#Gate广场圣诞送温暖 marché du chiffrement chaque fois qu'il y a une chute importante, la question la plus courante sur le marché est : "Est-ce que nous allons encore avoir un ours ?"

Mais la clé de l'étude des cycles réside dans la distinction : s'agit-il d'un retournement de tendance ou d'un bruit de fluctuation ? D'un point de vue structurel et des données, cette chute présente très typiquement des caractéristiques de "pression macroéconomique", et non de "déclin structurel".
Les chocs externes sont la principale source de cette chute.
Contrairement aux chocs réglementaires majeurs de FTX en 2022 et de 2023, cette fois-ci :

n'a pas été affecté par des cygnes noirs systémiques sur la chaîne, pas de défaillance d'actifs principaux, pas d'effondrement de la hiérarchie écologique.
Au contraire :

Les rendements des obligations américaines ont rapidement grimpé, le marché reconsidérant le chemin des taux d'intérêt. À la fin de l'année, les institutions procèdent à un rééquilibrage, les matières premières et les actions technologiques s'ajustant également.
Cette "chute de résonance inter-actifs" indique que la force dominante provient de l'extérieur de la chaîne, et non du chiffrement lui-même. En d'autres termes : le marché du chiffrement ne chute pas de lui-même, mais est affecté par les "fluctuations des fonds macroéconomiques".

La désendettement des positions massives est pratiquement terminé
Les données sur la chaîne montrent que, au cours des dernières semaines :

Le niveau de levier des positions dérivées de plusieurs adresses de baleines a considérablement diminué, entraînant une explosion des données de "liquidation forcée" sur plusieurs échanges. Les positions des comptes de trading haute fréquence / market making ont diminué de manière significative en peu de temps, et la volatilité implicite des options a été compressée dans la moitié inférieure de l'historique.
Après un désendettement à ce niveau, le risque structurel du marché a généralement tendance à diminuer plutôt qu'à augmenter. Cela signifie que : les positions qui devaient exploser ont déjà explosé, et il ne devrait pas y avoir de nouvelles liquidations d'une intensité similaire à court terme.
La santé sur la chaîne n'a pas été compromise, et devient même lentement plus forte.
Pour déterminer si un marché est en bear market, les indicateurs on-chain sont souvent plus honnêtes. En comparant les données des derniers mois, nous pouvons voir :
(1) Le nombre d'adresses actives n'a pas connu de chute brutale.

reste dans une plage élevée, c'est une forme typique de "phase d'activité de fluctuation".
(2) La TVL des écosystèmes tels que ETH, SOL, TON connaît une croissance stable.

Ce n'est pas la tendance de "TVL chute de 50%" lors de l'éclatement de la bulle.
(3) Les flux nets des stablecoins restent positifs

C'est un indicateur avancé de la confiance en l'argent, qui reste sain.
(4) Le volume des transactions DEX sur la chaîne a une chute limitée

Il n'y a pas eu de chute comme en 2022.
En d'autres termes : la chaîne est stable, le prix est volatile. Une chaîne stable + un prix volatile → se trouve généralement dans la phase de "nettoyage par oscillation", et non dans "l'entrée dans un profond ours".