Un ETF est essentiellement un type de produit de fonds. Bien que son mécanisme de négociation soit similaire au trading au comptant, lorsque les utilisateurs achètent ou vendent des produits ETF sur Gate, ils ne négocient pas directement l’actif numérique sous-jacent, mais des parts de fonds du produit ETF correspondant.
Ainsi, le prix de négociation affiché lors de l’achat ou la vente d’un produit ETF n’est pas identique au prix spot de l’actif sous-jacent. Il s’agit plutôt du prix de négociation du produit ETF sur le marché secondaire. La valeur d’un produit ETF se reflète principalement à travers sa valeur liquidative (NAV) du fonds.
Par exemple, prenons BTC3L comme produit ETF. Supposons qu’un utilisateur achète 300 BTC3L à un prix de 1 USDT, ce qui signifie qu’il détient actuellement des BTC3L d’une valeur de 300 USDT. Dans cet exemple, l’utilisateur détient des parts de fonds du produit ETF BTC3L, et non du BTC spot pour 300 USDT. Le prix de 1 USDT n’est pas non plus le prix spot du BTC, mais la valeur liquidative (NAV) ou le prix de négociation du produit ETF BTC3L.
Qu’est-ce que la valeur liquidative (NAV) d’un ETF ?
La valeur liquidative du fonds, ou Net Asset Value (NAV), désigne la valeur des actifs du fonds correspondant à chaque part d’ETF. Elle reflète la juste valeur des actifs du fonds correspondant à chaque part d’ETF actuellement détenue par l’utilisateur, et constitue également une référence importante lors de l’achat ou la vente de produits ETF.
La NAV d’un ETF est influencée par des facteurs tels que l’évolution du prix de l’indice du contrat sous-jacent, le ratio de levier cible du produit, le rééquilibrage, les frais de gestion et les coûts de transaction associés.
Le prix de l’indice du contrat sous-jacent correspond au prix de l’indice du contrat sous-jacent lié à l’ETF. Il ne s’agit pas du prix spot de l’actif sous-jacent, ni du dernier prix de transaction de l’ETF sur le marché secondaire. Le calcul de la NAV de l’ETF et le jugement du rééquilibrage sont généralement basés sur le prix de l’indice du contrat sous-jacent.
Comment la NAV d’un ETF est-elle calculée ?
Pour les produits ETF avec différents multiples et directions de levier, la NAV est calculée sur la base de la référence après le dernier rééquilibrage.
Un calcul simplifié est le suivant :
NAV actuelle = NAV au dernier rééquilibrage × [1 + Ratio de levier cible × Variation du prix de l’indice du contrat sous-jacent]
Où :
Variation du prix de l’indice du contrat sous-jacent = (Prix actuel de l’indice du contrat sous-jacent – Prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage) / Prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage
Cela peut également s’écrire ainsi :
NAV actuelle = NAV au dernier rééquilibrage × [1 + Ratio de levier cible × (Prix actuel de l’indice du contrat sous-jacent – Prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage) / Prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage]
Ici, le « ratio de levier cible » est le multiple de levier fixé par le produit et inclut la direction :
| Type d’ETF | Direction du levier cible | Lorsque le sous-jacent monte | Lorsque le sous-jacent baisse |
|---|---|---|---|
| ETF long, comme 3L et 5L | Positif | La NAV augmente | La NAV diminue |
| ETF short, comme 3S et 5S | Négatif | La NAV diminue | La NAV augmente |
Par exemple, le ratio de levier cible de BTC3L est de +3, tandis que celui de BTC3S est de -3.
Supposons que la NAV d’un ETF long x3 au dernier rééquilibrage était de 1 USDT, et que le prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage était de 100 USDT. Si le prix actuel de l’indice du contrat sous-jacent passe à 105 USDT, soit une hausse de 5 %, la variation théorique de la NAV serait d’environ :
1 × [1 + 3 × 5 %] = 1,15 USDT
S’il s’agit d’un ETF short x3 dans les mêmes conditions, la variation théorique de la NAV serait d’environ :
1 × [1 – 3 × 5 %] = 0,85 USDT
Veuillez noter qu’après chaque rééquilibrage d’ETF, le système utilise la NAV et le prix de l’indice du contrat sous-jacent après ce rééquilibrage comme nouvelle référence de calcul. Les variations ultérieures de la NAV continueront d’être calculées à partir de ce nouveau point de référence.
De plus, les ETF accumulent des frais de gestion conformément aux règles, et les frais correspondants sont déduits de la NAV de l’ETF. Ainsi, toutes choses égales par ailleurs, la NAV peut légèrement diminuer au fil de la détention. Le taux de frais spécifique est indiqué sur la page du produit.
L’exemple ci-dessus est simplifié pour faciliter la compréhension. La NAV réelle peut également être influencée par des facteurs tels que le rééquilibrage, les coûts de transaction, les taux de financement et la liquidité du marché.
Comment comprendre le ratio de levier en temps réel d’un ETF ?
Le ratio de levier en temps réel d’un ETF correspond au multiple de levier effectif calculé par rapport à la NAV actuelle.
Comme le prix de l’indice du contrat sous-jacent fluctue en continu, la NAV actuelle de l’ETF évolue également en conséquence. Par conséquent, le ratio de levier effectif de l’ETF ne correspond pas toujours exactement au ratio de levier cible du produit. Par exemple, un ETF x3 a un ratio de levier cible de 3x, mais après des fluctuations de marché, son ratio de levier effectif peut être supérieur ou inférieur à 3x.
Une compréhension simplifiée du ratio de levier en temps réel est la suivante :
Ratio de levier en temps réel = NAV au dernier rééquilibrage / NAV actuelle × Prix actuel de l’indice du contrat sous-jacent / Prix de l’indice du contrat sous-jacent au dernier rééquilibrage × Ratio de levier cible
Ici, le « ratio de levier cible » inclut également la direction :
- Le ratio de levier cible d’un ETF long est positif.
- Le ratio de levier cible d’un ETF short est négatif.
Ainsi, le ratio de levier en temps réel calculé inclut également la direction. Cependant, pour déterminer si un rééquilibrage est déclenché ou lors de la comparaison avec les limites supérieure et inférieure du levier, on se réfère généralement à la valeur absolue du multiple de levier en temps réel.
Lorsque le prix de l’indice du contrat sous-jacent et la NAV de l’ETF reviennent à l’état correspondant à celui du dernier rééquilibrage, le ratio de levier en temps réel se rapproche du ratio de levier cible du produit, c’est-à-dire qu’il revient au niveau de levier cible.
Quelle est la différence entre la NAV d’un ETF et le prix de négociation ?
La NAV d’un ETF reflète la valeur des actifs du fonds correspondant à chaque part d’ETF, tandis que le prix de négociation de l’ETF est le prix de transaction formé lors de l’achat ou la vente de produits ETF sur le marché secondaire.
En règle générale, le prix de négociation de l’ETF fluctue autour de la NAV, mais les deux ne sont pas nécessairement identiques. En raison de facteurs tels que l’offre et la demande du marché, la liquidité, la profondeur du carnet d’ordres et la volatilité du marché, le prix de négociation de l’ETF peut s’échanger avec une prime ou une décote par rapport à la NAV.
Par exemple, lorsque la NAV de BTC3L est de 1 USDT, le prix de négociation réel sur le marché secondaire peut être de 1,01 USDT ou 0,99 USDT.
Gate affiche à la fois la NAV de l’ETF et le dernier prix de transaction. Avant d’acheter ou de vendre des produits ETF, les utilisateurs doivent prêter attention à la différence entre le prix de négociation et la NAV afin d’éviter des pertes inutiles dues à d’importants écarts de prix.
Fractionnement et regroupement de la NAV d’un ETF
Afin de réduire le seuil d’accès au trading pour les utilisateurs, d’améliorer la sensibilité des variations de prix de la NAV des ETF et d’optimiser l’expérience de trading, Gate peut procéder au fractionnement ou au regroupement de la NAV de certains produits ETF.
Le fractionnement ou le regroupement de la NAV d’un ETF n’affecte que la NAV unitaire de l’ETF et le nombre de parts détenues par les utilisateurs. Cela ne modifie pas la valeur totale des actifs ETF détenus par les utilisateurs. Lorsqu’un fractionnement ou un regroupement de la NAV a lieu, Gate l’annonce rapidement aux utilisateurs et affiche les enregistrements correspondants.
Règles de fractionnement et de regroupement de la NAV d’un ETF
Lorsque la NAV de certains produits ETF tombe en dessous d’un certain seuil, Gate peut procéder au regroupement du produit ETF. Après le regroupement, la NAV unitaire de l’ETF augmente proportionnellement, et le nombre de parts ETF détenues par les utilisateurs diminue dans la même proportion.
Par exemple, un utilisateur détient 1 000 parts d’un ETF, et la NAV par part est de 0,001 USDT, pour une valeur totale de 1 USDT. Si l’ETF fait l’objet d’un regroupement de 1 000:1, l’utilisateur détiendra 1 part après le regroupement, avec une NAV de 1 USDT par part, tandis que la valeur totale reste de 1 USDT.
Lorsque la NAV de certains produits ETF dépasse un certain seuil, Gate peut procéder au fractionnement du produit ETF. Après le fractionnement, la NAV unitaire de l’ETF diminue proportionnellement, et le nombre de parts ETF détenues par les utilisateurs augmente dans la même proportion.
Par exemple, un utilisateur détient 1 part d’un ETF, et la NAV par part est de 1 000 USDT, pour une valeur totale de 1 000 USDT. Si l’ETF fait l’objet d’un fractionnement de 1:1 000, l’utilisateur détiendra 1 000 parts après le fractionnement, avec une NAV de 1 USDT par part, tandis que la valeur totale reste de 1 000 USDT.
Veuillez noter qu’en raison des fluctuations continues du marché, la NAV et le prix de négociation de l’ETF peuvent encore évoluer avant et après un fractionnement ou un regroupement. Lors de la passation d’ordres, les utilisateurs doivent prêter attention à la dernière NAV, au dernier prix de transaction et à l’état du carnet d’ordres, et essayer d’éviter de négocier lorsque le prix s’écarte significativement de la NAV.
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Les investissements en actifs numériques comportent des risques importants, et les prix peuvent connaître d'importantes fluctuations. Vous pouvez perdre la totalité de votre investissement. Veillez à prendre vos décisions avec prudence, en fonction de votre situation financière et de votre tolérance au risque, après avoir pleinement compris les risques associés. Si nécessaire, il est recommandé de consulter un conseiller financier ou juridique indépendant.
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