#DecemberRateCutForecast Bien sûr. Voici une analyse détaillée des prévisions du marché pour une réduction des taux en décembre 2024 par la Réserve fédérale des États-Unis.

Résumé Exécutif

À la fin d'octobre 2024, la probabilité implicite du marché d'une réduction des taux de la Réserve fédérale en décembre 2024 est très incertaine et a considérablement changé, passant d'une quasi-certitude à un tirage au sort. Les prévisions reflètent directement une Fed "dépendante des données" aux prises avec une inflation tenace, un marché du travail résilient et des courants économiques mondiaux significatifs. La décision finale dépendra presque entièrement des données économiques à venir au cours des deux prochains mois.

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1. Le prix du marché actuel

· Probabilité : La probabilité d'une baisse de 25 points de base en décembre a été volatile. Elle est passée de plus de 80 % à la mi-2024 à environ 50-60 % fin octobre, suite à des rapports sur l'inflation et l'emploi plus élevés que prévu.
· Chemin implicite : Le marché intègre actuellement un total d'une à deux baisses de 25 points de base pour l'ensemble de 2024, décembre étant la réunion la plus probable pour la première baisse, si elle se produit.

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2. Facteurs clés influençant la prévision de décembre

Les prévisions sont un tir à la corde entre des récits économiques concurrents. Voici ce que la Fed surveille :

Arguments en FAVEUR d'une baisse des taux en décembre (Le cas accommodant ):

1. Position de politique restrictive : Le taux des fonds fédéraux (5,25%-5,50%) est à un niveau record de 23 ans. Avec l'inflation (PCE) ayant chuté par rapport à son pic, le taux d'intérêt réel (ajusté en fonction de l'inflation) a considérablement augmenté, ce qui signifie que la politique freine activement l'économie.
2. Inflation fraîche, mais cahoteuse : Bien que les récents rapports sur l'IPC aient été fermes, la tendance générale montre des progrès clairs par rapport au pic de 9,1 %. L'indicateur préféré de la Fed, le PCE de base, s'est rapproché de l'objectif de 2 %. Quelques rapports bénins avant décembre pourraient leur donner confiance.
3. Signes d'un marché du travail assoupli : le taux de chômage a légèrement augmenté par rapport à ses niveaux les plus bas, les offres d'emploi ont diminué et la croissance des salaires se modère. Cela réduit la peur de la Fed d'une spirale salaires-prix.
4. Risques croissants pour la croissance : Affaiblissement de la consommation ( notamment parmi les groupes à faible revenu ), ralentissement de la croissance mondiale ( notamment en Chine et en Europe ), et les effets retardés des hausses de taux précédentes augmentent le risque de resserrement excessif. Une coupe préventive pourrait être considérée comme une assurance contre un ralentissement plus marqué.
5. Pressions politiques et de liquidité : Bien que la Fed soit indépendante, le fait d'opérer dans une période politiquement sensible et de gérer d'éventuelles tensions de liquidité dans le système bancaire ( par exemple, le "reverse repo" drawdown) ajoute une pression subtile pour commencer à normaliser la politique.

Arguments CONTRE une baisse de taux en décembre (Le cas des faucons):

1. Inflation tenace et persistante : Les indices récents de l'IPC et de l'IPP ont systématiquement surpris à la hausse. L'inflation des services (logement, soins de santé, assurance) reste particulièrement collante et est fortement influencée par un marché du travail solide. La Fed ne peut pas revendiquer la victoire tant que cela ne s'est pas atténué.
2. Un marché du travail exceptionnellement résilient : Malgré un certain refroidissement, le taux de chômage reste bas par rapport aux normes historiques, et la création d'emplois se poursuit. Cela donne à la Fed peu d'urgence à réduire les taux pour stimuler l'emploi.
3. Le mantra "Plus haut pour plus longtemps" : Les responsables de la Fed, y compris le président Powell, ont constamment communiqué une approche patiente et prudente. Ils ont explicitement déclaré que le moment de la première baisse est moins important que d'être sûr que l'inflation est durablement vaincue. Se précipiter pour une baisse pourrait risquer une nouvelle accélération des prix et briser leur crédibilité durement acquise.
4. Conditions financières : Si les conditions financières se détendent prématurément ( par exemple, les marchés boursiers remontent, les rendements obligataires baissent ) en raison de l'attente d'une réduction, cela pourrait en réalité aller à l'encontre de l'objectif de la Fed de refroidir la demande. Maintenir une position ferme en décembre pourrait être nécessaire pour maintenir un environnement restrictif.

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3. Scénarios et implications du marché

Scénario 1 : La coupure de décembre se produit (Haussier pour les actifs de croissance)

· Déclencheur : Une série claire d'inflation plus douce (CPI/PCE) et d'emploi (NFP, JOLTS) données sur octobre et novembre.
· Réaction du marché :
· Actions : Forte probabilité de rallye, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux comme la Technologie et l'Immobilier.
· Obligations : Les rendements baissent et les prix des obligations augmentent.
· Dollar américain : Faiblit.
· Narratif : Le "atterrissage en douceur" est confirmé ; la Fed orchestre une transition en douceur.

Scénario 2 : Pas de coupure en décembre, report à 2025 (Surprise hawkish)

· Déclencheur : Les données sur l'inflation restent solides et le marché du travail ne montre aucun signe supplémentaire de détérioration.
· Réaction du marché :
· Actions : Vente massive, en particulier dans les titres de croissance élevée et spéculatifs.
· Obligations : Les rendements pourraient encore augmenter ou rester élevés, exerçant une pression continue sur les obligations.
· Dollar américain : Renforce.
· Récit : "Plus haut pour plus longtemps" n'est pas seulement un slogan ; le marché doit réévaluer ses attentes pour une Fed plus restrictive.

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4. Que regarder entre maintenant et décembre

Les prévisions seront mises à jour avec chaque nouveau point de données. Les indicateurs clés à surveiller sont :

1. Rapports sur l'inflation CPI & PCE (Sorties d'octobre & novembre) : Le flux de données le plus important.
2. Rapports sur l'emploi (NFP pour octobre et novembre ) : Concentrez-vous sur la croissance des salaires (Revenu horaire moyen ) et le taux de chômage.
3. Données sur les offres d'emploi JOLTS : Un indicateur clé de la Fed pour la tension sur le marché du travail.
4. Ventes au détail et sentiment des consommateurs : Indicateurs de la santé du consommateur américain.
5. Communications du FOMC (Discours, Minutes) : Tout changement de ton de "patient" à "préoccupé par un resserrement excessif" ou vice-versa fera bouger les marchés.

Conclusion

Le #DecemberRateCutForecast est actuellement en équilibre précaire. Le marché est passé de l'attente d'une série de baisses à un alignement plus étroit avec le message "plus longtemps à un niveau plus élevé" de la Fed. La probabilité d'une baisse en décembre est désormais un pari en temps réel sur les prochains rapports sur l'inflation et l'emploi.

Pour les investisseurs, le principal enseignement est que la volatilité devrait rester élevée. Le marché réagira vivement à chaque donnée, qu'elle renforce ou contredise le récit d'une réduction de taux en fin d'année. La prévision n'est pas basée sur une vision fixe, mais sur une analyse fluide des preuves économiques les plus récentes.