contrats ouverts signale une amélioration locale de l’appétit pour le risque, avec un retour progressif de la demande sur les dérivés, favorisant une nouvelle phase de fixation des prix dans un contexte de liquidité plus normale en début d’année.

Reconfiguration du marché des options

Fin 2025, le marché des options Bitcoin a connu la plus grande réinitialisation de positions jamais enregistrée. Le nombre de contrats ouverts est passé de 579 258 le 25 décembre à 316 472 à l’échéance du 26 décembre, soit une baisse de plus de 45 %.

Une forte concentration de positions à certains prix d’exercice influence indirectement la tendance à court terme via les opérations de couverture des market makers. Fin 2022, cette concentration a atteint un sommet, créant une « rigidité » des prix et limitant la volatilité.

Aujourd’hui, cette configuration a été brisée. La liquidation des positions à échéance de fin d’année a permis de libérer le marché de cette contrainte structurelle.

Le contexte post-échéance offre une fenêtre plus claire pour observer le vrai sentiment, car les nouvelles positions ouvertes reflètent la tolérance au risque actuelle des investisseurs, plutôt que l’impact des positions résiduelles. Cela permet aux premières semaines de l’année de mieux refléter les attentes du marché pour la suite.

La volatilité implicite semble avoir touché un plancher

Après la réinitialisation massive des positions en options, la volatilité implicite a atteint un point bas durant la période de Noël. La faible activité durant la période de fêtes a fait chuter la volatilité à un niveau inférieur depuis fin septembre de l’année précédente.

Par la suite, l’intérêt acheteur a commencé à revenir, et les investisseurs ont progressivement construit des positions haussières sur la volatilité (notamment en options call), ce qui a entraîné une légère hausse de la courbe de volatilité pour toutes les échéances.

Malgré cette remontée, la volatilité implicite reste compressée. La volatilité à une semaine et jusqu’à six mois se situe entre 42,6 % et 45,4 %, avec une courbe relativement plate.

La volatilité demeure à un niveau bas sur trois mois, et cette récente hausse reflète davantage un regain d’intérêt qu’un réalignement complet du risque.

Le marché s’équilibre

Avec la stabilisation de la volatilité implicite, la courbure de la volatilité offre une perspective plus claire sur la tendance des opérateurs. Au cours du dernier mois, la prime pour les options put par rapport aux calls a continué de se réduire, et la courbe de biais à 25 Delta revient progressivement vers zéro.

Cela indique que le marché se tourne progressivement vers une stratégie haussière. La demande des investisseurs passe d’une simple protection contre la baisse à une exposition accrue aux opportunités de hausse, en phase avec leur repositionnement après la liquidation de fin d’année.

Parallèlement, les positions défensives ont diminué. Certaines protections à la baisse ont été levées, réduisant la prime pour l’assurance « black swan ».

Globalement, la courbure de la volatilité montre que la perception du risque devient plus équilibrée, et que les attentes d’une hausse des prix ou d’une augmentation de la volatilité s’accroissent.

Les options de début d’année privilégient la hausse

Les flux de capitaux confirment la tendance indiquée par la courbure. Depuis le début de l’année, l’activité sur le marché des options est passée d’une vente systématique de calls (pariant sur une baisse de la volatilité) à un achat actif de calls (pariant sur une hausse ou une augmentation de la volatilité).

Au cours des sept derniers jours, 30,8 % de l’ensemble des transactions d’options ont été des achats de calls. La demande pour les calls a également attiré la participation des vendeurs de volatilité, qui ont vendu des calls (pour 25,7 % du total), afin d’obtenir des primes plus élevées.

Les transactions en options put représentent 43,5 % du volume total, ce qui, dans le contexte de la récente hausse des prix, reste modéré. Cela confirme que la courbure s’oriente vers une configuration plus haussière, avec une demande moindre pour la protection immédiate contre la baisse.

Les market makers deviennent négatifs dans la zone clé

Avec l’activité accrue sur les calls depuis le début de l’année, la position des market makers s’est également ajustée. Dans la zone de 95 000 à 104 000 dollars, ils détiennent globalement une position nette short.

Dans cette zone, lorsque le prix monte, ils doivent acheter du spot ou des contrats perpétuels pour couvrir leur risque, ce qui agit passivement comme un moteur haussier, à l’opposé de l’environnement restrictif de fin 2022.

Les contrats à échéance du premier trimestre montrent que les traders ont massivement acheté des calls dans cette zone, ce qui confirme le changement dans la façon dont le marché exprime le risque. La structure actuelle des positions des market makers indique que leur couverture dans cette zone ne freine plus la hausse, voire peut l’amplifier.

La prime des calls à 95 000 dollars témoigne de la patience du marché

La prime des options call à 95 000 dollars d’échéance est un indicateur efficace pour suivre l’évolution du sentiment. Le 1er janvier, lorsque le prix spot était autour de 87 000 dollars, la prime d’achat de ces calls a commencé à augmenter rapidement, en même temps que le prix atteignait un sommet récent à 94 400 dollars.

Depuis, la prime a continué à augmenter doucement, sans véritablement reculer. Plus important encore, cette augmentation ne s’est pas accompagnée d’une hausse significative des ventes de calls.

Cela indique que la prise de bénéfices est limitée. Depuis le sommet récent, la vente de calls n’a augmenté que modérément, ce qui montre que la majorité des détenteurs de calls préfèrent continuer à détenir plutôt que de réaliser rapidement leurs gains.

Dans l’ensemble, le comportement de la prime des options autour de 95 000 dollars reflète la patience et la confiance des participants haussiers.

Conclusion

À l’aube de la nouvelle année, le Bitcoin a déjà procédé à un nettoyage significatif de ses positions historiques sur le spot, les futures et les options. La désendettement de fin 2025 et l’échéance des options de fin d’année ont efficacement levé les contraintes structurelles précédentes, laissant un environnement plus propre et plus clair en signaux.

Les premiers signes de réengagement du marché apparaissent : flux ETF en stabilisation, activité sur le marché à terme en reconstruction, options clairement orientées à la hausse — la courbure revient à la normale, la volatilité touche un plancher, et les market makers deviennent négatifs dans la zone clé.

Ces dynamiques indiquent que le marché évolue progressivement d’un mode de vente défensive vers une phase d’augmentation sélective de l’exposition au risque et de reconstruction de la participation. Bien que la force d’achat structurelle reste à renforcer, la libération des positions historiques et la reprise de l’optimisme haussier laissent penser que le Bitcoin entame 2026 avec légèreté, dans un contexte d’amélioration structurelle, ouvrant davantage de possibilités pour la poursuite de la tendance.