¡El premium de USDT en India se dispara por encima del 10%! Exchange: No es manipulación, es desequilibrio entre oferta y demanda.

La mayor stablecoin en dólares del mundo, USDT, experimentó una prima anormalmente alta en India, llegando a dispararse al 10% de su valor nominal. Los directores de los exchanges señalaron que esto se debe a un desequilibrio entre la demanda india y la oferta de liquidez, y que las acciones de las autoridades reguladoras podrían haber incrementado la brecha de oferta y demanda. (Resumen anterior: Spark se une a Uniswap para lanzar la infraestructura de intercambio de stablecoins FX Layer) (Contexto adicional: El token de oro de Tether, XAUT, permitirá préstamos garantizados, convirtiendo en efectivo los 23 mil millones en reservas de oro) Índice Alternar

• Desequilibrio de oferta y demanda: más compras que ventas
• Acciones regulatorias aumentan la brecha de oferta y demanda
• Desventaja estructural de India: 30% de impuesto más 1% TDS
• Taiwán también tiene un 'efecto prima' similar La prima de la mayor stablecoin anclada al dólar, USDT, en los exchanges de criptomonedas de India se disparó este fin de semana entre el 7% y el 10%. Para la stablecoin anclada al dólar más grande del mundo, esto significa que los compradores indios, al comprar USDT con rupias indias, pagan un costo casi un 10% más alto que el valor nominal en dólares. En un momento dado, la cotización de USDT frente al dólar era de aproximadamente ₹102.88, mientras que el tipo de cambio oficial del dólar frente a la rupia era de alrededor de 94.65, lo que representa una prima del 8.7%. La prima de USDT normalmente se mantiene entre el 3% y el 4%. En términos simples, es un 'impuesto de prima' adicional que los compradores indios pagan al obtener exposición al dólar a través de USDT, en comparación con el costo de cambiar divisas a través de bancos.

Desequilibrio de oferta y demanda: más compras que ventas

El vicepresidente de CoinDCX, el mayor exchange de criptomonedas de Mumbai, Minal Thakur, dijo a CoinDesk que el precio de USDT en India está determinado por la 'profundidad del libro de órdenes local' y el 'precio de referencia global del dólar'. 'India es estructuralmente un país comprador neto de criptomonedas, y las órdenes de compra en rupias locales suelen superar la liquidez del lado vendedor. Cuando la liquidez cercana al precio de referencia global se reduce, el precio de liquidación del mercado naturalmente sube', dijo Thakur. Ella agregó que la magnitud de la prima es en realidad una señal del 'rango de arbitraje local', que refleja el costo y la velocidad con que los proveedores de liquidez reponen la oferta y reducen el diferencial. El cofundador y CEO de CoinSwitch, Ashish Singhal, también dio una declaración similar, y enfatizó que la prima no es establecida por los exchanges: 'Como cualquier activo que se negocia activamente, cuando la demanda supera la oferta, el precio se ajusta naturalmente. La prima de USDT no es un fenómeno de una sola plataforma, sino que refleja la dinámica general del mercado, incluidas las condiciones de liquidez y la disponibilidad de activos digitales en dólares'.

Acciones regulatorias aumentan la brecha de oferta y demanda

Ambos exchanges atribuyeron la prima al desequilibrio de oferta y demanda, pero ninguno mencionó directamente el factor catalizador: las recientes acciones de la Dirección de Cumplimiento (Enforcement Directorate) de India contra los pagos con USDT. CoinDesk informó el lunes que la agencia de delitos financieros de India ha tomado medidas contra los pagos con USDT, investigando las rutas de salida de las stablecoins. Aunque los ejecutivos de los exchanges no confirmaron directamente una relación causal entre las acciones regulatorias y la prima, es razonable inferir que los creadores de mercado y los proveedores de liquidez redujeron la introducción de USDT desde el extranjero después de las acciones, lo que se manifiesta en los datos como una 'escasez de liquidez del lado de la oferta', exactamente el mecanismo descrito por Thakur y Singhal.

Desventaja estructural de India: 30% de impuesto más 1% TDS

No es la primera vez que India experimenta primas en stablecoins. Los proveedores de liquidez de los exchanges de criptomonedas en India se enfrentan desde hace tiempo a un entorno fiscal desfavorable: una tasa de impuesto a las ganancias de capital del 30%, sin posibilidad de compensar pérdidas, más un impuesto de retención en origen (TDS) del 1%. Estas reglas comprimen los márgenes de beneficio de los creadores de mercado, lo que hace que la eficiencia en la determinación de precios del mercado de criptomonedas en India sea menor que en otros mercados asiáticos. En comparación, la tasa impositiva para criptomonedas en Tailandia es del 15%, en Corea del Sur del 6%, y Vietnam no aplica impuesto a las ganancias de capital. La estructura fiscal de India es una de las más pesadas entre los mercados del sudeste asiático y los mercados emergentes, lo que también explica por qué la prima de USDT tiende a ampliarse particularmente en India.

Taiwán también tiene un 'efecto prima' similar

Aunque el mercado de stablecoins en Taiwán no tiene una prima tan evidente como en India, también existe una 'prima invisible'. El diferencial entre los precios de compra y venta de BTC y USDT en los exchanges normalmente se mantiene entre el 0.05% y el 0.1%, pero durante grandes transferencias o períodos festivos, el diferencial puede ampliarse a más del 0.3%. La prima del 7% al 10% de India esta vez es de 20 a 100 veces el diferencial de Taiwán, destacando un caso extremo de brecha de liquidez en mercados emergentes. Este evento de prima de USDT recuerda a los inversores que la 'estabilidad' de las stablecoins es relativa. En un mercado con liquidez abundante, 1 USDT efectivamente equivale a 1 dólar; pero en un mercado emergente con desequilibrio de oferta y demanda, 1 USDT puede valer hasta 1.1 dólares.