En 2026, NVIDIA demeure la référence incontestée dans le secteur des puces d’IA, mais la performance de son action n’est plus le seul centre d’attention au sein de l’écosystème des infrastructures. Début juin 2026, Lumentum Holdings (LITE) affichait une progression d’environ 154,48 % depuis le début de l’année, tandis qu’Applied Materials (AMAT) bondissait d’environ 94,86 %, surclassant largement la hausse d’environ 10,35 % du S&P 500 sur la même période.
Ces deux entreprises occupent des positions hautement spécialisées et indispensables dans la chaîne d’approvisionnement du calcul d’IA : Lumentum dans les interconnexions photoniques à haut débit, Applied Materials dans les équipements de fabrication de semi-conducteurs. Lumentum fournit la base technologique pour la transition des clusters d’IA des câbles cuivre vers l’optique, tandis qu’Applied Materials permet la production de masse de puces avancées. Il est à noter qu’aucune des deux sociétés n’est en concurrence directe sur la conception de GPU ; elles s’attaquent plutôt à des goulets d’étranglement critiques qui apparaissent à mesure que la capacité de calcul d’IA s’étend.
Goulets d’étranglement des interconnexions de centres de données : le point d’inflexion structurel de la photonique
L’expansion des clusters d’IA pose un défi physique fondamental : les échanges de données entre GPU croissent de façon exponentielle, tandis que les interconnexions électriques sur câble cuivre atteignent leurs limites physiques en matière de densité de bande passante, de distance de transmission et de consommation énergétique. Selon un rapport sectoriel de Nomura, le marché des modules optiques 1,6T entre dans un "super cycle" inédit, avec des expéditions mondiales attendues passant d’environ 2,5 millions d’unités en 2025 à près de 20 millions en 2026. Parallèlement, le taux de pénétration de la photonique sur silicium dans les modules avancés 1,6T devrait atteindre 50 % à 70 %.
Cette évolution technologique marque un changement de paradigme dans l’architecture réseau des centres de données d’IA : on passe d’interconnexions principalement électriques à des interconnexions optiques. Selon la direction de GlobalFoundries, l’IA modifie en profondeur les schémas de trafic des centres de données. La structure de trafic utilisateur-serveur (nord-sud) laisse place à un trafic serveur-serveur (est-ouest) entre machines. Dans ce contexte, les connexions cuivre au-delà de 200G par voie rencontrent des difficultés majeures en distance de transmission, densité de bande passante et consommation, là où les interconnexions optiques offrent une évolutivité sur ces trois axes.
Les données de croissance du marché de la photonique sur silicium confirment cette tendance. Selon les études sectorielles, le marché mondial de la photonique sur silicium atteindra 1,8 à 2,84 milliards de dollars en 2025, puis 2,3 à 3,55 milliards en 2026, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 25,3 % sur la période 2026–2035. À l’échelle plus large du marché des interconnexions optiques, des leaders comme Lumentum et Coherent estiment que le marché de l’optique pour l’IA pourrait approcher les 90 milliards de dollars d’ici 2030. Ce volume fait passer la photonique d’un marché "composant" à un niveau critique de l’infrastructure IA.
Lumentum : déséquilibre offre-demande dans la chaîne d’approvisionnement photonique
La trajectoire de croissance de Lumentum lors de l’exercice 2026 s’appuie sur des données financières solides. Pour le troisième trimestre clos en mars 2026, la société a annoncé un chiffre d’affaires net d’environ 808,4 millions de dollars, en hausse d’environ 90 % sur un an. Le BPA dilué non-GAAP s’établit à environ 2,37 dollars, dépassant les attentes du marché fixées à 2,26 dollars. La marge brute non-GAAP s’est fortement accrue à environ 47,9 %, soit une progression de 540 points de base sur le trimestre précédent, et la marge opérationnelle non-GAAP atteint environ 32,2 %, en hausse de 700 points de base sur le trimestre.
Cette croissance structurelle repose sur deux segments clés. Sur les composants, le chiffre d’affaires s’élève à environ 533,3 millions de dollars, en hausse de 77,3 % sur un an et représentant environ 66 % du chiffre d’affaires total. La demande pour les puces laser de centres de données a été particulièrement soutenue, avec un déficit d’offre estimé à plus de 30 %. Les livraisons de composants laser à faible largeur de raie ont bondi d’environ 120 % sur un an, et celles de lasers de pompage d’environ 80 %. Sur les systèmes, le chiffre d’affaires atteint environ 275,1 millions de dollars, en hausse de 121,1 % sur un an. Le transceiver 1,6T est entré en production de masse et l’activité transceivers cloud a progressé de plus de 40 % sur un trimestre.
La croissance à long terme de Lumentum repose sur deux axes technologiques. D’abord, la technologie CPO (Co-Packaged Optics) est envisagée comme le futur cœur des interconnexions pour clusters d’IA, la société estimant que le CPO pourrait générer plus de 5 milliards de dollars de revenus additionnels. Ensuite, Lumentum a récemment acquis sa cinquième usine de tranches d’indium phosphide, visant une production de masse à l’horizon 2028, ce qui s’inscrit dans une stratégie d’intégration verticale sur les composants photoniques clés.
La valorisation constitue un élément central pour comprendre la position actuelle de Lumentum. Début juin 2026, le PER sur douze mois glissants était d’environ 165,72, le PER prospectif d’environ 59,52, et le ratio cours/chiffre d’affaires d’environ 30,39. Les objectifs de cours des analystes varient largement, d’un minimum prudent de 600 dollars jusqu’à 1 300 dollars selon Rosenblatt. Les prévisions de chiffre d’affaires pour le T4 de l’exercice 2026 se situent entre 960 et 1 010 millions de dollars, avec un point médian autour de 985 millions, soit une croissance d’environ 22 % sur le trimestre. Ce rythme de croissance sera déterminant pour soutenir les valorisations futures.
Applied Materials : l’effet multiplicateur des investissements IA sur les équipements
Contrairement à Lumentum, qui se concentre sur les interconnexions optiques, Applied Materials opère sur le segment des équipements de fabrication de semi-conducteurs, véritable colonne vertébrale amont de l’expansion du calcul d’IA. Les puces logiques avancées, les mémoires à large bande passante et les solutions de packaging de pointe pour les clusters d’IA dépendent toutes des investissements en équipements de fabrication de tranches.
Pour le deuxième trimestre clos en avril 2026, Applied Materials a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 7,91 milliards de dollars, en hausse de 11,41 % sur un an, et un chiffre d’affaires sur douze mois glissants d’environ 29,024 milliards, en hausse de 3,33 %. Le BPA dilué GAAP atteint environ 3,51 dollars, un record, et la marge brute non-GAAP s’élève à environ 50,0 %. Les prévisions pour le trimestre suivant tablent sur un chiffre d’affaires médian d’environ 8,95 milliards de dollars, et un BPA dilué non-GAAP médian d’environ 3,36 dollars.
La vision qualitative de la direction est particulièrement notable. Le PDG Gary Dickerson a déclaré qu’Applied Materials s’attend à une croissance de plus de 30 % sur un an de son activité équipements semi-conducteurs en 2026, nettement supérieure à la moyenne du secteur. Cette perspective est soutenue par l’expansion des capacités de fabrication de puces logiques avancées, l’extension de la production DRAM et la demande croissante en technologies de packaging avancé.
À l’échelle sectorielle, les données SEMI apportent un éclairage macroéconomique. Les dépenses mondiales en équipements pour tranches de 300 mm devraient progresser d’environ 18 % à 133 milliards de dollars en 2026, puis de 14 % supplémentaires à 151 milliards en 2027, la demande IA étant le principal moteur. Le marché global de l’équipement de fabrication de tranches devrait atteindre 126 à 145 milliards de dollars en 2026, avec une croissance du segment équipements de fabrication de tranches de 9,0 % en 2026 et 7,3 % en 2027.
Le consensus des analystes sur Applied Materials est à l’"achat modéré". Sur 34 analystes, 27 recommandent l’achat et 7 la conservation. Les objectifs de cours des institutions varient de 502 dollars chez Morgan Stanley à 575 dollars chez d’autres, reflétant un fort consensus sur la visibilité de croissance durant le cycle d’investissement 2026–2027.
Les risques à surveiller incluent les facteurs géopolitiques et la volatilité cyclique. Au T2 de l’exercice 2026, les achats d’équipements en Chine représentaient encore une part significative du chiffre d’affaires. Un durcissement des contrôles à l’exportation ou une accélération de la substitution domestique pourraient peser sur la trajectoire de croissance de la société. Par ailleurs, le secteur des équipements semi-conducteurs reste très cyclique. Si la demande IA a compensé à court terme le repli de l’électronique grand public, l’évolution des cycles d’inventaire devra être suivie de près.
Perspectives d’investissement : de l’équipement semi-conducteur à la photonique
Comparer Lumentum et Applied Materials met en lumière deux voies distinctes d’investissement dans l’IA, réunies par le principe que "l’expansion du calcul repose sur chaque couche de l’infrastructure".
Lumentum s’attaque au goulet d’étranglement de l’efficacité des "communications internes" des clusters d’IA. À mesure que le nombre de GPU par cluster passe de plusieurs dizaines de milliers à des centaines de milliers, voire des millions, la bande passante d’échange de données inter- et intra-baies devient une contrainte critique pour l’efficacité globale du calcul. Les interconnexions photoniques apportent une réponse directe à ce verrou, liant étroitement l’élasticité de la performance de Lumentum à la demande en bande passante des interconnexions de clusters d’IA.
Applied Materials cible le goulet d’étranglement de la "capacité amont" dans la fabrication de semi-conducteurs. Chaque puce de processus avancé, de la conception à la production de masse, passe par de multiples étapes de fabrication, de dépôt, de gravure et d’inspection de tranches. Les équipements d’Applied Materials couvrent l’ensemble de la chaîne, des puces logiques aux mémoires en passant par le packaging avancé, ce qui fait dépendre sa performance de l’intensité des investissements mondiaux dans la fabrication de semi-conducteurs.
D’un point de vue valorisation, Lumentum traverse actuellement une phase de forte croissance et de valorisation élevée, le marché intégrant à la fois sa performance actuelle et les perspectives techniques du CPO et de l’extension de capacité indium phosphide sur deux ans. Applied Materials connaît une croissance plus régulière mais modérée, tirée principalement par la montée en gamme des investissements en équipements IA, plutôt que par la percée d’une seule technologie.
Pour les investisseurs recherchant une exposition diversifiée à l’infrastructure IA, intégrer ces deux sociétés dans leur univers d’investissement permet de bâtir un portefeuille d’actifs multi-couches sur la thématique du calcul IA : "des puces aux clusters, de la fabrication aux interconnexions".
Trading d’actions sur Gate : allocation tout-en-un à l’infrastructure IA
En juin 2026, Gate a officiellement lancé son service de trading d’actions réelles, permettant de participer directement aux marchés actions et ETF américains en utilisant l’USDT. Cette fonctionnalité réduit significativement la barrière entre marchés financiers traditionnels et actifs crypto.
Gate prend actuellement en charge plus de 10 000 actions et ETF, couvrant les principales bourses et réseaux de liquidité américains, dont le NYSE, le Nasdaq, le NYSE Arca, le NYSE American et BATS. Les investisseurs peuvent utiliser l’USDT ou l’USDC comme source de financement sur leur compte Gate, et allouer directement des actifs actions US depuis leur portefeuille crypto.
D’un point de vue coût, le trading spot d’actions sur Gate n’implique ni taux de financement, ni frais de swap, ni frais de détention overnight, ce qui abaisse les barrières et coûts pour une allocation actions long terme. Le produit actuel prend en charge le trading sur les horaires de marché, avec une extension progressive prévue vers le trading 24/7.
Pour Lumentum (LITE) et Applied Materials (AMAT), le trading d’actions sur Gate offre un accès efficace à l’investissement dans l’infrastructure IA, directement depuis l’écosystème crypto. Les investisseurs peuvent diversifier actifs crypto et actions US sur un même compte, sans avoir à transférer des fonds entre brokers traditionnels et plateformes crypto.
Point essentiel, le trading d’actions réelles sur Gate s’effectue via des brokers partenaires, avec détention effective des titres sous-jacents. Les ordres peuvent être exécutés sur les principales bourses telles que NYSE et Nasdaq, sans être liés à des dérivés tokenisés répliquant le cours des actions. Cela signifie que les droits des actionnaires sont juridiquement équivalents à ceux d’une détention directe chez un broker traditionnel, avec traitement automatique des dividendes, splits et autres opérations sur titres.
Conclusion
En 2026, la thématique d’investissement dans l’infrastructure IA évolue d’une focalisation unique sur la performance des puces vers une analyse plus stratifiée de la chaîne industrielle. Lumentum et Applied Materials incarnent deux dimensions essentielles, souvent négligées, de l’expansion du calcul d’IA : l’efficacité de transmission des données et la capacité d’offre de fabrication.
La croissance de Lumentum illustre l’impact commercial du principe fondamental "plus la puissance de calcul augmente, plus l’interconnexion coûte cher". Applied Materials illustre le principe des dépenses d’investissement : "chaque montée en gamme de process nécessite d’abord de l’équipement". Dans les deux cas, on observe que lorsque la trajectoire d’une technologie devient le centre d’investissement massif en très peu de temps, les changements dans la structure offre-demande en amont et en aval ouvrent souvent des opportunités structurelles plus importantes que le point focal lui-même.
Pour les investisseurs, intégrer ces "bénéficiaires de l’IA" dans leur allocation d’actifs permet de compléter l’exposition au risque au-delà des portefeuilles IA centrés sur les puces. Le canal pratique de trading d’actions proposé par Gate réduit encore le coût de conversion entre crypto et actions mondiales, rendant l’allocation diversifiée à l’infrastructure IA plus accessible.
