UBS pronostica que el oro alcanzará los 5.200 dólares en el próximo año: tres razones: recorte de tasas, debilitamiento del dólar y compras masivas de los bancos centrales

UBS estima en su informe del 25 de junio que el oro alcanzará los $5,200 dólares en los próximos 12 meses, con un potencial de rebote de aproximadamente el 28% respecto al precio actual, aunque el precio del oro ya ha caído un 23% desde su máximo de enero. UBS presenta tres motivos principales: el mercado sobreestima la postura hawkish de la Fed, el exceso de posiciones largas en dólares se debilitará, y la compra continua de los bancos centrales proporciona soporte a la baja; sin embargo, competidores como Goldman Sachs e ING ya han revisado a la baja sus objetivos anuales, y hay opiniones divergentes en el mercado sobre la tendencia del oro. (Preámbulo: OpenAI anuncia el lanzamiento del dispositivo de hardware dedicado Codex el 15 de julio, añadiendo botones rápidos para agentes de IA) (Complemento: Cursor Mobile ya está disponible: una aplicación dedicada para que puedas dirigir la IA para escribir código y supervisar la producción más cómodamente desde tu teléfono)

Índice del artículo

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• Razón 1: El mercado juzga erróneamente el grado de hawkish de la Fed
• Razón 2: Las posiciones largas en dólares están excesivamente concurridas, con gran margen para debilitarse
• Razón 3: Los bancos centrales continúan comprando, proporcionando soporte a la baja
• Otros bancos no lo ven así: Goldman Sachs e ING revisan a la baja sus objetivos
• Mayor riesgo: El resurgimiento de la inflación hace que las expectativas de recorte de tasas vuelvan a fracasar

UBS (Unión de Bancos Suizos) anunció en un reciente informe de investigación: el precio objetivo del oro para los próximos 12 meses es $5,200 dólares, con un potencial de aumento cercano al 30% respecto al nivel actual de aproximadamente $4,000 dólares. Esta predicción se publica en un contexto en el que el precio del oro acaba de caer un 23% desde su máximo de enero de 2026, después de haber acumulado un aumento de más del 150% desde principios de 2024 hasta principios de 2026.

Razón 1: El mercado juzga erróneamente el grado de hawkish de la Fed

UBS cree que la primera reunión de tasas presidida por Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed hizo que muchos inversores interpretaran erróneamente que la Fed continuaría siendo hawkish. Pero el juicio de UBS es exactamente el contrario; lo más probable es que el próximo movimiento sea un recorte de tasas, no un aumento.

La Fed tiende a recortar tasas cuando el crecimiento económico se desacelera, y este es precisamente el momento en que los inversores recurren a activos refugio como el oro. UBS espera que el impulso del crecimiento económico se debilite gradualmente en el próximo año; una vez que las expectativas de recorte de tasas del mercado cambien, esto beneficiará directamente al precio del oro.

Razón 2: Las posiciones largas en dólares están excesivamente concurridas, con gran margen para debilitarse

UBS señala que las posiciones largas en dólares están actualmente "excesivamente concurridas", y el déficit fiscal de EE. UU. sigue aumentando, lo que está debilitando el soporte fundamental.

Ulrike Hoffmann-Burchardi, directora global de renta variable de UBS, dijo en el informe: "Un dólar débil ha sido históricamente un fuerte viento de cola para el oro".

La correlación negativa entre el dólar y el oro se mantiene desde hace tiempo; una depreciación del dólar generalmente eleva el precio nominal del oro denominado en dólares y reduce el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento.

Razón 3: Los bancos centrales continúan comprando, proporcionando soporte a la baja

UBS señaló en el informe que el ritmo de compra de oro por parte de los bancos centrales globales no se ha detenido. En mayo, Polonia compró 18 toneladas métricas y China compró 10 toneladas métricas. UBS espera que la demanda de los bancos centrales se mantenga estable durante todo el año, creando un piso estructural para el precio del oro.

Esto coincide con datos a más largo plazo: China importó netamente aproximadamente 317 toneladas métricas de oro en el primer trimestre de 2026, un volumen de demanda que no se puede ignorar.

Otros bancos no lo ven así: Goldman Sachs e ING revisan a la baja sus objetivos

Pero no todas las instituciones están alineadas con UBS.

Goldman Sachs ya ha reducido su objetivo del precio del oro para finales de 2026 de $5,400 a $4,900 dólares; ING lo ha rebajado de $5,000 a $4,600 dólares. En el otro lado del mercado, JPMorgan mantiene una visión relativamente optimista, con un objetivo de $6,000 dólares para finales de 2026, e incluso podría alcanzar los $6,300 dólares en 2027; Morgan Stanley ha elevado su objetivo a $4,400 dólares.

Mayor riesgo: El resurgimiento de la inflación hace que las expectativas de recorte de tasas vuelvan a fracasar

La tesis alcista de UBS tiene una premisa central: el cambio en las expectativas de recorte de tasas. Pero si esta premisa no se cumple, su escenario de predicción probablemente se revertirá.

Si ocurre un conflicto geopolítico inesperado entre EE. UU. e Irán y las expectativas de inflación se recalientan, la Fed no solo pausaría los recortes de tasas, sino que incluso podría volver a subirlas. En ese caso, el aumento de los rendimientos reales y el fortalecimiento del dólar crearán un doble viento en contra para el oro: el costo de oportunidad de mantener oro aumenta, y la atracción nominal del oro denominado en dólares disminuye.