À mesure que l'industrie DeFi gagne en maturité, les besoins des utilisateurs on-chain sont passés de simples échanges de tokens et du Liquidity Mining à des scénarios financiers plus complexes : revenus fixes, hedging de rendement, arbitrage de Rendement en % et trading de rendement à effet de levier. Les protocoles DeFi traditionnels ne proposent généralement que des rendements passifs. RateX ambitionne toutefois de transformer le « rendement » lui-même en un actif négociable, dotant ainsi le marché des rendements d'une structure financière comparable à celle des marchés de taux d'intérêt traditionnels.
Au sein de l'écosystème DeFi actuel, RateX est considéré comme un protocole de référence pour les dérivés de rendement et la finance structurée. Son modèle de scission des rendements, son AMM à décroissance temporelle et son système de levier sans liquidation Mooncake font évoluer le marché on-chain des rendements de l'« agrégation de rendements » vers la « financiarisation des rendements ».
Quel est le contexte du développement de RateX ?
Les débuts de la DeFi étaient principalement axés sur le trading, le prêt et le Liquidity Mining. Cependant, à mesure que le marché a mûri, les utilisateurs ont commencé à privilégier des besoins financiers tels que des rendements stables, le hedging des rendements et la gestion des rendements. Dans la finance traditionnelle, les marchés de revenus fixes et les dérivés de taux d'intérêt jouent depuis longtemps un rôle majeur, mais la DeFi ne disposait pas auparavant de structures équivalentes.
Les modèles de rendement DeFi traditionnels reposent généralement sur des incitations à la liquidité ou des récompenses de staking, les rendements fluctuant en fonction des conditions du marché. Les utilisateurs ne peuvent ni verrouiller des rendements fixes, ni négocier directement les taux d'intérêt futurs. RateX vise à résoudre ce problème en implémentant un mécanisme de tokenisation des rendements qui scinde les rendements futurs en actifs négociables indépendamment.
La tokenisation des rendements est l'un des mécanismes centraux de RateX. Le protocole divise les actifs porteurs de rendement en différents composants, permettant au capital et au rendement futur de se négocier séparément.
Lorsqu'un utilisateur dépose des SOL stakés, des LST ou d'autres actifs porteurs de rendement dans le protocole, le système génère deux types d'actifs : PT (Principal Token) et YT (Yield Token). PT représente la valeur du capital et converge progressivement vers la valeur de remboursement à l'expiration, ce qui en fait un actif similaire à un revenu fixe. YT représente le droit au rendement futur, son prix fluctuant en fonction des variations des taux de rendement du marché.
Cette structure crée une division financière plus flexible au sein du marché des rendements. Les utilisateurs recherchant des rendements stables peuvent acheter des PTs, tandis que ceux qui anticipent une hausse des taux de rendement futurs préfèrent détenir des YTs. La séparation entre rendement et capital permet pour la première fois au rendement lui-même de devenir un objet financier négociable indépendamment sur la chaîne.
Quel est le mécanisme de trading de rendement à effet de levier de RateX ?
L'une des innovations clés de RateX est le trading de rendement à effet de levier. Dans la DeFi traditionnelle, les utilisateurs ne perçoivent généralement que des rendements passifs. Avec RateX, ils peuvent toutefois établir une exposition à effet de levier aux variations des taux de rendement futurs via les YTs.
Les YTs étant directement liés au rendement futur, lorsque les taux de rendement du marché augmentent, la valeur des YTs augmente généralement ; lorsqu'ils baissent, leur prix peut diminuer. Les utilisateurs peuvent exploiter ce mécanisme pour négocier les taux de rendement futurs, plutôt que de simplement détenir l'actif sous-jacent.
Comparé aux marchés traditionnels de Futures perpétuels, le trading de rendement à effet de levier de RateX se rapproche davantage des marchés de taux d'intérêt. L'objet de la transaction n'est plus le prix de l'actif lui-même, mais les anticipations de rendement futur. Cette structure confère au marché des rendements une plus grande complexité financière et permet au marché des taux d'intérêt DeFi de se développer progressivement en un écosystème indépendant.
En quoi l'AMM de RateX diffère-t-elle des AMM traditionnelles ?
Les AMM traditionnelles sont principalement conçues pour le trading régulier de tokens, mais les actifs de rendement intègrent une dimension temporelle distincte, ce qui rend le modèle de produit constant typique inadapté au marché du trading de rendement.
RateX a conçu une AMM spécialisée à décroissance temporelle pour le marché des rendements. À mesure que les PTs et les YTs approchent de leur date d'expiration, leurs prix convergent progressivement vers leurs valeurs finales. Le protocole doit donc ajuster dynamiquement la courbe de liquidité et la logique de tarification en fonction du temps.
Comparée aux AMM traditionnelles, la conception de RateX met davantage l'accent sur les variations des taux de rendement, la dimension temporelle et la structure d'expiration. Ce mécanisme contribue à réduire le slippage dans le trading d'actifs de rendement à longue durée et améliore l'efficacité du capital sur le marché des rendements.
Qu'est-ce que Mooncake ?
Mooncake est un protocole de levier sans liquidation au sein de l'écosystème RateX, utilisé pour construire un marché on-chain pour les tokens à effet de levier.
Le trading à effet de levier traditionnel repose généralement sur le Collatéral, les systèmes de marge et les mécanismes de liquidation forcée. Lorsque la volatilité du marché est élevée, les utilisateurs peuvent être confrontés à des risques de liquidation. Mooncake adopte une structure différente : les utilisateurs n'empruntent pas directement des fonds pour du trading à effet de levier, mais obtiennent plutôt une exposition amplifiée aux actifs via des tokens à effet de levier.
Mooncake adopte une structure différente. Les utilisateurs n'empruntent pas directement des fonds pour du trading à effet de levier, mais obtiennent plutôt une exposition amplifiée aux actifs via des tokens à effet de levier.
Les caractéristiques principales de ce modèle incluent :
| Caractéristique |
Mooncake |
| Liquidation forcée |
Aucune |
| Méthode de levier |
Tokens à effet de levier |
| Contrôle du risque |
Ajustement des frais de funding |
| Création de marché |
Sans permission |
Quelle est l'utilité du token RTX ?
RTX est le token fonctionnel central de l'écosystème RateX, jouant plusieurs rôles : gouvernance, incitations et coordination de l'écosystème.
Au niveau de la gouvernance, les détenteurs de RTX peuvent participer à l'ajustement des paramètres du protocole, influencer la direction du développement de l'écosystème et voter sur les propositions de la communauté. Au niveau de l'écosystème, RTX est également utilisé pour les incitations à la liquidité, les autorisations de création de marché et la distribution des récompenses du protocole.
Le protocole introduit également des mécanismes de Staking et de rachat pour renforcer la stabilité à long terme de l'écosystème. À mesure que le marché des rendements se développe, RTX joue un rôle important en reliant la gouvernance du protocole, les incitations du marché et l'expansion de l'écosystème.
Quels sont les risques auxquels RateX est confronté ?
Bien que RateX introduise de nouvelles structures financières sur le marché des rendements DeFi, le trading de rendement lui-même comporte toujours une complexité et des risques importants.
Tout d'abord, le risque de Smart Contract. Les systèmes de scission des rendements, d'AMM et de levier reposent tous sur une logique on-chain complexe. L'apparition d'une vulnérabilité dans le code du protocole pourrait affecter la sécurité des actifs.
Ensuite, le risque de volatilité des taux de rendement. Le prix des YTs est fortement corrélé aux taux de rendement futurs, de sorte que les variations des rendements du marché peuvent entraîner des fluctuations de prix importantes des actifs.
De plus, le marché des rendements est encore un domaine relativement nouveau dans la DeFi. Sa Profondeur du marché, son échelle de liquidité et la participation des utilisateurs en sont encore au stade de développement. Pendant les périodes de forte volatilité du marché, les prix des actifs de rendement peuvent subir des changements drastiques en raison des contraintes de liquidité.
Quelle est la différence entre RateX et Pendle ?
RateX et Pendle sont tous deux des protocoles de tokenisation des rendements, mais leurs axes de développement et leurs orientations écosystémiques diffèrent considérablement.
Pendle met davantage l'accent sur le marché des taux de rendement et le système de revenus fixes au sein de l'écosystème Ethereum, tandis que RateX se concentre davantage sur les marchés de rendement haute performance sur Solana, le trading de rendement à effet de levier et l'expansion de la finance structurée.
De plus, Mooncake, le système de levier sans liquidation introduit par RateX, constitue un autre différenciateur clé par rapport aux protocoles de rendement traditionnels. Au lieu de simplement offrir une fonctionnalité de scission des rendements, RateX met l'accent sur l'intégration du trading de rendement, des marchés à effet de levier et de la couche de finance de rendement.
Résumé
RateX tente d'étendre le marché on-chain des rendements d'une simple « agrégation de rendements » à un système complet de finance structurée. Grâce à la scission des rendements en PT et YT, au trading de rendement à effet de levier, à l'AMM à décroissance temporelle et au système de levier sans liquidation Mooncake, RateX transforme les taux de rendement futurs en objets financiers négociables.
FAQ
Quelle est la différence entre PT et YT ?
PT représente la valeur du capital et est généralement utilisé pour les revenus fixes ; YT représente le droit au rendement futur, son prix fluctuant en fonction des variations des taux de rendement du marché.
Quelles blockchains RateX prend-il en charge ?
RateX prend actuellement principalement en charge les écosystèmes Solana et BNB Chain.
Pourquoi Mooncake ne nécessite-t-il pas de liquidation forcée ?
Mooncake obtient une exposition à effet de levier via une structure de token à effet de levier et un mécanisme de frais de funding, plutôt que par un emprunt sur marge collatéralisé traditionnel. Il ne nécessite donc pas de système de liquidation conventionnel.
Quelle est l'utilité du token RTX ?
RTX est utilisé pour la gouvernance du protocole, le staking, les autorisations de création de marché et les incitations à l'écosystème.
Quelle est la différence entre RateX et Pendle ?
Pendle est davantage axé sur le marché des taux de rendement au sein de l'écosystème Ethereum, tandis que RateX met davantage l'accent sur l'écosystème Solana, le trading de rendement à effet de levier et l'expansion de la finance structurée.
