Pari sur une réduction du taux de refroidissement de la Fed : Qu'est-ce qui fait bouger les marchés cette semaine

L'indice du dollar a atteint un sommet de 2 semaines mercredi, grimpant de +0,65 % alors que les investisseurs ajustaient leurs attentes de réduction des taux de la Fed en décembre - et les chiffres racontent l'histoire.

Le pivot de la Fed qui a choqué les marchés

Voici ce qui a changé la donne : le Bureau of Labor Statistics a annulé la publication du rapport sur l'emploi d'octobre, qui devait avoir lieu avant la réunion du FOMC de décembre. Sans ce point de données clé, la probabilité d'une réduction de taux en décembre est tombée de 70 % la semaine dernière à seulement 28 %. C'est un changement massif.

Pendant ce temps, les minutes de la réunion du FOMC des 28-29 octobre ont été publiées avec un ton belliciste - “de nombreux” responsables ont signalé qu'ils préféraient maintenir les taux constants jusqu'à la fin de 2025. Traduction : Le pivot de la Fed vers des baisses de taux devient plus petit, plus lent et moins certain que prévu.

Comment cela a des répercussions sur les marchés

Le Dollar Gagne Des taux d'intérêt plus forts = un dollar plus fort. Le DXY a fortement augmenté mercredi après-midi alors que les traders réévaluaient les probabilités de baisse des taux. Le déficit commercial d'août a également renforcé le récit : il s'est réduit à -59,6 milliards de dollars contre -78,2 milliards de dollars en juillet, montrant que l'économie américaine se maintient mieux que craint.

L'euro est cloué L'EUR/USD a chuté de -0,46% pour atteindre un plus bas de 1,5 semaine, le dollar plus fort pesant sur lui. Mais les dégâts sont limités : il y a des rumeurs selon lesquelles l'administration de Trump travaille secrètement avec la Russie sur des plans de paix pour l'Ukraine, et la BCE a principalement terminé de réduire les taux ( avec seulement 4% de chances d'une baisse en décembre ), tandis que la Fed a encore de la marge. Cette divergence fournit un certain soutien à l'euro.

Le Yen en spirale Le USD/JPY a bondi de +0,95 % alors que le yen a atteint un plus bas de 10 mois. Le coupable ? Des signaux accommodants de la part des conseillers du PM japonais suggérant que la BOJ ne relèvera pas ses taux avant mars, ainsi que d'énormes préoccupations liées à la dette. Tokyo envisage un paquet de stimulus d'environ 20 trillions de yens ($129B)—presque 1,5 fois plus grand que l'année dernière—ce qui a effrayé les acheteurs de yen. Le bon côté : les commandes de machines de base de septembre ont été solides, enregistrant +4,2 % m/m (contre +2,0 % attendus, le plus fort en 6 mois).

Actifs refuges sous pression

L'or et l'argent ont en fait récupéré mercredi (+0,40 % et +0,66 % respectivement) après avoir été durement touchés la semaine précédente, mais le timing est délicat. Les espoirs de baisse des taux s'estompent = moins de soutien pour les métaux précieux. Cependant, les achats des banques centrales restent forts—les réserves d'or de la PBOC de Chine ont atteint 74,09 millions d'onces troy en octobre (12e mois consécutif d'accumulation), et les banques centrales mondiales ont acheté 220 MT au T3 (en hausse de 28 % par rapport au T2). C'est une demande structurelle réelle.

Le hic : Les grandes positions d'ETF en or/argent ont atteint des sommets de 3 ans le 21 octobre et ont été liquidées depuis, de plus, le rallye du dollar a été un vent contraire mercredi.

Ce que cela signifie

Le récit est passé de “atterrissage en douceur + réductions de taux à venir” à “la Fed pourrait rester en place plus longtemps.” C'est positif pour le dollar, négatif pour le yen, et met la pression sur les actifs sensibles aux taux. Surveillez la réunion du FOMC des 9 et 10 décembre—ces 28% de chances pourraient évoluer rapidement avec de nouvelles données.